【正文】 約，其交易保證金按 照規(guī)定交易保證金數(shù)值中的較大值收取。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 3）保證金的收取 ①國內(nèi)對雙邊頭寸收取保證金，國際上對凈頭寸收取保證金； ②國內(nèi)當保證金余額低于交易保證金時就要補足差額，國外交易保證金 分為 初始保證金 與 維持保證金 ，初始保證金相當于國內(nèi)的交易保證金，維持 保證金指維持賬戶的最低保證金，一般是初始保證金的 75%，如果損失較 小，使保證金數(shù)額雖有所減少，但尚高于維持保證金限額，這樣你就無須追 加保證金，只有損失達到使保證金水平低于維持保證金時，才需要追加資 金，使保證金金額達到初始保證金水平。收取比 例一般要高于會員保證金水平。 2020 PrenticeHall, Inc. ③會員保證金： 由結(jié)算機構(gòu)根據(jù)合約價值按一定比例向會員收取的保證金。 ②交易保證金： 會員在交易結(jié)算機構(gòu)專用賬戶中確保合約履行的資金，是已經(jīng) 被占用 的保證金。 2020 PrenticeHall, Inc. ①結(jié)算保證金： 指會員為了交易結(jié)算在期貨結(jié)算機構(gòu)專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準備 的資金，是 未被占用 的保證金。 Copyright 169。 期貨市場需要交易制度護航的根源在于： （ 1）期貨市場的投機性使得市場經(jīng)濟條件下，交易者之間所固有的 矛盾變得更尖銳、更直接。Copyright 169。 （ 2）期貨市場的間接性進一步限制了交易者的能動性，強化了規(guī)則 在交易中的重要性。 2020 PrenticeHall, Inc. 2 期貨交易制度： 保證金制度 當日無負債結(jié)算制度 漲跌停板制度 熔斷制度 持倉限額制度 大戶報告制度 交割制度 強制平倉制度 風(fēng)險準備金制度 信息披露制度 Copyright 169。結(jié)算準備金的最低余額由期貨結(jié)算 機構(gòu)決定。交易保證金的最低余額由期貨結(jié)算機構(gòu)決定。保 證金歸屬于會員所有，期貨結(jié)算機構(gòu)除用于會員交易結(jié)算外，不得 挪作他用?？蛻舯ＷC金屬于客戶所有，不得挪 作他用。 ③國際上對套期保值、投機與套利收取的保證金各不相同。 2020 PrenticeHall, Inc. ④為了控制風(fēng)險，我國規(guī)定期貨交易所在以下情況下可以調(diào)整保證金比例： 第一，對期貨合約上市運行的不同時間段規(guī)定不同的交易保證金比例； 上海期貨交易所陰極銅與天然橡膠隨交割臨近交易保證金收取比例： 交易時間段 陰極銅交易保證金 天然橡膠交易保證金 合約掛牌之日 5% 5% 交割月前第二月第十交易日起 7% 10% 交割月前第一月第一交易日起 10% 15% 交割月前第一月第十交易日起 15% 20% 交割月第一個交易日起 20% 30% 最后交易日前第二個交易日起 30% 40% Copyright 169。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 例：持倉合約逐日結(jié)算方法 某投資者于 2月買進一份 6月到期的電解銅合約 2手（每手 5噸），成交價位 20200元 /噸，他已交納交易用資金 10000元，其持倉合約逐日結(jié)算見下表：（交易保證金比例為 5%，維持保證金比例為 75%） 日序 活動 成交價 結(jié)算價 合約價值 保證金 每日盈虧 賬戶余額 追加保證金 1 存入資金 10000 2 開倉買 2手 20200 202000 10000 3 持倉 20200 202000 10050 +1000 11000 4 持倉 20200 202000 10030 400 10600 5 持倉 20200 202000 10000 600 10000 6 持倉 19800 198000 9900 2020 8000 暫不追加 7 持倉 19500 195000 9750 3000 5000 追加 4750 8 持倉 19700 197000 9850 +2020 11750 9 持倉 20200 202000 10000 +3000 14750 10 賣出平倉 20300 203000 +3000 17750 合計 +3000 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 熔斷制度 在期貨交易中，當價格波幅觸及所規(guī)定的價格時，交易隨之停 止一段時間，或交易可以繼續(xù)進行，但價幅不能超過規(guī)定價格之外 的一種交易制度。 （ 2）實行持倉限額制度的目的是為了防范操作市場價格的行為 和防止期貨市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投資者。 ④根據(jù)經(jīng)紀會員的的凈資產(chǎn)和經(jīng)營狀況調(diào)整期持倉限額，對實 力較強的經(jīng)紀會員可增加持倉限額； ⑤會員名下的全部客戶的持倉之和不得超過該會員持倉限額， 超過部分應(yīng)由該會員監(jiān)督其客戶在規(guī)定時間內(nèi)減倉。 Copyright 169。 實物交割是聯(lián)系期貨市場與現(xiàn)貨市場的紐帶，實物交割促使現(xiàn)貨 價格與期貨價格趨向一致，盡管實物交割的比例非常低（ 3%） Copyright 169。 Copyright 169。 標準倉單采用記名方式，經(jīng)交易所注冊后有效。 定點交割： 期貨交割者需把交割商品運到指定交割倉庫。 2020 PrenticeHall, Inc. 強制平倉制度 （ 1）定義： 指當期貨交易所會員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時 間內(nèi)補足，或者當會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時，或者 會員、客戶違規(guī)時，交易所為了防止風(fēng)險進一步擴大，而實行強 制平倉的制度。若時限內(nèi)未執(zhí)行平倉，則有交易所強制執(zhí)行。 第五，由會員單位執(zhí)行的強制平倉收益歸直接責(zé)任人，由交易所執(zhí)行的強制 平倉產(chǎn)生的盈利予以罰沒，強制平倉發(fā)生的虧損由直接責(zé)任人承擔。 2020 PrenticeHall, Inc. 信息披露制度 指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。 Copyright 169。 ②簽署合同： 期貨經(jīng)紀公司與客戶需簽署 《 期貨經(jīng)紀合同 》 ； 客戶需以真實身份開設(shè)賬戶，個人開戶提供身份證，法人開戶提供營業(yè)執(zhí)照； 期貨經(jīng)紀公司為客戶分配交易編碼，一戶一碼。我國期貨交易者開戶最低保證金標準為 5萬元。 常用交易指令 （ 1）國內(nèi)交易指令： 市價指令： 按照即時市場價格即刻成交的指令。 取消指令： 客戶要求將某一指定指令取消，即實際交易中的 “撤單 ”。 Copyright 169。 限時指令： 要求在某一段時間內(nèi)執(zhí)行的指令，如果在該時間段指令未被 執(zhí)行，則自動取消。一個指令執(zhí)行后，另 一個指令也立即執(zhí)行。 Copyright 169。 一節(jié)一價：每個交易日分若干節(jié)，每節(jié)只有一個交易價格。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）計算機撮合成交： 計算機撮合成交的原則是 價格優(yōu)先、時間優(yōu)先 。 Copyright 169。平倉盈虧計算依據(jù)是 平倉的成交價 。 2020 PrenticeHall, Inc. 平倉盈虧 =平歷史倉盈虧 +平當日倉盈虧 ? 平歷史倉盈虧 = ∑[(賣出平倉價－上一交易日結(jié)算價 )賣出平倉 量 ]+∑[(上一交易日結(jié)算價－買入平倉價 )買入平倉量 ] ? 平當日倉盈虧 =∑[(當日賣出平倉價－當日買入開倉價 )賣出平倉 量 ]+∑[(當日賣出開倉價－當日買入平倉價 )買入平倉量 ] 持倉盈虧 =歷史持倉盈虧 +當日開倉持倉盈虧 ? 歷史持倉盈虧 =（當日結(jié)算價－上一日結(jié)算價） 持倉量 ? 當日開倉持倉盈虧 =∑[(賣出開倉價－當日結(jié)算價 )賣出開倉量 ]+∑[(當 日結(jié)算價－買入開倉價 )買入開倉量 ] Copyright 169。 Copyright 169。 集中交割：所有到期合約在交割月份的最后一個交易日一次 性集中交割的交割方式； 滾動交割：在交割月份的第一交易日與最后交易日之間可以 進行交割，在最后交易日對尚未交割的合約全部配對交割的交割 方式。基準價格的確定因不同交易所及不同交割方式而不同。 Copyright 169。 注銷后交易所開具提貨通知單，貨主在交貨 3日前，憑提貨通知 單提貨。同時，雙方按達成的現(xiàn)貨買賣協(xié)議進行與期貨合約標的物種類相同、數(shù)量相當?shù)默F(xiàn)貨交換。 第三，期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以提高資金的利用效率。 9月 25日期貨結(jié)算價格為 1098元 /噸，雙方商定平倉價為 1100元 /噸，商定小麥交收價格比平倉價低 13元 /噸，即 1087元 /噸。 2020 PrenticeHall, Inc. 買方實際支付價格 =交付價格 （平倉價格 建倉價格） =1087（ 11001092） =1079元 賣方實際出售價格 =交付價格 （平倉價格 建倉價格） =1087（ 11001182） =1169元 Copyright 169。 Copyright 169。即在買入或賣出現(xiàn)貨的同時，賣出或買入同樣數(shù)量、同樣品種的期貨合約，當價格出現(xiàn)變動時，以一個市場的盈虧來抵消或彌補另一個市場的盈虧，達到規(guī)避價格波動風(fēng)險的目的。為了不 受價格波動的損失，油脂廠在大連商品交易所 買入 /賣出 大豆期貨合 約。果然，進口大豆到貨后，價格比以前下跌 200元 /噸，糧食企業(yè) 在賣出大豆的過程中遭受了損失，但是它在期貨市場上 買入 /賣出 相 應(yīng)大豆合約平倉，取得一定利潤抵消了現(xiàn)貨市場較低價格造成的銷 售虧損。 Copyright 169。 Copyright 169。 第四，數(shù)量差異的影響 期貨合約規(guī)定的交易數(shù)量不一定滿足現(xiàn)貨交易數(shù)量的要求。 Copyright 169。 Copyright 169。因此該油 廠為了避免將來價格上漲導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險，決定在大連商 品交易所進行大豆套期保值交易。 2020 PrenticeHall, Inc. 現(xiàn)貨市場 期貨市場 8月份 大豆價格 2800元 /噸，因資金問題未能買入 買入 10手 11月份大豆合約，價格為 2840元 /噸 11月份 買入 100噸大豆，價格為 3000元 /噸 賣出 10手 11月份大豆合約，價格為 3040元 /噸 結(jié)果 虧損 200元 /噸 盈利 200元 /噸 盈虧： 100噸 200100噸 200=0元 交易情況如下： Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 假如