我國普通股股票分析(已修改)
2025-10-05 18:48 本頁面
【正文】 第一篇：我國普通股股票分析我國普通股股票分析楊長(zhǎng)漢普通股股票，是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，持有這種股票的股東都享有同等的權(quán)利，他們都能參加公司的經(jīng)營決策，其所分取的股息紅利是隨著股份公司經(jīng)營利潤(rùn)的多寡而變化。但在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序上列在債權(quán)人和優(yōu)先股票股東之后，故其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較高。相對(duì)應(yīng)的優(yōu)先股票，其股東的權(quán)益或多或少都要受到一定條件的限制，但在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上比普通股票股東享有優(yōu)先權(quán)。普通股股票的主要特點(diǎn)有：收益性，即投資者認(rèn)購股票后，持有者即對(duì)發(fā)行公司享有經(jīng)濟(jì)權(quán)益；股票持有者當(dāng)股票的市場(chǎng)價(jià)格高于買入價(jià)格時(shí)，賣出股票就可以賺取差價(jià)收益，這種差價(jià)收益稱為資本利得。參與性：即股票持有人有權(quán)參與公司重大決策的特性。風(fēng)險(xiǎn)性：股票風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵是股票投資收益的不確定性，或者說實(shí)際收益與預(yù)期收益之間的偏離程度。流動(dòng)性：即股票可以通過依法轉(zhuǎn)讓而變現(xiàn)的特性。永久性：即股票所載有權(quán)利的有效性是始終不變的，因?yàn)樗且环N無期限的法律憑證。股票的內(nèi)在價(jià)值決定股票的市場(chǎng)價(jià)格，股票的市場(chǎng)價(jià)格總是圍繞其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)。股票的內(nèi)在價(jià)值即理論價(jià)值，也即股票未來收益的現(xiàn)值。由于未來收益及市場(chǎng)利率的不確定性，各種價(jià)值模型計(jì)算出來的內(nèi)在價(jià)值只是股票真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值的估計(jì)值。法律制度的變遷、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整、供求關(guān)系的變化、行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、公司經(jīng)營狀況的變化等都會(huì)影響上市公司未來的收益，引起股票內(nèi)在價(jià)值的變化。我國的股票市場(chǎng)的發(fā)展大致經(jīng)歷了前交易所時(shí)期、初創(chuàng)階段、規(guī)范和發(fā)展階段、轉(zhuǎn)軌階段和穩(wěn)定發(fā)展階段等五個(gè)時(shí)期。截至2008年末，上交所股票市值14254億美元，深交所市值為3534億美元，滬深證券交易所總市值17788億美元，％，滬深股票交易金額為38284億美元，％2。據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，，居全球第二。股票投資風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩大類：一類是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，另一類是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、國際政治及突發(fā)事件所造成的風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作性風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)可以用收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來衡量。風(fēng)險(xiǎn)控制的方法主要有分散化投資、Var方法、價(jià)值投資方法、指數(shù)化投資方法等。股票的投資收益包括紅利收入和資本利得。股票持有期收益率的公式為：持有期收益率=（股票期末價(jià)格+期間紅利收入股票期初價(jià)格）/股票期初價(jià)格在長(zhǎng)期里，股票的投資收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券的投資收益率，時(shí)間越長(zhǎng)，股票投資損失的概率越小。以德國、英國、日本為例，在1926年至1997年間，%、%、%，德國、%的復(fù)合年實(shí)際收益率相差不超過1個(gè)百分點(diǎn)。這些主要國家中的每一個(gè)在1926～1997年間的股票實(shí)際收益率都超過了其中任何一個(gè)國家的固定收入資產(chǎn)的實(shí)際收益率。戰(zhàn)后極度的通貨膨脹使日元、馬克大幅度貶值，日本、德國的債券持有人遭受了巨大的損失，所有固定收入資產(chǎn)變得毫無價(jià)值，131 文章出處：《中國企業(yè)年金投資運(yùn)營研究》楊長(zhǎng)漢 著楊長(zhǎng)漢，筆名楊老金。師從著名金融證券學(xué)者賀強(qiáng)教授，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA教育中心教師、金融學(xué)博士。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心研究員。數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行《2008年國際金融市場(chǎng)報(bào)告》中國內(nèi)地躍居全球第二大股市，作者:趙剛，2009年07月17日第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)。而代表對(duì)實(shí)際土地和資本的要求權(quán)的股票卻降低了這次危機(jī)的程度。通常認(rèn)為股票的投資風(fēng)險(xiǎn)要高于債券等固定收入資產(chǎn)，但海外大量實(shí)證數(shù)據(jù)表明，持有股票和債券的風(fēng)險(xiǎn)與持有期長(zhǎng)短密切相關(guān)，不可否認(rèn)，股票的短期風(fēng)險(xiǎn)要高于固定收入資產(chǎn)，但當(dāng)持有期增加到15～20年后，股票平均年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差就會(huì)低于債券或票據(jù)的平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，當(dāng)持有期延長(zhǎng)到30年以上，股票的風(fēng)險(xiǎn)只有債券和票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的2/3了。即使投資者是在市場(chǎng)達(dá)到頂峰時(shí)買入的股票，從長(zhǎng)期來看其實(shí)際收益率仍能戰(zhàn)勝固定收入資產(chǎn)的實(shí)際收益率。以美國在20世紀(jì)重要的幾次股市頂峰為例，如果你在當(dāng)時(shí)向股票、債券、票據(jù)分別投入100美元，并持有30年。則在1929年市場(chǎng)頂峰之后，股票的實(shí)際總收益是565美元，而債券和票據(jù)的收益只有141美元和79美元。平均而言，股票在1900年以來的六次重要的市場(chǎng)頂峰之后的平均實(shí)際收益顯著地勝過了債券和票據(jù)。美國的證券市場(chǎng)至今已經(jīng)歷了200多年的歷史，數(shù)據(jù)顯示，股票實(shí)際復(fù)合收益率在過去195年中達(dá)到了平均每年7％的水平，而且股票實(shí)際收益率在所有主要階段均表現(xiàn)出了出色的穩(wěn)定性：18021870年是年均7％；％；％。而固定收入資產(chǎn)的長(zhǎng)期實(shí)際收益在各個(gè)主要的次級(jí)時(shí)期都要低于股票的實(shí)際收益4。雖然中國的股票市場(chǎng)是新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，發(fā)展時(shí)間還很短，不確定和不規(guī)范的因素還很多，但是總體風(fēng)險(xiǎn)收益特征與國外證券市場(chǎng)狀況相似。以上證綜指作為投資對(duì)象做一個(gè)近似分析，股票投資超過5年以上投資收益率高而投資損失概率低，與企業(yè)年金基金的長(zhǎng)
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