【正文】 定性分析第 三章 （ 1）定性分析（ 1）2167。 D3167。 設(shè)立宗旨216。 成為中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)的一流基金管理公司，利用工商銀行的整體資源優(yōu)勢(shì)，獲得最大收益167。 業(yè)務(wù)焦點(diǎn)216。 市場(chǎng)拓展：積極爭(zhēng)取工商銀行 的支持， 進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)并 建立 市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位216。 分銷(xiāo)渠道：利用工商銀行龐大 的 網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)216。 產(chǎn)品：積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新， 配合 工商銀行龐大的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展多種 基金 產(chǎn)品 以提高 市場(chǎng)份額 及 爭(zhēng)取 更佳 利潤(rùn)216。 技術(shù)系統(tǒng)：充分發(fā)揮工商銀行在資金清算系統(tǒng)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)216。 顧客： 利用 工商銀行深厚 的客 戶(hù)基礎(chǔ)積極發(fā)展個(gè)人 零售 業(yè)務(wù)，繼而 拓展 機(jī)構(gòu) 投 資 者 資產(chǎn) 管理 市場(chǎng)4167。 1997年至 1998年，北京分行一員工在批授貸款時(shí)欺詐，令中國(guó)民生銀行損失人民幣30,000,000元167。 1998年至 2023年，上海分行一員工在信貸執(zhí)行過(guò)程中欺詐，令中國(guó) 民生銀行損失人民幣 78,000,000元167。 2023年，一員工在中國(guó)民生銀行 A股于上交所上市而在國(guó)家工商行政管理總局變更名稱(chēng)登記時(shí)，使用變?cè)斓墓蓶|大會(huì)決議。中國(guó)民生銀行股東單位之間 6,000萬(wàn)股之股權(quán)轉(zhuǎn)讓風(fēng)波對(duì)民生銀行海外上市產(chǎn)生了負(fù)面影響167。 2023年 12月 31日、 2023年 6月 30日及 2023年 6月 30日，中國(guó)民生銀行借予十大借款人的貸款分別占資本凈額的 %、 %及 %； 2023年 6月 30日中國(guó)民生銀行借予最大借款人的貸款占資本凈額的 %這些貸款超逾了相關(guān)監(jiān)管上限167。 信息披露程度需提高在內(nèi)控機(jī)制 和公司治理 方面有待增強(qiáng)5監(jiān)管力度不斷強(qiáng)化167。 繼安然、環(huán)球電訊等事件后，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（ SEC）修改了上市規(guī)則，特別加強(qiáng)了對(duì)申請(qǐng)上市公司的財(cái)務(wù)審計(jì)，并確立了嚴(yán)格的責(zé)任追溯制度167。 美國(guó)證監(jiān)會(huì)（ SEC）正在制訂新規(guī)則，阻止承銷(xiāo)商在銷(xiāo)售熱門(mén)新股時(shí)讓客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)冷門(mén)股票或?yàn)楂@得新股而支付更高的傭金的行為，旨在防止承銷(xiāo)商人為地推動(dòng)對(duì)新股的需求167。 自 2023年 8月 23日起，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（ SEC）對(duì)所有在 OTCBB市場(chǎng)買(mǎi)殼企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的審查，并將盡快出臺(tái)另一項(xiàng)針對(duì) OTCBB市場(chǎng)殼公司的監(jiān)管議案，以針對(duì)一些香港和臺(tái)灣買(mǎi)殼中介的投機(jī)活動(dòng)167。 香港證監(jiān)會(huì) （ HKSFC） 明令規(guī)定，承銷(xiāo)創(chuàng)業(yè)板的主承銷(xiāo)商需對(duì)所保薦公司負(fù)有為期一年的保證責(zé)任167。 強(qiáng)化了對(duì)承銷(xiāo)商、律師、審計(jì)師的責(zé)任追溯制度167。 進(jìn)一步嚴(yán)格信息披露標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)建立嚴(yán)厲的處分制度，以制裁不依循有關(guān)規(guī)定的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)或公司167。 中國(guó)證監(jiān)會(huì) （ CSRC） 于近期嚴(yán)厲查處了一系列違法違規(guī)行為。這不僅是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走向規(guī)范、加強(qiáng)監(jiān)管的結(jié)果，同時(shí)也表明國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)急切需要合規(guī)經(jīng)營(yíng)、具有強(qiáng)烈法制觀念、職業(yè)道德和國(guó)際水準(zhǔn)的證券公司的加入，以共同推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展資料來(lái)源：美國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)6n 中國(guó)加入世貿(mào)組織后，中國(guó)政府正逐步放寬外資參與中國(guó)金融服務(wù)及銀行業(yè)的限制n 2023年 6月簽署的《更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系安排》，放寬對(duì)香港金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的香港公司參與中國(guó)金融服務(wù)業(yè)的限制n 截至 2023年 12月 31日，中國(guó)已有 192家外資銀行營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)， 209家外資銀行代表處n 中國(guó)的外貿(mào)依存度逐步提升， 2023年為 %， 2023年則達(dá) %n 截至 2023年 12月 31日，中國(guó)民生銀行零售貸款僅占貸款總額的 %，企業(yè)貸款占貸款總額的 %n 截至 2023年 12月 31日，中國(guó)民生銀行工在內(nèi)地地設(shè)立了十六家分行，一家直屬支行，機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到 185家，與境外 75個(gè)國(guó)家和地區(qū)的 608家銀行建立了代理行關(guān)系，但尚未有海外分支機(jī)構(gòu)n 所處的市場(chǎng)環(huán)境及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)要求中國(guó)民生銀行加深國(guó)際化程度定性分析（ 2）8167。 良好的公司治理結(jié)構(gòu)要求股東會(huì)、董事會(huì)和管理層各司其職，在所有者和經(jīng)營(yíng)者之間建立有效的制衡機(jī)制。一般而言，投資者最關(guān)心董事會(huì)和管理層的規(guī)模、組成和能力167。 境內(nèi)外投資者最關(guān)注中國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的以下方面：216。 控股股東以所有者身份過(guò)度操縱公司216。 董事會(huì)能力不足，不能有效地履行職能公司治理結(jié)構(gòu)的基本要求操作建議167。 始9167。 業(yè)務(wù)概覽216。 起源于一家法國(guó)當(dāng)?shù)氐幕ブｋU(xiǎn)公司，安盛憑借其積極的擴(kuò)張戰(zhàn)略、主要是外部增長(zhǎng)戰(zhàn)略，已經(jīng)成為歐洲及世界范圍的領(lǐng)先公司。安盛的歷史是 25年的成功兼并收購(gòu)的歷史216。 通過(guò)國(guó)際整合重新塑造保險(xiǎn)業(yè)，以 “財(cái)務(wù)保障 ”為重點(diǎn)（壽險(xiǎn)及非壽險(xiǎn)、資產(chǎn)管理）而不重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)其他金融業(yè)務(wù)。擁有包括兼并收購(gòu)和其他股市交易，以及投資者關(guān)系管理這兩方面的獨(dú)特專(zhuān)長(zhǎng)216。 2023集團(tuán)總收入為 671億美元、凈收入為 元、總資產(chǎn) 4,319億美元167。 主要組織結(jié)構(gòu)特點(diǎn)216。 安盛的公司主體集中在幾大戰(zhàn)略職能，包括兼并收購(gòu)和其他股市交易，以及投資者關(guān)系管理。在這兩方面，安盛擁有其獨(dú)特專(zhuān)長(zhǎng)216。 安盛在收購(gòu)的驅(qū)動(dòng)下獲得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)之后，也許會(huì)向更為寬泛的公司附加值職能發(fā)展216。 安盛是在特殊市場(chǎng)環(huán)境下的公司職能集中的范例 財(cái)務(wù)，監(jiān)控和戰(zhàn)略都在公司層面進(jìn)行216。 安盛在市場(chǎng)交易方面的專(zhuān)長(zhǎng)正是基于這些特殊的組織特點(diǎn)和因而建立的相關(guān)知識(shí)。這些相關(guān)知識(shí)包括：公司和地方?jīng)Q策、兼并收購(gòu)的專(zhuān)長(zhǎng)與金融市場(chǎng)的溝通10167。 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)采用了 以下指標(biāo)對(duì) 122家國(guó)內(nèi)投行與券商 2023年度表現(xiàn)進(jìn)行了綜合評(píng)估綜合 表現(xiàn)167。 股票基金交易總額 58,167。 籌資總金額 167。 股票主承銷(xiāo)數(shù) 117家167。 凈資本 億元167。 營(yíng)業(yè)收入 167。 凈資產(chǎn) 1,167。 凈利潤(rùn) 167。 資產(chǎn)總值 4,規(guī)模 167。 總資產(chǎn) 167。 凈資產(chǎn) 167。 凈資本 資本市場(chǎng)表現(xiàn)167。 股票主承銷(xiāo)金額167。 股票主承銷(xiāo)數(shù)167。 股票基金交易金額經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 167。 營(yíng)業(yè) 收入 167。 利潤(rùn) 總額 167。 人均 利潤(rùn)11對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注 對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注神華 自身 的賣(mài)點(diǎn)在迅速增長(zhǎng)的中國(guó)煤炭、電力市場(chǎng)的 強(qiáng)大實(shí)力戰(zhàn)略投資者 注入 的新賣(mài)點(diǎn)在對(duì)神華充分了解的前提下所體現(xiàn)出的 高度信任12對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注13167。 我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)由于起步較晚，長(zhǎng)期以來(lái)，較多關(guān)注于行業(yè)的單向發(fā)展，與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)籌發(fā)展存在一定程度的脫節(jié)。因此，保險(xiǎn)資金的投資問(wèn)題始終被限制于行業(yè)內(nèi)部，而未將其統(tǒng)籌考慮在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展框架中我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)籌發(fā)展存在一定脫節(jié)我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展對(duì)結(jié)構(gòu)性布局的考慮較少167。 由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的起點(diǎn)較低，在發(fā)展初期市場(chǎng)容量極大、業(yè)務(wù)飛速增長(zhǎng)，因此，形成了粗放型經(jīng)營(yíng)格局。雖然，市場(chǎng)主體的數(shù)量大大增加，但經(jīng)營(yíng) “同質(zhì)化 ”特征明顯。在目前市場(chǎng)發(fā)展到一定階段之時(shí)，迫切需要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以引導(dǎo)新的市場(chǎng)需求14167。 始 167。 始167。 始標(biāo)題167。 始標(biāo)題15167。 始 167。 始16… 可 為 民生 銀 行提供全方位的投 資銀 行服 務(wù)167。對(duì)上市價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，確定發(fā)行價(jià)范圍167。出版調(diào)研報(bào)告167。確定發(fā)行承銷(xiāo)結(jié)構(gòu)，組成具代表性包銷(xiāo)團(tuán)167。協(xié)助民生銀行進(jìn)行國(guó)際路演167。向全球機(jī)構(gòu)投資者配售股票167。向媒界發(fā)放上市公司消息，有效利用和控制媒體有關(guān)報(bào)道167。正式定價(jià)及香港公開(kāi)認(rèn)購(gòu)167。協(xié)助民生銀行符合聯(lián)交所對(duì)上市公司的各項(xiàng)披露要求167。工商?hào)|亞自營(yíng)在市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)民生銀行股票以協(xié)助后市表現(xiàn)167。不斷出版研究報(bào)告協(xié)助后市表現(xiàn)167。定期安排民生銀行會(huì)見(jiàn)投資者及媒體，及非集資性路演發(fā)行中 發(fā)行后17167。 未到期責(zé)任準(zhǔn)備金167。 未決賠款準(zhǔn)備金167。 人身險(xiǎn)給付準(zhǔn)備金167。 人身險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金167。 保戶(hù)儲(chǔ)金保險(xiǎn)負(fù)債的形式 保險(xiǎn)負(fù)債的特點(diǎn)167。 負(fù)債的長(zhǎng)期性167。 負(fù)債數(shù)量的不肯定性167。 給付數(shù)額的不確定性167。 給付時(shí)間的不確定性167。 給付方式的多樣性壽險(xiǎn)公司所吸收的保費(fèi)大都期限較長(zhǎng)，從時(shí)間的匹配性角度而言，其投資的期限也較長(zhǎng)，主要目的是獲得長(zhǎng)期投資回報(bào)而非短期投機(jī)獲利壽險(xiǎn)公司作為具有理性的長(zhǎng)期投資者對(duì)于穩(wěn)定資本市場(chǎng)起到了重要作用功能二：促進(jìn)了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定18F 宣傳彩頁(yè)和招貼畫(huà)報(bào)F 為 IPO專(zhuān)設(shè)的熱線電話F 為 IPO專(zhuān)設(shè)的網(wǎng)站F 招股說(shuō)明書(shū)F 認(rèn)購(gòu)表格F 市場(chǎng)調(diào)查零售客戶(hù)認(rèn)購(gòu)激勵(lì)計(jì)劃F 零售發(fā)行的后勤服務(wù)F 收款銀行F 配售結(jié)果公報(bào)F 登記注冊(cè)第二階段167。 分析員大會(huì)演示167。 訓(xùn)練銷(xiāo)售隊(duì)伍167。 預(yù)路演第一階段167。 完善股票故事167。 確定投資者第三階段167。 路演，簿記建檔及銷(xiāo)售人員后續(xù)聯(lián)絡(luò)第四階段167。 定價(jià)和配售面向零售客戶(hù)推介的主要手段 面向機(jī)構(gòu)客戶(hù)推介的主要手段19明確合作的空間167。 希望合作的戰(zhàn)略依據(jù)是什么？167。 合作關(guān)系應(yīng)能提供 /改善哪些價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素？167。 成功的定義是什么？167。 目標(biāo)合作伙伴的全球戰(zhàn)略和對(duì)中國(guó)的期望是什么？167。 他們?yōu)槭裁磿?huì)對(duì)與中國(guó)人壽的合作感興趣？167。 選擇合作伙伴的優(yōu)先排序標(biāo)準(zhǔn)是什么？167。 合作交易會(huì)對(duì)合作伙伴的經(jīng)濟(jì)狀況有何影響？167。 哪些目標(biāo)合作伙伴真正對(duì)合作感興趣？準(zhǔn)備交易167。 要確保價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素并達(dá)到聯(lián)盟目的，交易結(jié)構(gòu)應(yīng)怎樣安排？167。 交易破裂因素有哪些，如何加以管理 ?167。 要減輕的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)有哪些167。 “交易團(tuán)隊(duì) ”該如何建立？167。 與交易相關(guān)的決策流程是怎樣的 ?167。 為更好地準(zhǔn)備將來(lái)的合作，組織 /運(yùn)營(yíng)應(yīng)有哪些其他變化 ?167。 聯(lián)盟目的167。 誰(shuí)是重點(diǎn) /可行的合作伙伴167。 關(guān)鍵因素以及如何確保這些因素167。 如何為將來(lái)的合作做準(zhǔn)備20激勵(lì)企業(yè)內(nèi)外的方面推動(dòng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)探討卓越能力與見(jiàn)解確定公司界線n 激勵(lì)企業(yè)內(nèi)外的方面n 激勵(lì)企業(yè)內(nèi)外的方面n 激勵(lì)企業(yè)內(nèi)外的方面n 激勵(lì)企業(yè)內(nèi)外的方面21重組的要素保單和相關(guān)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移人員分離合同的轉(zhuǎn)移關(guān)聯(lián)交易協(xié)議重組的結(jié)果獨(dú)立的法人地位更加強(qiáng)大的品牌實(shí)力充足的資本優(yōu)化的業(yè)務(wù)組合現(xiàn)代的公司治理結(jié)構(gòu)重組22和Text TextText TextText TextText TextText Text23TextText對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注24銷(xiāo)售策略目標(biāo) 投資故事n 推介階段的主要目標(biāo)是讓投資者了解神華作為一個(gè)投資案例的眾多優(yōu)點(diǎn)，以便在下一步的銷(xiāo)售階段提升神華的價(jià)值n 尤其重要的是強(qiáng)調(diào)神華的高增長(zhǎng)潛力、穩(wěn)健的基本面，并且告知投資者神華在幾年內(nèi)成為首屈一指的煤炭公司的潛力n 神華股票銷(xiāo)售全盤(pán)計(jì)劃中的關(guān)鍵因素是撰寫(xiě)一個(gè)能對(duì)投資者非常有吸引力的、強(qiáng)勁、有說(shuō)服力的投資故事n 這樣，神華的特點(diǎn)可以得到強(qiáng)調(diào)，以區(qū)別中國(guó)其他的礦業(yè)公司和電力公司，以及發(fā)達(dá)國(guó)家中增長(zhǎng)勢(shì)頭較弱的同類(lèi)公司n 下頁(yè)為我們對(duì)神華投資故事以及能使其脫穎而出的主要特點(diǎn)25投資故事銷(xiāo)售策略目標(biāo)167。 推介階段的主要目標(biāo)是讓投資者了解神華作為一個(gè)投資案例的眾多優(yōu)點(diǎn)，以便在下一步的銷(xiāo)售階段提升神華的價(jià)值167。 尤其重要的是強(qiáng)調(diào)神華的高增長(zhǎng)潛力、穩(wěn)健的基本面，并且告知投資者神華在幾年內(nèi)成為首屈一指的煤炭公司的潛力167。 神華股票銷(xiāo)售全盤(pán)計(jì)劃中的關(guān)鍵因素是撰寫(xiě)一個(gè)能對(duì)投資者非常有吸引力的、強(qiáng)勁、有說(shuō)服力的投資故事167。 這樣，神華的特點(diǎn)可以得到強(qiáng)調(diào)，以區(qū)別中國(guó)其他的礦業(yè)公司和電力公司，以及發(fā)達(dá)國(guó)家中增長(zhǎng)勢(shì)頭較弱的同類(lèi)公司167。 下頁(yè)為我們對(duì)神華投資故事以及能使其脫穎而出的主要特點(diǎn)26率先進(jìn)入 國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)在進(jìn)入 國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)167。 始167。 始27167。 始始始 167。 始28影響工商?hào)|亞和工行的參與將為民生銀行的成功發(fā)行起到積極的推動(dòng)作用167。 工商?hào)|亞帶來(lái)的好處 167。 工行帶來(lái)的好處216。 強(qiáng)大的銷(xiāo)售能力 216。 國(guó)有最大商業(yè)銀行與中國(guó)股份制商業(yè)銀行的通力合作216。 強(qiáng)大的調(diào)研和推介能力v 完善承銷(xiāo)團(tuán)構(gòu)成，大大增強(qiáng)銷(xiāo)售和市場(chǎng)推介能力v 增加企業(yè)投資熱點(diǎn)，并促進(jìn)估值水平的提升167。 發(fā)行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)216。 企業(yè)缺乏投資熱點(diǎn)216。 估值不準(zhǔn)確216。 資本市場(chǎng)環(huán)境不理想216。 發(fā)行結(jié)構(gòu)不合理216。 市場(chǎng)推介效果不佳v發(fā)行失敗或無(wú)法達(dá)到預(yù)期效果總 而言之，工商 東亞 和工行將 為 民生 銀 行 帶 來(lái) 諸 多好 處 …+影響 影響29TextText30TextText31Risk Management167。 始 167。 始Risk Management定性分析（ 3）33資產(chǎn)重組 完善公司治理架構(gòu) 必要性分析人員重組 提高管理層素質(zhì) 時(shí)機(jī)選擇確定上市集團(tuán)的法律架構(gòu) 強(qiáng)化考核機(jī)制 潛在的戰(zhàn)略投資者明確上市集團(tuán)與母公司之間的關(guān)系 健全激勵(lì)機(jī)制構(gòu)建上市公司實(shí)體 健全經(jīng)營(yíng)體制 引入戰(zhàn)略性投資34n 使167。 始標(biāo)題167。 始標(biāo)題167。 始標(biāo)題216。 始 216。 始 216。 始35保 險(xiǎn) 公司收益主要來(lái)源渠道國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)期壽險(xiǎn)多為兩全型或年金型，死差益在目前保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下，要獲得費(fèi)差益相當(dāng)困難保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道狹窄，保險(xiǎn)公司獲得投資收益的能力弱費(fèi) 差 益 死 差