【正文】 項目四 項目投資管理 學(xué)習(xí)目標(biāo) ?【 技能目標(biāo) 】 ?● 會估算項目每年的現(xiàn)金凈流量 ?● 會編制營業(yè)現(xiàn)金流量表和現(xiàn)金凈流量表 ?● 能對固定資產(chǎn)項目投資進(jìn)行決策分析 ?● 會綜合運用逐步測試法和插值法。 ?【 知識目標(biāo) 】 ?● 了解項目投資的含義與特征 ?● 了解現(xiàn)金流量與會計利潤之間的聯(lián)系 ?● 熟悉熟悉投資項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容 ?● 熟悉項目投資現(xiàn)金流量的計算公式 ?● 掌握掌握項目投資決策的靜態(tài)評價指標(biāo) ?● 掌握掌握項目投資決策的動態(tài)評價指標(biāo) 學(xué)習(xí)內(nèi)容 ?任務(wù) 1 現(xiàn)金流量估算 ?任務(wù) 2 運用靜態(tài)評價指標(biāo)進(jìn)行項目投資決策 ?任務(wù) 3 運用動態(tài)評價指標(biāo)進(jìn)行項目投資決策 任務(wù)情境 : 任務(wù) 1 現(xiàn)金流量估算 ?項目投資認(rèn)知 子任務(wù) ?赤峰機(jī)械股份有限公司為改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu) ， 開拓新的市場領(lǐng)域， 擬開發(fā)新產(chǎn)品 ， 為此 ， 需購買價值 110萬元的一條新生產(chǎn)線 ， 該生產(chǎn)線的建設(shè)期間為 1年 ， 可使用期限為 8年 ， 期滿時有殘值收入 10萬元；同時 ， 建設(shè)期末投入流動資金 5萬元開始生產(chǎn) 。 投資者要求的報酬率是 10%。 投產(chǎn)后 ， 每年預(yù)計外購原材料 20萬元 ， 支付工資 15萬元 ， 其它費用 5萬元 ， 每年預(yù)計營業(yè)收入 100萬元 。 企業(yè)適用的所得稅率為 25%。 要求：判斷公司的投資類型 ， 分析投資管理時應(yīng)考慮的主要因素 。 一、投資 投資是指企業(yè)投入資金，以期在未來獲取收益的一種行為。 投資包括生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)投資和金融性資產(chǎn)投資。 知識鏈接 : 在企業(yè)的財務(wù)活動中 投資 —— 是價值創(chuàng)造的關(guān) 鍵 環(huán) 節(jié)！！！ 二、項目投資 （一）項目投資的定義 項目投資是一種以特定建設(shè)項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為。 項目投資主要是指生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)投資，而生產(chǎn)經(jīng)營性投資中主要又是固定資產(chǎn)投資。 如土地、廠房、設(shè)備、技術(shù)條件、商標(biāo)專利等有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)資產(chǎn) ?（二）投資項目類型 企業(yè)項目投資主要包括新建項目（含單純固定資產(chǎn)投資項目和完整工業(yè)投資項目）和更新改造項目。 ?(三 )項目投資決策應(yīng)考慮的因素 ?分析一項投資是否具備財務(wù)可行性，必須考慮以下幾個因素： ?1．項目計算期的長短 項目計算期指投資項目從投資建設(shè)開始到項目最終清算結(jié)束整個過程所涉及時間， 包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期。 0 1 2 s s +1 n 生產(chǎn)經(jīng)營期 p 建設(shè)期 s 建設(shè)起點 投產(chǎn)日 終結(jié)點 項目計算期（ n）＝建設(shè)期（ s）＋ 運營期 （ p） 運營期＝試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期 建設(shè)期以投資為主，生產(chǎn)經(jīng)營期以收益為主。 ? 2．投資者要求的必要報酬率 ? 投資者要求的必要報酬率，是一個項目所要達(dá)到的最低報酬率。投資者在綜合考慮相同或類似項目的當(dāng)前報酬率和預(yù)期的風(fēng)險等因素后，會確定投資項目應(yīng)達(dá)到的最低報酬要求。如果通過對項目各項預(yù)期數(shù)據(jù)的分析能達(dá)到該最低要求，說明投資項目是可行的，若達(dá)不到，則不可行。 ?3．項目預(yù)期的營業(yè)收入和付現(xiàn)成本 ?營業(yè)收入是項目投產(chǎn)后所產(chǎn)產(chǎn)品的銷售收入；付現(xiàn)成本是指企業(yè)在運營過程中需要支付現(xiàn)金的經(jīng)營成本，包括采購材料款、工資薪酬、水電費等。 ?4．各項稅金及附加 ?涉及的稅金主要是流轉(zhuǎn)稅和所得稅。流轉(zhuǎn)稅中的增值稅不影響投資項目決策，因為其是價外稅，增值稅銷項減去增值稅進(jìn)項為上交的增值稅，不影響企業(yè)的現(xiàn)金流量；更新改造交營業(yè)稅固定資產(chǎn)項目需要繳納營業(yè)稅，要以現(xiàn)金支付；所得稅也需要以現(xiàn)金支付，它的大小取決利潤的多少和稅率高低，而利潤受折舊方法的影響，因此在投資決策中應(yīng)考慮各項稅金及附加。 提出投資方案 項目投資評價 估算項目現(xiàn)金流量 計算投資評價指標(biāo) 寫出評價報告 做出投資決策 項目實施 投資項目再評價 三、項目投資程序 ?任務(wù)情境中赤峰機(jī)械股份有限公司的投資項目是生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資項目。 ?公司項目投資的資金投入方式為一次投入，固定資產(chǎn)的投資是在建設(shè)開始時。 ?該項目投資的計算期為 9年，其中建設(shè)期為 1年，經(jīng)營期為 8年。投資者要求的報酬率為 10%，該投資項目是否能滿足投資者的要求，需要采取進(jìn)一步的方法分析評價決策。投資項目的營業(yè)收入為100萬元，運營成本包括預(yù)計外購原材料 20萬元，支付工資 15萬元，其它費用 5萬元。相關(guān)的稅金及附加，應(yīng)考慮所得稅對投資決策的影響。 任務(wù)實施 任務(wù)情境 : 任務(wù) 1 現(xiàn)金流量估算 ?現(xiàn)金流量的估算 子任務(wù) ?1. 橙山食品有限公司 ， 因為該公司的食品風(fēng)味獨特 ， 所以銷路很好 ， 近兩年 ， 該公司經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的銷售不斷增長 ， 為此， 公司決定增強(qiáng)生產(chǎn)能力 ， 現(xiàn)有甲 、 乙兩個方案可供選擇 。甲方案需投資 15 000萬元 ， 一年后建成投產(chǎn) 。 使用壽命 6年 ，采用平均年限法計提折舊 ， 6年后設(shè)備無殘值 。 6年中每年的營業(yè)收入為 6 000元 ， 每年的付現(xiàn)成本為 2 500元 。 乙方案需投資 18 000元 ， 一年后建成投產(chǎn)時需另外墊支流動資金 2023元 。 該方案的使用壽命也是 6年 ， 采用平均年限法計提折舊 ，6年后殘值 3 000元 。 6年中每年的營業(yè)收入為 8 500元 ， 付現(xiàn)成本第一年為 3 000元 ， 以后隨著設(shè)備老化 ， 將逐年增加維修費 300元 。 假設(shè)企業(yè)所得稅稅率為 25%。 企業(yè)資本成本為 10%，試計算兩個方案的現(xiàn)金流量