改公司理財課件(已修改)
2025-01-06 05:24 本頁面
【正文】 風(fēng)險、資本成本和資本預(yù)算 第 14章 Copyright 169。 2023 by the McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin 131 關(guān)鍵概念與技能 ?知道如何確定一家公司的權(quán)益資本成本 ?理解貝塔系數(shù)對確定公司權(quán)益資本成本的影響 ?知道如何確定公司的總體資本成本 ?理解發(fā)行成本（ flotation costs）對資本預(yù)算的影響 132 本章大綱 權(quán)益資本成本 用 CAPM估算權(quán)益資本成本 貝塔系數(shù)的估計 貝塔系數(shù) , 協(xié)方差與相關(guān)系數(shù) 貝塔系數(shù)的確定 股利貼現(xiàn)模型 分部或項目的資本成本 固定收益證券的成本 加權(quán)平均資本成本 伊士曼化學(xué)公司的資本成本估計 發(fā)行費用與加權(quán)平均資本成本 133 我們目前所處何處？ ? 關(guān)于資本預(yù)算，前面的章節(jié)更多關(guān)注的是現(xiàn)金流量的規(guī)模與發(fā)生時間 . ? 本章將討論當(dāng)現(xiàn)金流量不確定時，應(yīng)當(dāng)怎樣選擇合適的貼現(xiàn)率 134 進行項目投資 權(quán)益資本成本 有剩余現(xiàn)金 的公司 股東得到最終價值 支付現(xiàn)金股利 股東投資于金融資產(chǎn) 由于股東可將股利再投資于風(fēng)險金融資產(chǎn)，一項資本預(yù)算的期望收益至少應(yīng)當(dāng)高于風(fēng)險類似的金融資產(chǎn)的期望收益。 A firm with excess cash can either pay a dividend or make a capital investment 135 權(quán)益資本成本 ? 站在公司的立場上，期望收益就是權(quán)益資本的成本： )( FMiFi RRβRR ???? 要估算公司的權(quán)益資本成本，需要知道以下三種信息： 1. 無風(fēng)險利率 , RF FM RR ?2. 市場風(fēng)險溢酬， 2,)(),(MMiMMiσσRVarRRCovβ ??3. 公司的貝塔系數(shù) 136 例 ? 假定 Stansfield公司是一家 PowerPoint演示文稿的出版商，其公司股票的貝塔系數(shù)為 。該公司的資金 100%地都來自于權(quán)益資本。 ? 假定無風(fēng)險利率為 5%，市場風(fēng)險溢酬為 10%。 ? 對該公司的擴張項目而言，適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)為多少？ )( FMiF RRβRR ??? %%5 ???R %30?R137 例 假定 Stansfield公司正在對下列三個獨立項目進行評估。每個項目的投資成本都是 $100，有效期 1年。 項目
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