【正文】 第一部分 期貨市場基本知識什么是期貨交易和期貨市場？期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式。在期貨幣場中，大部分交易者買賣的期貨合約在到期前，又以對沖的形式了結(jié)。也就是說買進(jìn)期貨合約的人，在合約到期前又可以將期貨合的賣掉；賣出期貨合約的人，在合約到期前又可以買進(jìn)期貨合約來平倉。先買后賣或先賣后買都是允許的。一般來說，期貨交易中進(jìn)行實(shí)物交割的只是很少量的一部分。期貨交易的對象并不是商品（標(biāo)的物）的實(shí)體，而是商品（標(biāo)的物）的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨交易的目的是為了轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤。狹義的期貨市場指的是進(jìn)行期貨交易的場所，即期貨交易所。廣義的期貨市場則是構(gòu)成期貨交易的全部因素，包括現(xiàn)貨交易所、期貨交易所的會員（期貨自營會員和期貨經(jīng)紀(jì)公司會員）、結(jié)算（機(jī)構(gòu)）、期貨交易者。什么是期貨合約？期貨合約是期貨交易的買賣對象或標(biāo)的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，至于現(xiàn)貨價(jià)格剛是通過公開競價(jià)而達(dá)成的。一般的期貨交易所為期貨合約規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化條款有以下內(nèi)容：（1） 標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)量和數(shù)量單位。如中國鄭州商品交易所規(guī)定每張綠豆合約單位為10噸。每個(gè)合約單位稱之為1手。（2） 標(biāo)準(zhǔn)化的商品質(zhì)量等級。在期貨交易過程中，交易雙方就毋需再就商品的質(zhì)量進(jìn)行協(xié)商，這就大大方便了交易者。（3） 標(biāo)準(zhǔn)化的交割地點(diǎn)。期貨交易所在期貨合約中為期貨交易的實(shí)物交割確定標(biāo)準(zhǔn)化的統(tǒng)一的交割倉庫，以保證雙方的交割順利進(jìn)行。（4） 標(biāo)準(zhǔn)化的交割期和交割程序。期貨合約具有不同的交割月份，交易者可自行選擇，一旦選定之后，在交割月份到來之時(shí)如仍未對沖掉手中合約，就要按交易所規(guī)定的交割程序進(jìn)行實(shí)貨交割。（5） 交易者統(tǒng)一遵守的交易報(bào)價(jià)單位、每天最大價(jià)格波動限制、交易時(shí)間、交易所名稱等等。舉例如下：上海期貨交易所銅合約簡介交易品種陰極銅交易單位5噸/手報(bào)價(jià)單位元( 人民幣)/噸最小變動價(jià)位10元/噸每日價(jià)格最大波動限制不超過上一結(jié)算價(jià)+3%合約交割月份112月交易時(shí)間上午9:0011:30 下午13:3015:00最后交易日合約交割月份15日(遇法定假日順延)交割日期合約交割月份1620日(遇法定假日順延)交割等級1)標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰級銅，符合國標(biāo)GB/T4671997 標(biāo)準(zhǔn)陰級銅規(guī)定，%。2)替代品：a. 高級陰級銅，符合國標(biāo)GB/T4671997高級陰級銅規(guī)定，經(jīng)本所指定的質(zhì)檢單位檢查合格，由本所公告后實(shí)行升水；b. LME注冊陰級銅，符合BS60171981和AMD5725標(biāo)準(zhǔn)(陰級銅級別代號CUCATH1)。交割地點(diǎn)交易所指定交割倉庫交易保證金合約價(jià)值的5%交易手續(xù)費(fèi)不高于成交金額的萬分之二(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)交割方式實(shí)物交割交易代碼CU期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別在哪里？您可能要問，那么，期貨交易與現(xiàn)貨交易到底有什么區(qū)別？好，現(xiàn)在就告訴您，兩者的區(qū)別如下。（1） 交易對象不同。期貨交易的對象是標(biāo)準(zhǔn)化合約：現(xiàn)貨交易的對象是實(shí)貨商品。（2） 交易目的不同、期貨交易中，套期保值者的目的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者的目的是獲得投機(jī)利潤，套利者的目的是獲得低風(fēng)險(xiǎn)收益；現(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡商品的所有權(quán)。（3） 交易的場所與方式不同。期貨交易在高度組織化的期貨交易所中以公開競價(jià)的方式進(jìn)行；現(xiàn)貨交易一般在不固定的場所以對手交易的方式進(jìn)行。（4） 對交易品種的要求不同。期貨交易對品種的要求較嚴(yán)。一般要求該品種有較大的流通量、可長時(shí)間儲藏、品質(zhì)較易標(biāo)準(zhǔn)化、價(jià)格波動頻繁。現(xiàn)貨交易對商品品種無特殊要求。（5） 結(jié)算方式不同。期貨交易實(shí)行保證金的每日無負(fù)債結(jié)算制度；現(xiàn)貨交易一般采取到期一次性結(jié)清。期貨交易與遠(yuǎn)期交易的相似和區(qū)別在哪里？您可能又有一個(gè)問題，這就是您在生產(chǎn)經(jīng)營中已經(jīng)運(yùn)用的遠(yuǎn)期交易方式與期貨交易又有什么不同呢？好，讓我們來看看兩者的相似之處和區(qū)別所在。遠(yuǎn)期交易本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸。期貨交易與遠(yuǎn)期交易的相似之處是兩者均為買賣雙方約定于未來某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買人或賣出一定數(shù)量的商品。期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別是：（1） 合約不同。期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約；遠(yuǎn)期合同是交易雙方私下協(xié)商達(dá)成的非標(biāo)準(zhǔn)化合同。（2） 履約方式不同。期貨交易有實(shí)物交割與對沖平倉兩種履約方式；遠(yuǎn)期交易履約方式是實(shí)物交割或背書轉(zhuǎn)讓。（3） 信用風(fēng)險(xiǎn)不同。期貨交易中，交易者的交易由交易所進(jìn)行履約擔(dān)保，沒有信用風(fēng)險(xiǎn)；遠(yuǎn)期交易有較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。（4） 保證金制度不同。期貨交易有特定的保證金制度；遠(yuǎn)期交易由交易雙方商定是否收取或收取多少保證金。現(xiàn)貨與期貨的價(jià)格關(guān)系是什么？您可能要說，這么一講，現(xiàn)貨與期貨在價(jià)格上有什么關(guān)系嗎？您說對了，現(xiàn)貨交易與期貨交易存在著區(qū)別但并不意味著這兩種交易是完全孤立的，不存在相互關(guān)聯(lián)?，F(xiàn)貨與期貨之間的聯(lián)系突出表現(xiàn)在二者的價(jià)格關(guān)系上?，F(xiàn)貨與期貨的價(jià)格關(guān)系是通過基差的變化反映出來的。也就是現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的差額。在一個(gè)時(shí)間段里，如果現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的變動完全并行一致，那么基差不變，即交易結(jié)束時(shí)的基差等于交易開始時(shí)的基差。反之，如果在交易過程中，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的變動不一致就會引起基差的變化。期貨交易有什么功能？您可能聽說了，某某在期貨幣場上賠了不少錢，某某卻因做期貨得到了很高的投資回報(bào)。您可能要問，期貨幣場對社會來講到底有什么作用？期貨市場在穩(wěn)定與促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面有以下功能。（1） 回避風(fēng)險(xiǎn)的功能。期貨市場最突出的功能就是為生產(chǎn)經(jīng)營者提供回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段。即生產(chǎn)經(jīng)營者通過在期貨市場上進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)來回避現(xiàn)貨交易中價(jià)格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。也就是說期貨市場彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場的不足。（2） 形成合理價(jià)格的功能。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，價(jià)格是根據(jù)市場供求狀況形成的。期貨市場上來自四面八方的交易者帶來了大量的供求信息，標(biāo)準(zhǔn)化合約的轉(zhuǎn)讓又增加了市場流通性，期貨市場中形成的價(jià)格能真實(shí)地反映供求狀況，同時(shí)又為現(xiàn)貨市場提供了參考價(jià)格，起到了“發(fā)現(xiàn)價(jià)格”的功能。（3） 有利于市場供求和價(jià)格的穩(wěn)定。首先，期貨市場上交易的是在未來一定時(shí)間履約的期貨合約。它能在一個(gè)生產(chǎn)周期開始之前，就使商品的買賣雙方根據(jù)期貨價(jià)格預(yù)期商品未來的供求狀況，指導(dǎo)商品的生產(chǎn)和需求，起到穩(wěn)定供求的作用。其次，由于投機(jī)者的介入和期貨合約的多次轉(zhuǎn)讓，使買賣雙方應(yīng)承擔(dān)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)平均分散到參與交易的眾多交易者身上，減少了價(jià)格變動的幅度和每個(gè)交易者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。（4） 節(jié)約交易成本。期貨幣場為交易者提供了一個(gè)能安全、準(zhǔn)確、迅速成交的交易場所，提高交易效率，不發(fā)生“三角債’，有助于市場經(jīng)濟(jì)的建立和完善。（5） 期貨交易是一種重要的投資工具，有助于合理利用社會閑置資金。（6） 期貨交易所能帶動所在地第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，繁榮當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)。什么是套期保值？套期保值這個(gè)詞，請您務(wù)必記牢，因?yàn)樗瞧谪浭袌龅摹案?。所謂套期保值，是指為了避免現(xiàn)貨幣場上的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上方向相反的買賣行為，即對同一種商品在現(xiàn)貨市場上賣出，同時(shí)在期貨市場上買進(jìn)；或者相反。套期保值有兩種形式，即空頭套期保值和多頭套期保值。所謂空頭套期保值，就是期貨市場上買進(jìn)而在期貨市場上賣出的交易行為，其目的在于保護(hù)沒有通過遠(yuǎn)期合同銷售出去的商品或金融證券的存貨價(jià)值，或者是為了保護(hù)預(yù)期生產(chǎn)或遠(yuǎn)期購買合同的價(jià)值。所謂多頭套期保值，是指在現(xiàn)貨市場上賣出而在期貨市場上買進(jìn)的交易行為，其目的在于防止在固定價(jià)格下通過遠(yuǎn)期合同銷售產(chǎn)品而引起的風(fēng)險(xiǎn)。套期保值的過程一般分三個(gè)階段，即（1）確定自己在現(xiàn)貨市場上的位置，也就是搞清楚自己在現(xiàn)貨市場上有什么風(fēng)險(xiǎn)；（2）在認(rèn)清自己在現(xiàn)貨市場上的風(fēng)險(xiǎn)所在的基礎(chǔ)上，建立期貨頭寸（例如面臨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，在期貨幣場上就采取空頭）；（3）對沖掉自己在期貨市場上的位置。所謂對沖就是在期貨市場上進(jìn)行一個(gè)與現(xiàn)有未平倉部位相反的交易。對沖時(shí)所交易的期貨合約的品種、合約月份和合約數(shù)量，應(yīng)與被對沖的合約完全一致。套期保值交易能規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的原理是什么？套期保值之所以能有助于規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到套期保值的目的，是因?yàn)槠谪浭袌錾洗嬖趦蓚€(gè)基本經(jīng)濟(jì)原理。（1） 同種商品的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢基本一致?，F(xiàn)貨市場與期貨市場雖然是兩個(gè)各自獨(dú)立的市場，但由于某一特定商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格在同一時(shí)空內(nèi)，會受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的攝響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場的價(jià)格變動趨勢相同。套期保值就是利用這兩個(gè)市場上的價(jià)格關(guān)系，分別在期貨市場和現(xiàn)貨市場做方向相反的買賣，取得在一個(gè)市場上出現(xiàn)虧損的同時(shí)，在另一個(gè)市場上盈利的結(jié)果，以達(dá)到鎖定生產(chǎn)成本（或銷售利潤）的目的。（2） 現(xiàn)貨市場與期貨市場價(jià)格隨著期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。期貨交易的交割制度，保證了現(xiàn)貨市場與期貨幣場價(jià)格隨著期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。期貨交易規(guī)定合約到期時(shí)．必須進(jìn)行實(shí)物交割。到交割時(shí)，如果期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格不同，例如期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，就會有套利者買入低價(jià)現(xiàn)貨，賣出高價(jià)期貨，以低價(jià)買入的現(xiàn)貨在期貨幣場上高價(jià)拋出，在無風(fēng)險(xiǎn)的情況下實(shí)現(xiàn)盈利。這種套利交易最給使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致。套期保值交易的基本操作原理是什么？給您舉一個(gè)例子說明如下。7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2O10元，有一個(gè)種植大豆的農(nóng)場對這個(gè)價(jià)格比較滿意，但是大豆9月份才能收獲出售，這個(gè)單位擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，該單位決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如下：現(xiàn)貨市場期貨市場基差7月份大豆價(jià)格2010元/噸賣出10手9月份大豆合約：價(jià)格2050元/噸40元/噸9月份賣出100噸大豆：價(jià)格1980元/噸買入10手9月份大豆合約：價(jià)格2020元/噸40元/噸套利結(jié)果損失30元/噸盈利30元/噸凈獲利 100*30100*30=0注：1手=10噸從這個(gè)例子中可以看出：第一，完整的賣出套期保值實(shí)際上涉及到兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨幣場買進(jìn)對沖原先持有的部位。第二，因?yàn)樵谄谪浭袌錾系慕灰醉樞蚴窍荣u后買，所以該例是一個(gè)賣出套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價(jià)格出現(xiàn)了對該農(nóng)場不利的變動，價(jià)格下跌了30元／噸，因而少收入了3000元；但是在期貨市場的交易盈利了3000元，從而消除了價(jià)格不利變動的影響。套期保值交易要遵守的四大原則是什么？套期保值交易之所以能起到保值的目的，是基于這樣兩個(gè)基本經(jīng)濟(jì)邏輯：第一，某一特定商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受相同因素的影響和制約，因而期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格基本上保持大致相同的走勢；第二，當(dāng)期貨合約交割期到來之時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間互相趨合，合二為一。因此，在進(jìn)行套期保值交易操作時(shí)必須遵循四大操作原則：（1） 交易方向相反。也就是說在做套期保值交易時(shí)必須在兩個(gè)市場上同時(shí)采取相反的市場操作。（2） 商品種類相同或相反。如果您是做銅的現(xiàn)貨生意，而去買賣綠豆的期貨合約，無論如何您是不可能取得保值效果的。（3） 商品數(shù)量相等。即在做套期保值交易時(shí)買賣期貨合的數(shù)量必須同現(xiàn)貨市場上買賣現(xiàn)貨商品的數(shù)量保持一致。給您一個(gè)忠告：如果不一致，您的保值效果是不完全的。（4） 月份相同或相近。也就是說在做套期保值交易的時(shí)候，所選的期貨合約的交割月份最好與交易者將要在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出現(xiàn)貨商品的時(shí)間相同或相近。因?yàn)闀r(shí)間對期貨交易來講，永遠(yuǎn)是一個(gè)變數(shù)。要取得好效果，請您特別注意時(shí)間的相稱性。1期貨市場中有哪些組織？其各自的功能是什么？參與期貨交易，您就要對期貨市場中的組織機(jī)構(gòu)和功能有準(zhǔn)確的認(rèn)識，先給您簡單介紹如下。（1） 期貨交易所。指國家認(rèn)定的以會員制為組織形式的進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約交易的有組織的場所，它是為全員提供服務(wù)的非營利性、自律管理機(jī)構(gòu)。（2） 期貸結(jié)算（部）。在國內(nèi)指期貨交易所內(nèi)的一個(gè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對交易所會員進(jìn)行每天無負(fù)債的清算。（3） 交易所會員。指擁有期貨交易所的會員資格、可以在期貨交易所內(nèi)直接進(jìn)行期貨交易的單位。國內(nèi)期貨交易所分兩類會員，一類是為自已進(jìn)行套期保值或投機(jī)交易的期貨自營會員，另一類則是專門從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。（4） 期貨經(jīng)紀(jì)公司。指國家有關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)擁有期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格、擁有期貨交易所會員席位、專門受客戶之托進(jìn)行期貨交易的公司。（5） 期貨交易者。指為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而參與期貨交易的套期保值者，及為獲取投機(jī)利潤的期貨投機(jī)者。它們通過期貨經(jīng)紀(jì)公司（或自身就是期貨交易所的會員）在期貨交易所進(jìn)行期貨交易。（6） 期貨幣場監(jiān)管部門。指國家指定的對期貨市場進(jìn)行監(jiān)管的單位。國家目前確定中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）及其下屬派出機(jī)構(gòu)對中國期貨幣場進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。國家工商行政管理局負(fù)責(zé)對期貨經(jīng)紀(jì)公司的工商注冊登記工作。1期貨交易所的性質(zhì)和職能是什么？國內(nèi)期貨交易所是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的在中國證監(jiān)會集中統(tǒng)一監(jiān)管下的不以營利為目的的由交易所會員組成的為期貨交易提供場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)的法人單位。您可能不需直接與期貨交易所打交道，但期貨交易所有什么職能您一定要知道。根據(jù)規(guī)定，期貨交易所有下列職能。（1） 提供期貨交易的場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)。（2） 制定并實(shí)施期貨交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則。（3） 設(shè)計(jì)期貨合約、安排期貨合約上市。（4） 組織、監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割。（5） 制定并實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理制度，控制市場風(fēng)險(xiǎn)。（6） 保