南京大學(xué)-創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資講義(已修改)
2025-07-09 02:18 本頁面
【正文】 創(chuàng) 業(yè) 企 業(yè) 融 資本專題講述新企業(yè)融資的各種關(guān)鍵問題，債務(wù)資本市場的新現(xiàn)實情況，提出創(chuàng)業(yè)融資和傳統(tǒng)的經(jīng)營融資明顯不同，創(chuàng)業(yè)者和投資人在評估公司價值上差別很大，交易結(jié)構(gòu)對企業(yè)成功與否至關(guān)重要。通過分析四個具體的案例，介紹了如何部署融資，如何尋找股權(quán)投資者并與其打交道，如何在資本市場中獲取債務(wù)融資源。 第一章 創(chuàng)業(yè)融資學(xué)習(xí)目的 考察新企業(yè)融資的各種關(guān)鍵問題。 研究企業(yè)融資和常規(guī)的行政融資或公司融資的不同之處。 考察籌融資戰(zhàn)略的擬定過程和包含的各種關(guān)鍵變量，包括識別新企業(yè)財務(wù)生命周期、財務(wù)戰(zhàn)略框架和投資者偏好。風(fēng)險融資：創(chuàng)業(yè)者的致命弱點創(chuàng)業(yè)融資的3個核心原則 現(xiàn)金多比現(xiàn)金少好。 早得現(xiàn)金比晚得現(xiàn)金好。 風(fēng)險較小的現(xiàn)金比風(fēng)險較大的現(xiàn)金好。雖然這些原則看上去極為簡單，但創(chuàng)業(yè)者、首席執(zhí)行官和部門經(jīng)理似乎常常忽略了它們。財務(wù)管理短視思想絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者和非財務(wù)經(jīng)理自己承認(rèn)他們?nèi)狈ω攧?wù)分析知識并且缺乏把財務(wù)與管理和戰(zhàn)略聯(lián)系起來的能力。就算那些好的經(jīng)理人，在他們的管理下，銷售利潤一直獲得巨幅增長，但他們也常常不能及時注意到增長的銷售量對現(xiàn)金的影響——增長的應(yīng)收賬款和庫存都需要現(xiàn)金流的支持，而當(dāng)他們注意到時，往往為時已晚。關(guān)鍵：預(yù)測和財務(wù)警戒在實踐中，財務(wù)感覺敏銳的創(chuàng)業(yè)者和經(jīng)理人要對大量關(guān)鍵戰(zhàn)略和財務(wù)問題保持著高度的警戒性。這些戰(zhàn)略和財務(wù)問題是： 商業(yè)關(guān)鍵決策（諸如定價、數(shù)量和影響資產(chǎn)負(fù)債平衡表的政策變化）的財務(wù)后果和含義什么？它們經(jīng)過一段時間將怎樣變化？ 從管理的角度，而不僅僅是從GAAP的角度來看，我們?nèi)绾魏饬坎⒈O(jiān)督財務(wù)戰(zhàn)略和結(jié)構(gòu)的變化？ 我們的行業(yè)成長過快意味著什么？如果沒有外部債務(wù)或股權(quán)融資，我們能成長多快？如果我們的成長加快或放慢X%，需要多少資本？ 如果我們的成長加快或放慢X%，我們的現(xiàn)金流、贏利率、資產(chǎn)回報率和股東權(quán)益將發(fā)生怎樣的變化？ 這需要多少資本？多少可以通過內(nèi)部融資獲得？多少必須從外部資源獲得？債務(wù)資本和股權(quán)資本的合理組合是什么？ 如果我們的利潤比計劃要求的少20%會怎么樣？ 我們關(guān)注點和優(yōu)先次序應(yīng)該是什么？我們每條生產(chǎn)線的現(xiàn)金流和凈收入收支平衡點是多少？對我們公司來說是多少？對我們的事業(yè)部來說是多少？ 我們的定價、數(shù)量和成本是多少？我們的現(xiàn)金流和凈收入對價格、可變成本或數(shù)量的增加和減少的敏感度是多少？價格/數(shù)量比為多少才能使我們達(dá)到相同的現(xiàn)金流和凈收入？ 定價、成本和數(shù)量的這些變化將如何影響我們的主要財務(wù)比率，我們將如何與行業(yè)中的其他競爭者較量？我們的貸款人將如何看待這些？ 在公司成長的每個階段——初創(chuàng)、快速成長、停滯或成熟階段——我們應(yīng)該怎樣考慮這些問題和事情？創(chuàng)業(yè)融資的中心問題。創(chuàng)業(yè)融資：所有者的觀點:考慮如下的問題： 現(xiàn)金流和現(xiàn)金 時間和時機(jī) 資本市場 重點 籌集資本戰(zhàn)略 連鎖影響 風(fēng)險/回報關(guān)系 估價方法 常規(guī)財務(wù)比率 目標(biāo)確定資本需求我的企業(yè)需要多少資金？何時需要？資金能支撐多久？從何處，向誰籌集資金？這個過程應(yīng)該怎樣編排，怎樣管理？財務(wù)戰(zhàn)略框架。自由現(xiàn)金流：流出率、OOC和TTC確定風(fēng)險企業(yè)外部融資需求的核心概念是：自由現(xiàn)金流。三個重要系數(shù)是：（預(yù)計或?qū)嶋H的）現(xiàn)金流出率OOC時間（公司將何時用完現(xiàn)金）TTC（完成融資并結(jié)清支票所需的時間）精心制作財務(wù)和籌資戰(zhàn)略關(guān)鍵變量 迄今為止的成果和業(yè)績 投資者能感到的風(fēng)險 行業(yè)和技術(shù) 企業(yè)向上的潛力和預(yù)期退出的時間 預(yù)期的企業(yè)成長速度 企業(yè)年齡和發(fā)展階段 投資者需要的回報率或內(nèi)部收益率 必需的資金量和企業(yè)以往估值 創(chuàng)始人在企業(yè)成長、控制、流動性和贏利方面的目標(biāo) 相對侃價地位1 投資者所需的條件和契約1 其他因素（如投資者或貸款人對商機(jī)優(yōu)劣和管理團(tuán)隊素質(zhì)的看法）財務(wù)生命周期投資者偏好投資者或貸款人的實踐方式因人而異，即使同一類的投資，貸款人也會隨市場條件、時間、地點的不同而采用不同的行為。要確定真實的融資源并制定出相應(yīng)的籌資戰(zhàn)略，需要知道投資者或貸款人正在尋求的投資類型。事先對特定投資者或貸款人的偏好做適當(dāng)研究，可以避免盲目尋找，并節(jié)省許多個人資金，同時可以大大增加按可接受條件成功籌集資金的可能性。本章總結(jié) 現(xiàn)金為王?，F(xiàn)金流為正是令人高興的事。 財務(wù)專業(yè)知識、財務(wù)問題和財務(wù)分析往往是創(chuàng)業(yè)者的致命弱點。 創(chuàng)業(yè)企業(yè)財務(wù)是定量創(chuàng)造價值、切分價值餡餅、管理和抵御風(fēng)險的藝術(shù)和科學(xué)。 對新的風(fēng)險企業(yè)的成功來說，確定資本需求，制定財務(wù)和籌資戰(zhàn)略，管理和編制財務(wù)流程十分關(guān)鍵。復(fù)習(xí)思考題 為什么說創(chuàng)業(yè)融資是創(chuàng)業(yè)過程中最不重要同時也是最重要的部分？ 自由現(xiàn)金流的含義是什么？ 哪些因素影響融資的可行性、適合性和成本？為什么這些因素很關(guān)鍵？案例國際傳真公司日本子公司 第二章 獲取風(fēng)險資本和成長資本學(xué)習(xí)目的 考慮股權(quán)投資的意義 了解非正式和正式的股權(quán)資本投資源 學(xué)會如何尋找和接觸股權(quán)投資者，以及如何與他們打交道 發(fā)現(xiàn)風(fēng)險資本投資者是如何決策的保護(hù)股權(quán)當(dāng)開始考慮獲取風(fēng)險資本時，需考慮三個中心問題： 企業(yè)是否需要外部股權(quán)資本？ 創(chuàng)始人是否想要外部股權(quán)資本？ 誰應(yīng)該投資？一旦確認(rèn)需要額外資金并確定了其數(shù)量，管理團(tuán)隊就必須考慮股權(quán)投資的
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