【正文】 化工產(chǎn)品現(xiàn)場評審要點作者：日期：n 當前文檔修改密碼：8362839十大期貨研發(fā)團隊評選杭州現(xiàn)場評審會實錄（二）化工產(chǎn)品現(xiàn)場評審一、大連商品交易所李軍副總經(jīng)理致歡迎辭 2二、第一組團隊現(xiàn)場評審 41號團隊—金瑞期貨 42號團隊—永安期貨 63號團隊—西南期貨 84號團隊—中航期貨 105號團隊—國際期貨 12三、象嶼期貨有限責任公司董事長洪江源現(xiàn)場點評 14四、第一組團隊現(xiàn)場評審 156號團隊—華安期貨 157號團隊—瑞達期貨 178號團隊—長城偉業(yè) 189號團隊—國貿(mào)期貨 2010號團隊—南華期貨 22五、中國氯堿工業(yè)協(xié)會秘書長張文雷現(xiàn)場點評 24六、第三組團隊現(xiàn)場評審 2511號團隊—三立期貨 2512號團隊—經(jīng)易期貨 2713號團隊—冠通期貨 2814號團隊—徽商期貨 3015號團隊—珠江期貨 32七、金瑞期貨有限公司總經(jīng)理姜昌武現(xiàn)場點評 34八、第四組團隊現(xiàn)場評審 3516號團隊—上海中期 3517號團隊—宏源期貨 3718號團隊—中天期貨 3819號團隊—光大期貨 4020號團隊—東海期貨 4221號團隊—興業(yè)期貨 44九、珠江期貨有限公司董事長屈正哲現(xiàn)場點評 45十、中國國際期貨經(jīng)紀有限公司總經(jīng)理陳冬華作總結(jié)發(fā)言 46主持人：我先問一下，咱們昨天來過本次會議的現(xiàn)場的嘉賓請舉一下手。人數(shù)還不是很多，昨天這個串詞可以再來一走遍。尊敬的各位領導、各位嘉賓、各位現(xiàn)場參賽分析師團隊以及媒體界朋友，大家下午好！我是CCTV證券資訊頻道期貨主持人孟一，今天很榮幸相聚在美麗的海濱城市鵬城深圳，共同迎來由大連商品交易所、和訊網(wǎng)主辦的十大期貨研發(fā)團隊評選活動深圳現(xiàn)場專家第二次現(xiàn)場評審活動，本次合作媒體有CCTV證券資訊頻道、第一財經(jīng)日報、上海證券報、證券日報、證券市場周刊、理財周報、21世紀經(jīng)濟報道對本次大賽也進行了多角度、全方位報道，讓我們向他們表示一并感謝。 我們化工品團隊評選也到了第二個環(huán)節(jié)，也就是第二月評選，我們在現(xiàn)場也看到一些老朋友，以及一些新入圍的新朋友，希望大家今天發(fā)揮出自己的水平，在這樣的舞臺上淋漓盡致展現(xiàn)自己的實力，祝大家取得好成績。首先介紹一下臺上亮相的十位評委嘉賓：1號評委象嶼期貨董事長洪江源先生、2號評委證券時報副總編宮云濤女士、3號評委大連商品交易所副總經(jīng)理李軍先生、4號評委深圳市感恩在線投資管理有限公司總經(jīng)理寧金山先生、5號評委樂從塑料協(xié)會榮譽會長陳日強先生、6號評委中國國際期貨經(jīng)紀有限公司總經(jīng)理陳冬華先生、7號評委珠江期貨董事長屈正哲先生、8號評委深圳市德信時代資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理馬紅民先生、9號評委中國氯堿工業(yè)協(xié)會秘書長張文雷先生、10號評委是金瑞期貨有限公司總經(jīng)理姜昌武先生。還有更多朋友，在此就不一一介紹了，歡迎大家的到來。 首先有請大連商品交易所李軍先生致歡迎詞。有請！一、大連商品交易所李軍副總經(jīng)理致歡迎辭尊敬的各位評委、各位來賓，各位參加評審的各位代表，大家好！今天在這里是我們化工團隊第二站評選，我注意在臺下有老面孔，也有新面孔。首先，我對第二次來到現(xiàn)場的代表隊表示祝賀，對新入圍的代表隊表示歡迎，這是大家在過去一個月里辛勤努力的結(jié)果。這種變化恰恰是我們期貨市場的一個特征。我們的行情是波瀾壯闊，起起伏伏，我們代表隊也是新舊交替，有進有退，大家應該在這樣一個變化中激流勇進。 昨天我們在這里進行農(nóng)產(chǎn)品組第二輪現(xiàn)場評選，我的感受非常深，第一，參加過杭州現(xiàn)場評審的代表隊這次的表現(xiàn)普遍水平有大幅度提高。從選手們在臺上表現(xiàn)，演示的PPT文件本身邏輯的嚴密性，一些結(jié)論、投資建議等等都有很大程度的提高，這就是我們分析師的素質(zhì)在逐漸提高。我們看到一個非?？上驳膱雒?，分析師的實力在增強。 第二，化工產(chǎn)品對大連商品交易所來講是第二個板塊，化工產(chǎn)品LLDPE和PVC從上市以來整體表現(xiàn)，橫向比較的話，比農(nóng)產(chǎn)品要好，工業(yè)品的特點比農(nóng)業(yè)品的特點在期貨市場展示的效果要好一些。所以，我們分析師進行這兩個品種研究的時候，就應該立意更高。我們怎么讓期貨化工板塊更好的服務產(chǎn)業(yè)、更好為國民經(jīng)濟服務，這方面我們應該花一些力氣、精力去研究。 化工產(chǎn)品本身的影響因素比較多，在第一站的時候很多選手講過，今天我們站在這里，對化工產(chǎn)品影響的因素又出現(xiàn)很多變數(shù)，大家知道原油又已經(jīng)摸高到80美元，通脹加劇、美元貶值，這些都是影響化工很重要的因素，我希望今天選手們能夠用你們的智慧給我們展示一下這兩個品種影響的因素和后續(xù)走勢。 第三，由于我們評選活動逐步的深入，我們每一個期貨公司的研發(fā)團隊，除了要特別關注自己在現(xiàn)場的表現(xiàn)，更應該關注一下通過這種活動我們的公司、我們的分析師學到了什么，一些相對保持優(yōu)勢的公司和分析師是不是看到了后來者或者其它同行有什么長處，暫時有一些差距的公司或者分析師是否看到了走在前面這些團隊的優(yōu)點在哪里。我們通過相互借鑒、相互學習，使整個中國期貨業(yè)分析師能力在提高，這是大連商品交易所舉辦這個活動的宗旨，我們只要參與，只要有進步，我們這個活動就是成功的。對分析師來講，什么樣的期貨投資報告才是最有價值，我認為只有一個標準，就是讓現(xiàn)貨企業(yè)滿意、讓投資機構(gòu)滿意，因為他們用你們的報告在真金白銀在市場上操作。自己滿意是我們分析師寫報告的第一步，投資者滿意是最終目標。我希望四輪評選下來，每一個分析師團隊都能夠向這個目標靠近。 今天評選馬上就要開始，各位選手也不要太緊張，大家在這里抱著學習態(tài)度展示自我，不要緊張就不會影響你們的水平，各位評委也會以公正的執(zhí)法標準正確做出評判，祝你們展示出好的成績，謝謝各位！主持人：感謝謝軍總經(jīng)理熱情洋溢的歡迎詞。我們把比賽規(guī)則介紹一下，可能由于比賽的壓力，很多選手國慶長假都沒有過好，我們首先看一下初賽前21名排名成績，這次比賽將會分成四個組別，每個組別大概有6支團隊，我們先從21位到12位，分為前兩組，每組5個隊伍，后兩組每個組有56個隊伍，我們按照這個順序進行上場展示。專家會根據(jù)分析依據(jù)、結(jié)論與建議、表達儀表、問答這五個方面評分，我們根據(jù)專家打分，去掉一個最高分、最低分，將得分公示在大屏幕上，看看誰勝出入選本次月度十佳團隊。時間限制，有7分鐘的演講時間，大家注意要控制好時間，如果說還剩1分鐘的時候，大屏幕會給出提示，還剩半分鐘的時候，我會在下面給予提示。最后還有一分鐘給我們對應一位專家評委給參賽選手進行提問，提問環(huán)節(jié)也是一定要把握好，要言之有物，針對評委問題回答出自己的想法。二、第一組團隊現(xiàn)場評審1號團隊—金瑞期貨 接下來我們馬上請出今天出場的第一支隊伍來自金瑞期貨代表隊，我們首先來認識一下。金瑞、金瑞，化工新瑞，也希望涂晉昌旗開得勝。 （PPT演示）涂晉昌：尊敬的各位評委、各位同行，大家下午好！我叫涂晉昌，我代表金瑞期貨做今天陳述，今天我是第一個講，對我來說既是一種榮幸，同時某種意義上講可能是一種不幸，因為一般講第一個講分數(shù)都比較低，我們雖然總成績還可以，但是在今天來的隊伍里面可能是最低的，所有希望各位評委手下留情。 今天我們的主題是PVC振蕩筑底，四季度回升成主基調(diào)，相應操作策略我們認為10月份應該把握好PVC多單入場的機會。這是我們今天陳述的大綱，大家看一下會覺得比較簡單，實際上代表著我們分析的邏輯。從宏觀角度看，目前PVC屬于金融屬性弱化、商品回歸基本面的趨勢。因此后期基本面將成為決定PVC價格走勢的重要因素，而基本面我們認為有三點是非常重要的因素，一個是供需結(jié)構(gòu)。第二，上游成本。第三，下游消費。最后我們得出一個結(jié)論以及相應操作策略。 我們都知道PVC是5月25號上市，自上市以來，曾經(jīng)在金融屬性推動下，在8月上旬突破了8000元高位。至此之后，9月下旬滑落到6300附近，這體現(xiàn)了PVC這個品種金融屬性弱化、商品回歸基本面的特點。為什么說金融屬性弱化，原因第一，全球央行加息到來，伴隨流動性縮減，必然導致商品金融屬性弱化。第二方面，美元貶值，美元計價效應減弱，多元的貨幣品種和結(jié)算結(jié)構(gòu)正在興起。因此我們得到結(jié)論，后期商品價格走勢將受基本面因素主導。 接下來看一下第一個影響因素，供需結(jié)構(gòu)：目前國內(nèi)PVC產(chǎn)能嚴重過剩突出。因此我們得到結(jié)論是產(chǎn)能過剩，供應壓力非常大是目前PVC價格運行的特點，也是價格難以上行的沉重包袱。如何解決這個問題呢？目前國家有一些相應政策，第一，抑制過剩的產(chǎn)能增長。第二，實施反傾銷策略，目前國家策略就是三到五年內(nèi)基本不批準單純產(chǎn)能增長項目，另外鼓勵落后的企業(yè)兼并重組，并且通過退出機制退出這個市場。另外由于9月反傾銷策略繼續(xù)實施，也有利于進一步抑制中國對PVC進口。 這是國內(nèi)PVC進口圖，發(fā)現(xiàn)自7月開始，PVC進口量迅速下降，下半年進口數(shù)量將會進一步下降，進出口格局將會得到有效改善，從而使進口PVC對國內(nèi)市場沖擊大幅下降。因此PVC供應過剩包袱有望改善，PVC產(chǎn)業(yè)格局日趨合理。 第三個，上游原料成本對價格的影響。首先看一下原油，目前原油已經(jīng)走出6575長期的振蕩區(qū)間，趨勢向上。原因有二，首先經(jīng)濟復蘇背景下，國際機構(gòu)紛紛上調(diào)原油需求預期。其次，第四季度冬季取暖油需求預期也會對原油起到提振作用。重點看一下煤炭，中國基本國情是貧油富煤，也決定了PVC75%產(chǎn)量都是以煤作為上游原料。目前國際煤價處于低位企穩(wěn)，呈回升態(tài)勢。國內(nèi)下游需求穩(wěn)定增長，另外產(chǎn)量和增速都比較平穩(wěn)。因此我們預期煤炭價格會繼續(xù)上漲，基于三點原因：第一，經(jīng)濟回暖，拉動用煤消費。第二，冬季用煤高峰。第三，小煤礦大面積關閉，大煤礦嚴格檢查，第四季度供應不會明顯上漲。因此第四季度煤炭價格將會穩(wěn)中有升。最后從上游原油和煤炭價格上漲，必將帶動PVC生產(chǎn)成本上揚，從而對PVC價格構(gòu)成支撐。 最后看一下影響PVC第三個基本面因素，也就是下游需求，我們知道房地產(chǎn)是PVC下游需求的大頭，我們預計房地產(chǎn)將會為PVC帶來實質(zhì)性消費需求，不管是從上面這幅圖投資來看，還是從房地產(chǎn)新開工面積來看，都處于增長和回升態(tài)勢。我們通過看開工面積，同樣一個結(jié)論，市場預期四季度新開工面積將會繼續(xù)呈增長態(tài)勢，對房地產(chǎn)行業(yè)敏感的PVC需求將會逐漸改善。通過分析，上游需求，上游成本提振，下游需求好轉(zhuǎn)，我們得到結(jié)論，第四季度PVC將振蕩上行成為主基調(diào)，相應操作策略就是在成本價65006700建多，10月份保持多單。謝謝大家！主持人：接下來到了我們評委提問時間，有請一號評委洪江源先生提問。洪江源：你的四個字“振蕩上行”，振蕩用一句話解釋，上行用一句話解釋，兩者如何匹配？涂晉昌：謝謝洪總，您的這個問題也非常尖銳，也非常敏感。直接就看到我們這個結(jié)論，我們主題是省略了振蕩這樣的說法，為了題目比較簡單一些。首先從振蕩，我解釋一下，為什么說是一種振蕩走勢，之前我們分析了供需面將會改善，但是改善并不是一蹴而就，供需矛盾問題長期存在，包括去年產(chǎn)能，目前并沒有得到有效消化，現(xiàn)在又有大量新增產(chǎn)能出現(xiàn)，所以我們預計改善也是一個過程，所以傳導的PVC期貨價格也是一個振蕩態(tài)勢。上行我剛才說過了，我們對第四季度PVC價格判斷，會回升、上行成為主基調(diào)，不知道這個回答滿不滿意。主持人：謝謝涂晉昌的回答。到了評委打分時間。十位評委給出的得分分別是：、、、，謝謝！我覺得涂晉昌開了一個好頭，把比賽現(xiàn)場氣氛一下子推上高潮，我們看一下第二支參賽隊伍，永安期貨代表隊，先來介紹一下。2號團隊—永安期貨主持人：我記得余培斌上次在杭州的時候展示一個非常強大的實力，最后技壓群雄，得到現(xiàn)場最高分數(shù)，來看一下余培斌今天給大家?guī)硎裁凑故?。余培斌：謝謝各位評委，謝謝各位同事，我講的是這么大的一個題目，我基于兩點考慮，第一，大家都知道金融危機，金融危機把所有品種行情表現(xiàn)為兩個特征，一個是系統(tǒng)性，一個是特色。系統(tǒng)性是所有品種都受金融危機影響，個性是所有品種廬山真面目全部顯示出來。第二個選這個題目的意思，現(xiàn)在塑料整個來講，做單邊行情有點困難，數(shù)量上最大矛盾是持倉矛盾。但是對沖交易我覺得以后對現(xiàn)在塑料矛盾有一個。 我今天講四個內(nèi)容：第一，今年商品市場宏觀發(fā)展脈絡。第二，商品市場微觀發(fā)展脈絡。重要部分。第三，上述關系看塑料和其它資產(chǎn)關系。第四，豐富投資策略。我們認為塑料會有比較好的對沖交易機會，包括金融危機之前。 第一，今年發(fā)展脈絡有兩點：第一，靜態(tài)，修改的投資時鐘。什么時候股票好、什么時候債券好、什么時候現(xiàn)金好，現(xiàn)在屬于經(jīng)濟復蘇時期，股票總體表現(xiàn)比較好。整個全球大的格局發(fā)生變化，以前都是發(fā)達國家比較好，現(xiàn)在整個發(fā)展中國家倒過來，整個全球經(jīng)濟大格局發(fā)生變化，所以商品相對表現(xiàn)比較好。第二，美國國債下跌，導致美元下跌，原油看上漲、商品看漲，這是一個重要的投資主題。這是大的策略。 第二，微觀的，今年商品市場有這么幾個共性東西，第一，修復替代商品比價關系。第二，修復商品地區(qū)間比價關系。這個時間上我們有先后，第一個是最簡單的，隨著時間修復第二個，再隨著時間發(fā)展修復第三個，修復商品產(chǎn)業(yè)鏈間比價關系。第四，修復不同產(chǎn)業(yè)鏈間比價關系。第五，修復風險資產(chǎn)與安全資產(chǎn)比價關系。第六，回歸正常市場。這六個是在時間發(fā)展上，一步一步遞進。但是從大小來講，越往后面機會越大，持續(xù)時間越長。因為發(fā)生的是有時間順序，我們可以根據(jù)前面發(fā)生的來做后面，看見A做B，看見B做C，就是波浪式的出去。塑料在整個市場里有比較共性的地方，但是也有個性的地方，現(xiàn)在以塑料，把這六點講下去。 第一，最簡單的就是修復替代性比價關系。這次塑料包括通用塑料跟工程塑料比價關系都有修復，這個就是替代品，同樣塑料比價關系。金融危機把它打到底下去，現(xiàn)在逐步往上走，這是一種修復。第二種，修復地區(qū)間比價關系。這些機會都已經(jīng)過去了。第三，分析乙烯這塊比價關系，由金融危機打到這么高，這是產(chǎn)業(yè)鏈修復，然后回歸正常之后，掉下來了。再一個石腦油比價關系。再一個，三地原油之間關系。這次有這么多尖頂出來，現(xiàn)在又回到平穩(wěn)了。再一個整個原油跟整個大的能源比價關系，也是慢慢上來了。我們把黃金作為安全