【正文】 目錄一．供應(yīng)鏈金融服務(wù)的緣起 1 全球化的供應(yīng)鏈 1 供應(yīng)鏈管理重心的延伸——從物流層面到財(cái)務(wù)層面 1 邊緣化中的銀行及其挑戰(zhàn)的應(yīng)對(duì) 2 供應(yīng)鏈金融的概念和構(gòu)成 3二．供應(yīng)鏈金融服務(wù)的國(guó)內(nèi)外實(shí)踐 4 國(guó)際實(shí)踐 4 4“生產(chǎn)力鏈條”計(jì)劃 5 GE和太平洋資產(chǎn)融資公司的存貨代占解決方案 6——實(shí)體供應(yīng)鏈和金融供應(yīng)鏈的聯(lián)姻 6 國(guó)內(nèi)實(shí)踐 7 7 8 廣東發(fā)展銀行“物流銀行”概念 10“企業(yè)供應(yīng)鏈融資解決方案” 10“金芝麻”供應(yīng)鏈金融服務(wù) 11“融資共贏鏈” 11三．供應(yīng)鏈金融服務(wù)的產(chǎn)品細(xì)分 12 存貨類產(chǎn)品 12 12 13 13 14 15 15（保兌倉(cāng)）授信 16 17 18 193. 3應(yīng)收賬款融資 19 19 20 20 21 21 22四．供應(yīng)鏈金融服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理 23 風(fēng)險(xiǎn)管理的基本框架 23 23 風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 24 風(fēng)險(xiǎn)管理的流程 25 信用風(fēng)險(xiǎn)管理 25 信用風(fēng)險(xiǎn)的定義 25 信用風(fēng)險(xiǎn)管理的定義 26 供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理的流程 26 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理 27 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定義 27 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的定義 27 供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的流程 27 操作風(fēng)險(xiǎn)管理 28 操作風(fēng)險(xiǎn)的定義 28 操作風(fēng)險(xiǎn)管理的定義 28 28參考文獻(xiàn) 3031 / 33一．供應(yīng)鏈金融服務(wù)的緣起 全球化的供應(yīng)鏈所謂供應(yīng)鏈，就是圍繞核心企業(yè)，通過(guò)對(duì)信息流、物流、資金流的控制，將供應(yīng)商。制造商、分銷商、零售商直到最終用戶連成一個(gè)整體的功能網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)。它是一個(gè)結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)業(yè)組織模式，包含了所有加盟的節(jié)點(diǎn)企業(yè)，從原材料的供應(yīng)開(kāi)始，經(jīng)過(guò)鏈中不同企業(yè)的制造加工、組裝、分銷等過(guò)程直至最終用戶。供應(yīng)鏈管理的興起導(dǎo)致傳統(tǒng)的企業(yè)管理出現(xiàn)了兩個(gè)重要的變化：一是資源管理的范疇從單一企業(yè)資源擴(kuò)展到了企業(yè)集群的資源，每一個(gè)企業(yè)都要盡可能地與自己具有共同市場(chǎng)利益的企業(yè)形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，來(lái)解決終端客戶的具體需求。二是現(xiàn)代信息技術(shù)成為管理的基本支持手段。為了實(shí)現(xiàn)看板管理和精益生產(chǎn)模式，許多企業(yè)在采購(gòu)、庫(kù)存、資金管理方面都越來(lái)越多地借助于各類管理軟件（尤其是ERP軟件）和電子網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。而為企業(yè)之間的交易提供支持的物流公司、金融機(jī)構(gòu)也通過(guò)各類電子交易平臺(tái)提供電子訂單、發(fā)票、網(wǎng)上支付等電子化服務(wù)手段，甚至利用全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)（GPS）來(lái)提高物流和財(cái)務(wù)管理的效率?？傮w而言，供應(yīng)鏈管理是指在滿足一定的客戶服務(wù)水平的條件下，為了使整個(gè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)成本達(dá)到最小而把供應(yīng)商、制造商、倉(cāng)庫(kù)、配送中心和渠道商等有效地組織在一起來(lái)進(jìn)行的產(chǎn)品制造、轉(zhuǎn)運(yùn)、分銷及銷售的管理辦法。供應(yīng)鏈管理概念的形成初期，供應(yīng)鏈的概念局限于與采購(gòu)、供應(yīng)鏈管理相關(guān)聯(lián)，用來(lái)表示與供應(yīng)商之間的關(guān)系，這種觀點(diǎn)得到了研究合作關(guān)系、JIT關(guān)系、精細(xì)供應(yīng)、供應(yīng)商行為評(píng)估和用戶滿意度等問(wèn)題的學(xué)者的重視。最近以來(lái)，隨著供應(yīng)鏈概念的范圍進(jìn)一步拓展，即一個(gè)通過(guò)鏈中企業(yè)的制造、組裝、分銷、零售等過(guò)程將原材料轉(zhuǎn)換成產(chǎn)品，再到最終用戶的轉(zhuǎn)換過(guò)程，供應(yīng)鏈管理的內(nèi)涵也進(jìn)一步豐富。 供應(yīng)鏈管理重心的延伸——從物流層面到財(cái)務(wù)層面實(shí)踐中，核心企業(yè)往往通過(guò)推遲對(duì)供應(yīng)商的付款或加快向分銷商轉(zhuǎn)移庫(kù)存來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)性。但是，這些做法實(shí)際上形成了對(duì)上下游的資金擠壓，結(jié)果往往導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈的融資成本高企，并且可能迫使供應(yīng)商延遲原材料的購(gòu)買，縮減在產(chǎn)品貨存，進(jìn)而給整個(gè)供應(yīng)鏈的持續(xù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。這樣一種簡(jiǎn)單的成本轉(zhuǎn)移，無(wú)疑是把上下游企業(yè)置于競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)立面，沒(méi)有真正體現(xiàn)供應(yīng)鏈成員之間利益共同體的原則。這種狀況給“財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理”（financial supply chain management, FSCM）的概念提供了理論和實(shí)踐的空間。所謂財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理，就是通過(guò)實(shí)施供應(yīng)鏈上下游諸多企業(yè)資金籌措和現(xiàn)金流的統(tǒng)籌安排，合理分配各個(gè)節(jié)點(diǎn)的流動(dòng)性，從而實(shí)現(xiàn)整個(gè)供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)成本的最小化。因此，財(cái)務(wù)管理供應(yīng)鏈管理的實(shí)施者是核心企業(yè)，其最主要的戰(zhàn)略伙伴是以商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)，直接的受眾是供應(yīng)鏈成員，最終獲益的則是核心企業(yè)本身。Aberdeen集團(tuán)在其提供的《供應(yīng)鏈融資發(fā)展?fàn)顩r報(bào)告》（2006）中提供了一個(gè)具體的案例：ATJ是一家在英國(guó)和愛(ài)爾蘭擁有90家連鎖店的快速時(shí)尚零售商。過(guò)去，其亞洲的供應(yīng)商通常憑借ATJ提供的信用證，在當(dāng)?shù)劂y行貼現(xiàn)信用證項(xiàng)下的貸款，以便獲得現(xiàn)金流的支持。但這樣做得代價(jià)是，貼現(xiàn)可能損失高達(dá)20%的貸款?，F(xiàn)在ATJ為供應(yīng)商提供了供應(yīng)鏈融資服務(wù)。這樣，供應(yīng)商在集裝箱裝船離開(kāi)碼頭時(shí)即可從融資提供商那里獲得70%的貸款，等到貨物進(jìn)入英國(guó)倉(cāng)庫(kù)時(shí)再得到剩余的30%貸款。要做到這一點(diǎn)，ATJ必須向融資提供商傳遞供應(yīng)商的信息，以便其準(zhǔn)確地評(píng)估貿(mào)易背后的風(fēng)險(xiǎn)。使用供應(yīng)鏈融資服務(wù)后，供應(yīng)商可以挽回5%至15%的訂單價(jià)值，而且ATJ本身也可以通過(guò)享有5%至10%的折扣率來(lái)分享這筆節(jié)約的價(jià)值，從而達(dá)成了共贏局面。根據(jù)Aberdeen集團(tuán)的調(diào)查（2007），在發(fā)達(dá)國(guó)家，運(yùn)用供應(yīng)鏈金融來(lái)改善財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理的做法日益受到重視，目前已經(jīng)采用供應(yīng)鏈金融解決方案的企業(yè)越來(lái)越多。買家（通常是核心企業(yè)）運(yùn)營(yíng)供應(yīng)鏈金融的手段獲得的最大益處包括：降低采購(gòu)的單位成本（57%），降低供應(yīng)源的風(fēng)險(xiǎn)/減少供應(yīng)中斷（48%），延長(zhǎng)對(duì)供應(yīng)商的賬期/增加應(yīng)收賬款平均支付天數(shù)（33%）。供應(yīng)商獲得的最大好處是：降低生產(chǎn)成本（52%），降低應(yīng)收賬款回收天數(shù)（43%），改善經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性（38%）。對(duì)于供應(yīng)商和買家共同的好處還包括獲得低成本的貿(mào)易融資（43%）。由此可以看出，降低整體供應(yīng)鏈的融資成本，從而降低最終產(chǎn)品成本、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的要求，是供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)需求的主要支撐。 邊緣化中的銀行及其挑戰(zhàn)的應(yīng)對(duì)目前，全球貿(mào)易中大約85%的交易以賒銷方式結(jié)算，導(dǎo)致傳統(tǒng)貿(mào)易融資的市場(chǎng)只剩15%（CGI）。相應(yīng)地，銀行對(duì)客戶貿(mào)易活動(dòng)的參與日益邊緣化。但是在另一方面，從地區(qū)性采購(gòu)走向全球采購(gòu)，對(duì)于企業(yè)的流動(dòng)資金和供應(yīng)鏈的運(yùn)行效率提出了挑戰(zhàn)。因此，企業(yè)紛紛向自己的銀行尋求財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈的解決方案，包括提供新的技術(shù)支持手段、面向賒銷的金融工具以及新的應(yīng)付、應(yīng)收融資解決方案。這一趨勢(shì)為銀行提供了這樣一個(gè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)：原先只是滿足客戶貿(mào)易中個(gè)別環(huán)節(jié)的融資需求，現(xiàn)在要作為企業(yè)的戰(zhàn)略伙伴，對(duì)其整條供應(yīng)鏈提供服務(wù)方案。過(guò)去，銀行習(xí)慣于以產(chǎn)品為中心的貿(mào)易融資策略，現(xiàn)在，這種傳統(tǒng)策略必須讓位于“價(jià)值增值的合作者”。為了成功地實(shí)施實(shí)實(shí)在在有利于客戶的供應(yīng)鏈解決方案，銀行必須成為客戶的戰(zhàn)略伙伴，并了解銀行能夠?yàn)榭蛻舻墓?yīng)鏈提供的價(jià)值，將自己的服務(wù)嵌入供應(yīng)鏈的特定環(huán)節(jié)。全球化背景下得供應(yīng)鏈解決方案的關(guān)鍵要素包括訂單、發(fā)票的數(shù)據(jù)管理、銀行保障的賒銷（bankassisted open account）、賒銷結(jié)算、賣方融資和買方融資：l 訂單/發(fā)票的數(shù)據(jù)管理。全球的商品交易主要圍繞訂單、發(fā)票和其他非銀行單據(jù)運(yùn)行，信用證、跟單托收和銀行支持的賒銷僅僅提供了額外的便利。將訂單、發(fā)票數(shù)據(jù)整合到傳統(tǒng)貿(mào)易融資手段中，并創(chuàng)新出賒銷解決方案，銀行的服務(wù)將有效呼應(yīng)企業(yè)客戶的供應(yīng)鏈視角。通過(guò)數(shù)據(jù)上傳技術(shù)或后臺(tái)的對(duì)接，銀行可以獲得訂單、發(fā)票等數(shù)據(jù)，進(jìn)而提供以下業(yè)務(wù)：以訂單、發(fā)票為基礎(chǔ)的融資、訂單和發(fā)票的對(duì)碰業(yè)務(wù)、訂單完成情況追蹤等。l 銀行保障的賒銷。確認(rèn)即付承諾（approvaltopay）是一種新型的由銀行信用支持的賒銷方式，其對(duì)交易的支持作用類似于信用證，但客戶無(wú)需支付信用證方式下的銀行授信敞口占用費(fèi)。確認(rèn)即付承諾簽發(fā)的依據(jù)是訂單，簽發(fā)流程類似于信用證，即附有買方的有條件支付條款，但沒(méi)有銀行的擔(dān)保。確認(rèn)即付承諾提供了一攬子結(jié)構(gòu)化的服務(wù)框架，內(nèi)容包括審單、訂單/發(fā)票的對(duì)碰和跟蹤、訂單/發(fā)票融資、賣方結(jié)算和買方融資等。l 賒銷項(xiàng)下的支付。賒銷項(xiàng)下的支付提供了到期發(fā)票的代理直接付款服務(wù)。l 賣方融資。銀行對(duì)賣方融資的介入方式多種多樣，取決于不同銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略、銀行在交易中扮演的角色以及銀行對(duì)市場(chǎng)的了解程度等。首先，銀行在出口出口信用證和跟單托收方式下可以提供裝船前和裝船后融資。雖然這些都是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，但在訂單/發(fā)票數(shù)據(jù)與銀行系統(tǒng)實(shí)時(shí)直接的技術(shù)支持下，銀行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，可以提高融資比率或提供更優(yōu)惠的利率。其次，可以啟動(dòng)買方主導(dǎo)下的賣方融資（buyerbacked seller export finance）,即銀行在買家的要求下對(duì)賣方融資進(jìn)行提前支付。這種方式的好處是買方利用其較高的融資信用度為供應(yīng)商統(tǒng)一解決資金瓶頸，使得供應(yīng)鏈的總體融資成本降低。l 買方融資。主要解決買方賒銷項(xiàng)下的付款問(wèn)題，銀行主要評(píng)估買方未來(lái)的銷售收入來(lái)提供融資。 供應(yīng)鏈金融的概念和構(gòu)成對(duì)于供應(yīng)鏈金融可以有三種不同的理解，它們分別來(lái)自供應(yīng)鏈核心企業(yè)的視角、電子交易服務(wù)平臺(tái)的視角以及銀行的視角。l 供應(yīng)鏈核心企業(yè)的視角。根據(jù)Michael Lamoureux（2008）的定義，供應(yīng)鏈金融是一種在核心企業(yè)主導(dǎo)的企業(yè)生態(tài)圈中，對(duì)資金的可得性和成本進(jìn)行系統(tǒng)性優(yōu)化的過(guò)程。這種優(yōu)化主要是通過(guò)對(duì)供應(yīng)鏈內(nèi)的信息流進(jìn)行歸集、整合、打包盒利用的過(guò)程中，嵌入成本分析、成本管理和各類融資手段而實(shí)現(xiàn)的。l 電子交易平臺(tái)服務(wù)商的視角。根據(jù)Aberdeen的解釋，供應(yīng)鏈金融的核心就是關(guān)注嵌入供應(yīng)鏈的融資和結(jié)算成本，并構(gòu)造出對(duì)供應(yīng)鏈成本流程的優(yōu)化方案。而供應(yīng)鏈融資的解決方案，就是由提供貿(mào)易融資的金融機(jī)構(gòu)、核心企業(yè)自身，以及將貿(mào)易雙方和金融機(jī)構(gòu)之間的信息有效連接的技術(shù)平臺(tái)提供商組合而成。技術(shù)平臺(tái)的作用是實(shí)時(shí)提供供應(yīng)鏈活動(dòng)中能夠觸發(fā)融資的信息按鈕，比如訂單的簽發(fā)、按進(jìn)度的階段性付款、供應(yīng)商管理庫(kù)存（VMI）的入庫(kù)、存貨變動(dòng)、指定貨代收據(jù)的傳遞、買方確認(rèn)發(fā)票項(xiàng)下的付款責(zé)任等。l 銀行的視角。從銀行的角度論述供應(yīng)鏈金融的說(shuō)法很多。如：從銀行業(yè)務(wù)拓展方式的角度，認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是指銀行通過(guò)審查整條供應(yīng)鏈，基于對(duì)供應(yīng)鏈管理程度和核心企業(yè)的信用實(shí)力的掌握，對(duì)其核心企業(yè)和上下游多個(gè)企業(yè)提供靈活運(yùn)用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式；從供應(yīng)鏈融資的功能角度，認(rèn)為供應(yīng)鏈金融就是要將資金流整合到供應(yīng)鏈管理中來(lái)，既為供應(yīng)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)提供商業(yè)貿(mào)易資金服務(wù)，又為供應(yīng)鏈弱勢(shì)企業(yè)提供新型信貸融資服務(wù)的服務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新模式；從融資的功能指向角度，認(rèn)為供應(yīng)鏈融資是通過(guò)對(duì)供應(yīng)鏈成員間的信息流、資金流、物流的有效整合，運(yùn)用各種金融產(chǎn)品向供應(yīng)鏈中所有企業(yè)（尤其是中小企業(yè)）提供的組織和調(diào)節(jié)供應(yīng)鏈運(yùn)作過(guò)程中貨幣資金的運(yùn)作，從而提高資金運(yùn)行效率的一種新型融資模式，等等。從銀行的角度看，供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)銀行融資的區(qū)別主要在于三個(gè)方面：首先，對(duì)供應(yīng)鏈成員的信貸準(zhǔn)入評(píng)估不是孤立的。銀行將首先評(píng)估核心企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力和行業(yè)地位，以及它對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈的管理效率。如果條件滿足，而且證明整條供應(yīng)鏈聯(lián)系足夠緊密，銀行將為成員提供融資安排，并且不會(huì)對(duì)成員的財(cái)務(wù)狀況作特別的評(píng)估。對(duì)成員融資準(zhǔn)入評(píng)價(jià)的重點(diǎn)在于它對(duì)整條供應(yīng)鏈的重要性、地位，以及與核心企業(yè)既往的交易歷史。其次，對(duì)成員的融資的嚴(yán)格限定于其與核心企業(yè)之間的貿(mào)易背景，嚴(yán)格控制資金的挪用，并且以針對(duì)性的技術(shù)措施引入核心企業(yè)的資信，作為控制授信風(fēng)險(xiǎn)的輔助手段。另外，供應(yīng)鏈融資還強(qiáng)調(diào)授信還款來(lái)源的自償性，即引導(dǎo)銷售收入直接用于償還授信。眾所周知，金融是指人們圍繞貨幣、資金和資本資產(chǎn)所從事的定價(jià)與市場(chǎng)交易活動(dòng)。完整的金融體系包括金融產(chǎn)品、金融市場(chǎng)、金融主體和金融制度。對(duì)于供應(yīng)鏈金融而言，這幾個(gè)要素有其特殊之處：l 從廣義上講，供應(yīng)鏈金融是對(duì)供應(yīng)鏈金融資源的整合，它是由供應(yīng)鏈中飯?zhí)囟ǖ慕鹑诮M織者為供應(yīng)鏈資金流管理提供的一整套解決方案。靜態(tài)層次上，它包含了供應(yīng)鏈中參與方之間的各種錯(cuò)綜復(fù)雜的資金關(guān)系；供應(yīng)鏈金融服務(wù)通過(guò)整合信息、資金、物流等資源，來(lái)達(dá)到提高資金使用效率并為各方創(chuàng)造價(jià)值、降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。l 從供應(yīng)鏈金融具體產(chǎn)品來(lái)看，它主要是金融機(jī)構(gòu)提供的信貸類產(chǎn)品。其中包括對(duì)供應(yīng)商的信貸產(chǎn)品，如存貨質(zhì)押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、保理等，也包括對(duì)分銷商的信貸產(chǎn)品，如倉(cāng)單融資、原材料質(zhì)押融資、預(yù)付款融資等。此外，除了資金的融通，金融機(jī)構(gòu)還提供財(cái)務(wù)管理咨詢、現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款清收、結(jié)算、資信調(diào)查等中間增值服務(wù)，以及直接對(duì)核心企業(yè)的系列資產(chǎn)、負(fù)債和中間業(yè)務(wù)提供服務(wù)。因此，供應(yīng)鏈金融的范疇大于供應(yīng)鏈融資或供應(yīng)鏈?zhǔn)谛拧 從供應(yīng)鏈融資市場(chǎng)來(lái)看，它基本上屬于短期的貨幣（資金）市場(chǎng)，盡管供應(yīng)鏈金融有著特異化的風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)、自成體系的產(chǎn)品系列以及特別的盈利模式，但是從融資用途和期限的角度看，基本上可以歸入廣義的短期流動(dòng)資金授信的范疇l 從供應(yīng)鏈金融體系中的參與主體來(lái)看，它大致包括以下四類主體：第一類，資金的需求主體，即供應(yīng)鏈上的節(jié)點(diǎn)企業(yè)。第二類，資金的供給及支付結(jié)算業(yè)務(wù)的提供主體，主要是商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)；第三類，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的支持型機(jī)構(gòu)，包括物流監(jiān)管公司、倉(cāng)儲(chǔ)公司、擔(dān)保物權(quán)登記機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司，等等；第四類，監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在國(guó)內(nèi)，目前主要是各級(jí)銀監(jiān)部門。l 從供應(yīng)鏈金融制度環(huán)境來(lái)看，它涉及兩方面的內(nèi)容：一是相關(guān)法律法規(guī)，比如動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保物權(quán)的范圍規(guī)定、設(shè)定程序、受償?shù)膬?yōu)先順序、物權(quán)實(shí)現(xiàn)等的相關(guān)法律，以及監(jiān)管部門的業(yè)務(wù)監(jiān)管相關(guān)制度；二是技術(shù)環(huán)境，主要包括與產(chǎn)品設(shè)計(jì)相關(guān)的金融技術(shù)和信息技術(shù)。以上要素結(jié)合在一起，便組成了一個(gè)完整的供應(yīng)鏈金融體系。二．供應(yīng)鏈金融服務(wù)的國(guó)內(nèi)外實(shí)踐 國(guó)際實(shí)踐國(guó)際銀行業(yè)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)高速發(fā)展的基礎(chǔ)，在于供應(yīng)鏈全球化引致供應(yīng)鏈成員的流動(dòng)性緊缺，以及由此帶來(lái)的核心企業(yè)的財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理的特別需求：l 核心企業(yè)（買家）為了美化自己的資產(chǎn)負(fù)債表，盡可能地延遲將供應(yīng)商的供貨計(jì)入自己名下，比如采用供應(yīng)商管理庫(kù)存（VMI）的模式。l 由于核心企業(yè)的延期存貨，供應(yīng)商需要低成本的資金渠道來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)性。l 由于核心企業(yè)向分銷商不斷壓貨，分銷商尋求盤活自己大量庫(kù)存的資金占用。l 外包導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)空心化使得發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司賴以支持自己融資的實(shí)物資產(chǎn)越來(lái)越少。l 發(fā)展中國(guó)家承接國(guó)外訂單的中小企業(yè)，往往面臨苛刻的融資環(huán)境