探析期權(quán)在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用(已修改)
2025-04-27 12:10 本頁面
【正文】 探析期權(quán)在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用 摘要:在當(dāng)前金融投資日益加溫的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，產(chǎn)生了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的比較和梳理，本文認(rèn)為期權(quán)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理有很強(qiáng)適用性，對(duì)發(fā)展有現(xiàn)實(shí)意義。本文選取期權(quán)產(chǎn)品作為對(duì)象，目的使管理者體會(huì)期權(quán)的意義所在，同時(shí)籍由對(duì)期權(quán)理論的研究，使理論基礎(chǔ)為，特別是中小的經(jīng)營(yíng)所運(yùn)用。本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究文獻(xiàn)作了回顧，其次介紹期權(quán)的產(chǎn)生發(fā)展及期權(quán)的種類，并通過模擬案例分析如何利用期權(quán)來管理資金，以及在籌資、兌換、股市等領(lǐng)域防范價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的效用，從整個(gè)社會(huì)市場(chǎng)的總效用角度論證期權(quán)的優(yōu)良品質(zhì)，研究期權(quán)在經(jīng)濟(jì)和政治方面，在微觀和宏觀上的避險(xiǎn)效用，分析期權(quán)和保險(xiǎn)，期權(quán)和投機(jī)的關(guān)系，最后對(duì)期權(quán)發(fā)展中遇到的局限性問題也提出了改進(jìn)的建議。經(jīng)過研究，本文得出如下結(jié)論：期權(quán)可以幫助進(jìn)行預(yù)算控制、規(guī)避交易變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而且期權(quán)不僅可以用于單個(gè)的管理，還對(duì)社會(huì)群體產(chǎn)生降低風(fēng)險(xiǎn)的總體調(diào)節(jié)效用，只要合理利用，會(huì)對(duì)及社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起推動(dòng)作用。關(guān)鍵字：期權(quán)，期權(quán)定價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)管理，社會(huì)效益目錄一、序言 4二、文獻(xiàn)回顧 4三、期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)管理中的優(yōu)勢(shì)分析 5（一）期權(quán)的發(fā)展 5（二）期權(quán)的涵義 6（三）期權(quán)的分類 6（四）對(duì)期權(quán)的利用 61．實(shí)物期權(quán) 72．金融期權(quán) 83．期權(quán)交易的策略 9（五）期權(quán)與社會(huì)效益分析 9１．期權(quán)與博弈 10２．期權(quán)與分配 10３．期權(quán)與公平交易 11四、期權(quán)的局限和誤區(qū) 11（一）中國(guó)的政策市 12（二）不宜盲從期權(quán) 12五、結(jié)論 12資源來源： 13參考文獻(xiàn)： 13一、序言 中國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)處在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期。首先，作為與國(guó)際接軌的體現(xiàn)，貨幣的轉(zhuǎn)移途徑主要通過電子商務(wù)，而且與之間越來越依靠相互間信用，往來項(xiàng)目和轉(zhuǎn)付增多，從而使資金的使用活動(dòng)性更強(qiáng)，投資對(duì)象市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)差異更為靈活。其次，在即將到來的２００８年和２０１０年，中國(guó)也將作為對(duì)世界有很大影響力的奧林匹克運(yùn)動(dòng)會(huì)和世界博覽會(huì)的主辦國(guó)，面臨世界經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)，以有效的管理和正確的姿態(tài)展現(xiàn)國(guó)家綜合實(shí)力和形象，不能僅僅揮霍地砸錢去撐門面，而應(yīng)該合理利用打開國(guó)門的商機(jī)來取得利益，或者向世界開拓市場(chǎng)。此外，中國(guó)現(xiàn)在的形勢(shì)是，投資融資關(guān)卡逐漸減少，投資過熱，房?jī)r(jià)過熱，股市過熱，銀行多次提高準(zhǔn)備金率，政府用行政措施來對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控，市場(chǎng)由此產(chǎn)生對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，而需求則拉動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的發(fā)展?！ ?風(fēng)險(xiǎn)管理又名危機(jī)管理，是指如何在一個(gè)肯定有風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境里把風(fēng)險(xiǎn)減至最低的管理過程，在本文中特指經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。管理工具有遠(yuǎn)期、期貨、對(duì)換和期權(quán)等，他們主要是以遠(yuǎn)期交易作為風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)象，而不像通常所說的保險(xiǎn)對(duì)象是具體的人或物。其中，期權(quán)的獨(dú)特優(yōu)點(diǎn)是，將風(fēng)險(xiǎn)管理的效用和期權(quán)費(fèi)用等價(jià)，期權(quán)持有者并不負(fù)有履行的義務(wù)，這樣可以使風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避傾向強(qiáng)的參與者選擇排斥風(fēng)險(xiǎn)義務(wù)的一方，使他們覺得更加保險(xiǎn)，有安全感。因此，本文選擇了期權(quán)產(chǎn)品作為研究對(duì)象。本文的意義不在于研究期權(quán)規(guī)則的詳細(xì)編寫，而是從客觀效用和主觀受益的角度，以投資管理的導(dǎo)向者的身份，指引管理者在風(fēng)險(xiǎn)管理方面得到實(shí)用的參考結(jié)論。 在研究方法上，本文將通過對(duì)期權(quán)的簡(jiǎn)單介紹，將期權(quán)現(xiàn)有理論進(jìn)行比較和歸納，分析期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)管理上的優(yōu)勢(shì)，將期權(quán)的良好前景展現(xiàn)于人。二、文獻(xiàn)回顧 理論研究方面，從期權(quán)的初步發(fā)展直到現(xiàn)在，國(guó)外的研究文獻(xiàn)數(shù)量眾多且內(nèi)容詳實(shí)。以期權(quán)的基礎(chǔ)為主，約翰赫爾的著作《期權(quán)、期貨和其它衍生產(chǎn)品》十分科學(xué)化和數(shù)學(xué)化，將期權(quán)與標(biāo)的物的組合，以及期權(quán)與不同方向、時(shí)間或執(zhí)行價(jià)格期權(quán)的常見組合的模型和收益曲線介紹得非常清晰，期權(quán)交易的制度，參與者的不同職責(zé)明確，二叉樹圖和ＢＬＡＣＫ－ＳＣＨＯＬＥＳ模型進(jìn)行期權(quán)定價(jià)都是合理實(shí)用的期權(quán)價(jià)值的推斷方式。在風(fēng)險(xiǎn)的管理方面，杰費(fèi)馬杜拉所作的《國(guó)際財(cái)務(wù)管理》中提到期權(quán)對(duì)跨國(guó)公司的作用，解釋了怎樣通過預(yù)測(cè)匯率的變動(dòng)利用貨幣期權(quán)合同來進(jìn)行投機(jī)或套期保值，將期權(quán)用于經(jīng)營(yíng)之中?！ ?guó)內(nèi)尚處于期權(quán)交易起步之時(shí)，理論多由推論而出，用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)驗(yàn)證的可行性不高，更多著重對(duì)未來開放市場(chǎng)的預(yù)測(cè)?！ 堉緩?qiáng)的《期權(quán)理論與公司理財(cái)》將期權(quán)定義為客觀的選擇權(quán)，從古至今無處不在?！霸S多人愿意盡入前景廣闊或機(jī)會(huì)眾多的領(lǐng)域，這實(shí)際上是人們對(duì)期權(quán)的主動(dòng)利用。在投資和回報(bào)都相同的情況下，人們更愿意選擇那些有某種靈活性的項(xiàng)目，這實(shí)際上是因?yàn)檫@種靈活性的本身即是一種期權(quán)，而這種期權(quán)當(dāng)然是有價(jià)值的?！盵張志強(qiáng) 《期權(quán)理論與公司理財(cái)》 華夏出版社?。玻埃埃澳闿 趙曙東的《期貨投資和期權(quán)》研究了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)貼現(xiàn)率?！霸陲L(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè)下，風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是無差異的，所以買權(quán)期權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)貼現(xiàn)率就是無風(fēng)險(xiǎn)利率。而風(fēng)險(xiǎn)厭惡者持有風(fēng)險(xiǎn)商品或者資產(chǎn)則要求有比較高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬?！痹撚^點(diǎn)非常清晰的解釋了為什么風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同人等價(jià)于不同額度的費(fèi)用，在下文將作詳細(xì)分析。 目前的諸多研究大多仍是著重分析具體步驟。雖然不積跬步無以至千里，但本文認(rèn)為，金融衍生產(chǎn)品不僅僅在于其本身的規(guī)則，而讓經(jīng)營(yíng)者了解期權(quán)所帶來的好處，他們就會(huì)有需求，讓領(lǐng)導(dǎo)者了解期權(quán)對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)，相應(yīng)法律法規(guī)的設(shè)立也會(huì)被更重視，期權(quán)市場(chǎng)才能盡快出臺(tái)，在實(shí)戰(zhàn)中集思廣益，對(duì)產(chǎn)品本身的進(jìn)步有推動(dòng)作用，這都是希望能以長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)出發(fā)來促進(jìn)期權(quán)發(fā)展。因此，本文除了用模擬數(shù)據(jù)和理論來論述利用期權(quán)的具體操作，也將從更為宏觀的角度來思考風(fēng)險(xiǎn)管理的社會(huì)性效用。三、期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)管理中的優(yōu)勢(shì)分析（一）期權(quán)的發(fā)展在十七世紀(jì)荷蘭出現(xiàn)了郁金香熱潮，
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