投資學investmentch(3)(已修改)
2025-10-26 18:59 本頁面
【正文】 Copyright169。Lin Hui 2021, Department of Finance, Nanjing University 1 投資學 第 12章 利率期限結(jié)構(gòu)理論 Copyright169。Lin Hui 2021, Department of Finance, Nanjing University 2 Overview of Term Structure of Interest Rates ? The relationship between yield to maturity and maturity. ? Information on expected future short term rates can be implied from yield curve. ? The yield curve is a graph that displays the relationship between yield and maturity. ? Three major theories are proposed to explain the observed yield curve. Copyright169。Lin Hui 2021, Department of Finance, Nanjing University 3 ? 利率期限結(jié)構(gòu)：債券的到期收益率（ Yield to maturity）與債券到期日（ the term to maturity）之間的關系 ? 把利率表示為到期日的函數(shù)，用以體現(xiàn)不同到期日利率的方式 —— 利率的風險結(jié)構(gòu) ? 到期收益率與未來短期利率有關系 ? ? ? ?0101 1 2111CC, ... ,1 ( 1 ) ( 1 )( 1 )ntntniiCFPyyyCFPr r rr??? ? ????? ? ?? ? ????令未來短期利率 相關 Copyright169。Lin Hui 2021, Department of Finance, Nanjing University 4 未來的利率期限結(jié)構(gòu) 1. 假設債券市場上所有的參與者都相信未來 5年的 1年期短期利率（ Short interest rate）如表 1所示 。 第 n年 短期利率 1年 6％ 2年 8％ 3年 9% 4年 % 5年 % 表 1 第 n年的短期利率 Copyright169。Lin Hui 2021, Department of Finance, Nanjing University 5 假設 零息債券 面值為 100元，則由表 1可得該債券的合理價格，如表 2所示 到期日 現(xiàn)在的合理價格 1年 100/(1+6％ )= 2年 100/[(1+8％ )(1+6%)]= 3年 100/[(1+9%)( 1+8％ )(1+6%)]= 4年 100/[(1+% )(1+9%)( 1+8％ ) (1+6%)]= 5年 100/[(1+%)2(1+9%)( 1+8％ ) (1+6%)]= 表 2 零息債券的合理價格 Copyright169。Lin Hui 2021, Department of Finance, Nanjing University 6 到期日 到期收益率 1年 y1=(100/)1=6% 2年 y2=(100/)1/21=% 3年 y3=(100/)1/31=% 4年 y4=(100/)1/41=% 5年 y5=(100/)1/51=% 3. 由面值和表 2給出的合理價格，計算零息債券到期收益率 00 /1( 1 )nnF p y F py? ? ? ??表 3
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