【正文】 1 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的特征 ?比率分析的假設(shè)及計(jì)算問題 ?財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布 ?財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)與會(huì)計(jì)方法 ?財(cái)務(wù)報(bào)表信息的橫向分析 ?財(cái)務(wù)報(bào)表信息的時(shí)間序列 （ 縱向 ） 分析 ： ； :； ： 2 一、比率分析的假設(shè)及計(jì)算問題 ?財(cái)務(wù)比率能夠用來控制規(guī)模差異嗎 ？ ——在使用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)時(shí) ,必須認(rèn)識(shí)到比率形式背后的假設(shè) ,以及背景數(shù)字與財(cái)務(wù)比率的經(jīng)驗(yàn)特征 。 不考慮這些問題 ,就會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的推論 。 ?本節(jié)主要討論：比率分析的假設(shè)；和比率計(jì)算問題 。 3 比率分析的假設(shè) ?財(cái)務(wù)比率是概括分析財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的最常用的手段 。 之所以要以比率形式考察財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) ,其基本動(dòng)機(jī)和目的是 :〈 1〉 控制公司之間和 /或同一個(gè)公司不同時(shí)期之間規(guī)模差異的影響 ?！?2〉 發(fā)現(xiàn)一個(gè)財(cái)務(wù)比率與一個(gè)重要變量 (如一種證券的風(fēng)險(xiǎn) ,或一個(gè)公司宣告破產(chǎn)的可能性 )之間關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律 。 4 比率分析的假設(shè) （ 續(xù) 1） ?其中 ,控制規(guī)模差異的影響 ,是以比率形式分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的最為經(jīng)常的動(dòng)機(jī) 。 使用財(cái)務(wù)比率控制規(guī)模差異的一個(gè)重要假設(shè) ,是分子與分母之間的嚴(yán)格的比例性 。 例如 ,就銷售利潤(rùn)率比率而言 ,嚴(yán)格的比例性假設(shè)意指 : 5 比率分析的假設(shè) （ 續(xù) 2） ? E = PS ?這里 , ―P‖為比例因素 , ―S‖為銷售收入 , ―E‖為利潤(rùn) .圖 41圖示了不同 P值下 E與 S之間的關(guān)系 ,即等式 E = PS所表達(dá)的關(guān)系 。 6 圖 41: 收益 銷售關(guān)系圖 ?A無常量的比例性 銷售 收益 收益 銷售 7 圖 41 續(xù) ? 收益 銷售 收益 銷售 8 比率分析的假設(shè)（續(xù) 3） ?在圖 41中 ,B至 D圖示了等式 E = PS未描述的幾種關(guān)系 。 事實(shí)上 , D中描繪了兩種狀況 ,這兩種狀況都不含有嚴(yán)格的收益與銷售之間的比例性關(guān)系 :〈 1〉 常數(shù)或截距的存在 。 〈 2〉 兩個(gè)變量 (如收益與銷售之間 )存在非線性關(guān)系 。 9 比率分析的假設(shè) （ 續(xù) 4） ?圖 41的圖示假定了一個(gè)雙變量模型 : E = f (S ).而事實(shí)上，決定公司間或同一公司不同時(shí)點(diǎn)間收益差異的一個(gè)更為一般的模型，應(yīng)該是一個(gè)多變量函數(shù)： E = f (S,A,H,etc.)(其中， A資產(chǎn)， H人員 )。這個(gè)方程式表達(dá)的模型，可以是線性的，也可以是非線性的。 10 比率分析的假設(shè) （ 續(xù) 5） ?事實(shí)上 ， 銷售收入只是能用于控制公司間或同一公司不同時(shí)點(diǎn)上的規(guī)模差異的量度之一 。 其他的量度還有：總資產(chǎn) ，股東權(quán)益 ， 市場(chǎng)資本價(jià)值 ， 以及員工人數(shù) ， 等等 。 ?只有當(dāng)不同的規(guī)模組的比率值基本一致時(shí) ， 我們才能說該比率的分子 （ 收益 ）與分母 （ 規(guī)模度量 ， 如銷售或資產(chǎn)等 ）之間存在比例性關(guān)系 。 11 比率分析的假設(shè) （ 續(xù) 6） ?所以 ， 如果某一比率的分子與分母之間嚴(yán)格的比例性關(guān)系并不存在 ， 運(yùn)用比率分析來控制規(guī)模差異就須謹(jǐn)慎 。 12 比率計(jì)算問題 ?比率計(jì)算中 ,可能會(huì)遇到以下兩個(gè)特殊的問題 :負(fù)的分母和極端觀察值 ?首先 ， 關(guān)于 “ 負(fù)的分母 ” ——假設(shè)在分析某一行業(yè)的公司的盈利能力或某一公司連續(xù)若干年的盈利能力的過程中 ,遇到一公司或其某一年度的股東權(quán)益為 “ 負(fù) ”值 .那么 ,將這一觀察值用作股東權(quán)益利潤(rùn)率的分母 ,會(huì)導(dǎo)致一個(gè)沒有明顯的解釋意義的比率 。 13 比率計(jì)算問題 （ 續(xù) 1） ?為此 ,各種可能的解決辦法如下 : – 從樣本中消除該觀察值 . – 考察分母為 “ 負(fù) ” 的原因 ,并作適當(dāng)調(diào)整 。 – 改用能反映公司盈利能力的別的比率 ,如總資產(chǎn)利潤(rùn)率或銷售利潤(rùn)率 。 （ 這兩個(gè)比率的分母為負(fù)的可能性是極小的 ） 14 比率計(jì)算問題 （ 續(xù) 2） ?注意可能的 “ 計(jì)算機(jī) ” 計(jì)算 “ 錯(cuò)誤 ” ——如計(jì)算機(jī)算機(jī)打印出來的資料為 :A公司的股東權(quán)益利潤(rùn)率為 16%,B公司的股東權(quán)益利潤(rùn)率為 14%。 但是 ,在這些比率值背后的具體數(shù)據(jù)是 : ? 公司 A 公司 B ? 凈收益 400萬 2800萬 ? 股東權(quán)益 2500萬 20210萬 15 比率計(jì)算問題（續(xù) 3） ?顯然 ,在計(jì)算機(jī)計(jì)算的情況下 ,增加對(duì)計(jì)算機(jī)程序的檢查是必要的 。 （ 如果從數(shù)據(jù)庫中可以得到比率構(gòu)成的具體信息 ,就可以作此類檢查 ） 。 ?其次 ， 關(guān)于 “ 極端觀察值 ” ——所謂極端觀察值 ,是指一個(gè)顯得與整個(gè)數(shù)據(jù)系列中的其余數(shù)據(jù)不一致的觀察值 。 （ 當(dāng)然 ,―顯得不一致 ” 在一定程度上是觀察者所作的一種主觀推斷 ） 16 比率計(jì)算問題（續(xù) 4） ?確定一個(gè)觀察值是否 “ 極端 ” ,可以采取以下兩個(gè)步驟 : ?第一 ,確定該 “ 極端值 ” 是否因計(jì)算原因而產(chǎn)生 。 例如 , – 是否因記錄錯(cuò)誤所導(dǎo)致 ? – 是否由于該比率的分母在某一特定年份迫近于零 ? 17 比率計(jì)算問題（續(xù) 5） ?第二 ,考察會(huì)計(jì)分類、會(huì)計(jì)方法以及經(jīng)濟(jì)或結(jié)構(gòu)的變化。 ?會(huì)計(jì)分類 。例如 ,一筆巨大的非常項(xiàng)目利得包含于凈收益中 ,就可能會(huì)引起銷售凈收益率的 “極端”。檢查這種問題的一個(gè)有效的辦法 ,就是比較不同計(jì)算口徑的銷售收益率 將銷售營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 ,非常項(xiàng)目前銷售利潤(rùn)率 ,以及銷售凈利潤(rùn)率這三個(gè)比率進(jìn)行比較 ,如果只有銷售凈利潤(rùn)率顯得 18 比率計(jì)算問題 （ 續(xù) 6） ?―極端 ” ,那么 ,這種 “ 極端 ” 緣于會(huì)計(jì)分類的可能性就很大 。 ?會(huì)計(jì)方法 。 例如 ,一個(gè)極端的利息保障倍數(shù) ,可能是因?yàn)楸硗馊谫Y ,或者可能是因?yàn)榫揞~的匯兌收益 。 ?經(jīng)濟(jì)的原因 。 例如 ,所有被比較的其他公司可能是資本密集型的 ,而有 ” 極端 ”比率的公司則是勞動(dòng)密集型的 —— 19 比率計(jì)算問題 （ 續(xù) 7） ?因?yàn)樵摴舅诘貐^(qū)勞動(dòng)力價(jià)格相對(duì)較便宜 。 這種差別就可能導(dǎo)致公司間邊際利潤(rùn)率的顯著差異 ——當(dāng)銷售量快速擴(kuò)大時(shí) 。 ?結(jié)構(gòu)變化 。 例如 ,公司間的兼并會(huì)引起 “ 極端 ” 觀察值 。 因?yàn)?,被兼并方的財(cái)務(wù)狀況可能比較特別 (如大大超過 100%的負(fù)債率 )。 20 比率計(jì)算問題 （ 續(xù) 8） ?當(dāng)分析過程中遇到極端觀察值且不是緣于記錄錯(cuò)誤時(shí) ,分析者可選擇的辦法有 : ?如果極端觀察值是真正的極端 ,則予以刪除 。 ?如果極端觀察值代表其背景特征的一種極端狀況 ,則應(yīng)該保留之 。 21 比率計(jì)算問題 （ 續(xù) 9） ?對(duì)引起該極端觀察值的經(jīng)濟(jì)或會(huì)計(jì)因素作出調(diào)整 ,如通過加入與表外融資有關(guān)的利息費(fèi)用； ?在統(tǒng)計(jì)分析中 ,通過消除最大值和最小值 ,以使樣本整齊化 。 22 二、財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布 ?為什么要了解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布？ ?財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字是否為正態(tài)分布？ ?財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動(dòng) 23 為什么要了解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布 ？ ?為什么要了解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布 ? ?在下列決策領(lǐng)域 ,有必要了解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布： – 銀行信貸決策 。 在此決策過程中 ,分析者希望確定貸款申請(qǐng)人的財(cái)務(wù)比率在該行業(yè)分布中所處的位置 。 – 公司戰(zhàn)略決策 。 這種決策關(guān)注的是使一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位的銷售利潤(rùn)率從該產(chǎn)業(yè)的最末 10%上升到最高 10%的可能性 。 24 為什么要了解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布 ?（ 續(xù) 1） – 在審計(jì)約定中關(guān)于預(yù)測(cè)一總體財(cái)務(wù)特征的抽樣方法設(shè)計(jì)的決策 ,如要抽取的觀察值數(shù)量及隨機(jī)抽樣法或分層抽樣法的采用 。 ?財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布特征 ,也可能有助于促進(jìn)相關(guān)的研究 。 例如 ,假如人們不只一次地發(fā)現(xiàn) ,低集中度產(chǎn)業(yè)部門的獲利能力比率較高集中度產(chǎn)業(yè)部門具有更大的離中趨勢(shì) ,那么 ,就可能促進(jìn)旨在解釋這種經(jīng)驗(yàn)規(guī)律的產(chǎn)業(yè)組織問題的研究 25 是否為正態(tài)分布