產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般(已修改)
2025-05-24 23:49 本頁面
【正文】 1 第十四章 產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡 2 第一節(jié) 投資的決定 3 一、 實(shí)際利率與投資 ? 凱恩斯認(rèn)為 ,是否要對(duì)新的實(shí)物資本如機(jī)器、設(shè)備等進(jìn)行投資 ,取決于這些新投資的 預(yù)期利潤率 與為購買這些資產(chǎn)而必須借進(jìn)的款項(xiàng) (借款籌資的方式可有多種多樣 )所要求的 利率 的比較。 ? 當(dāng)預(yù)期利潤率大于利率時(shí) ,投資是值得的 , ? 當(dāng)預(yù)期利潤率小于利率時(shí) ,投資是不值得的。 4 ? 因此 ,在決定投資的諸因素中 ,利率是首要因素。這里的利率 ,是指實(shí)際利率。 ? 實(shí)際利率大致上等于名義利率減通貨膨脹率。 ? 在投資的預(yù)期利潤率即定時(shí) ,企業(yè)是否進(jìn)行投資 ,首先就決定于實(shí)際利率的高低 ,利率上升時(shí) ,投資需求量就會(huì)減少 ,利率下降 ,投資需求量就會(huì)增加。 ? 總之 ,投資是利率的減函數(shù)。 ? 投資與利率之間的這種關(guān)系稱為投資函數(shù) ,可寫作 : ? i=i(r)=edr 5 250 o 500 750 1000 1250 i 1 2 3 4 5 r (%) i=1250250r 投資需求曲線 投資函數(shù) 投資需求曲線 6 二、資本邊際效率的意義 ?資本邊際效率 (MEC)是一種貼現(xiàn)率 ,這種貼現(xiàn)率正好使一項(xiàng)資本物品的使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或者重置成本。 7 舉例說明什么是貼現(xiàn)率和現(xiàn)值 ? 假定本金為 100美元 ,年利率為 5%,則 : ? 第 1年本利和為 : ? 100 (1+5%)=105美元 ? 第 2年本利和為 : ? 105 (1+5%)=100 (1+5%)2= ? 第 3年本利和為 : ? (1+5%)=100 (1+5%)3= 8 ? 以此類推 ,現(xiàn)在以 r表示利率 ,R0表示本金 ,R R R3分別表示第 1年、第 2年、第 3年的本利和 ,則各年本利和為 : ? R1= R0(1+r) ? R2= R1 (1+r)=R0(1+r)2 ? R3= R2 (1+r)=R0(1+r)3 ? … ? Rn=R0(1+r)n 9 現(xiàn)在把問題倒過來 ,假設(shè)利率和本利和為已知利用上述公式求本金 ,則本金等于 美元100%51105110 ?????rRR)1(0rnnnRRR??現(xiàn)值是：后的因此，一般說來，幾年10 現(xiàn)在再來說資本邊際效率 ,用公式表示是 : )1()1()1()1( 332211 rrrr nnn JRRRrRR????????????11 三、資本邊際效率曲線 假定某企業(yè)有 4個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目 ,具體如圖 : 資本邊際效率 (%) 投資量 (萬美元 ) 某企業(yè)可供選擇的投資項(xiàng)目 100 200 300 400 o 4 4 6 8 10 2 A B C D 12 一個(gè)企業(yè)的資本邊際效率曲線是階梯形的 ,但經(jīng)濟(jì)社會(huì)中所有企業(yè)的資本邊際效率曲線如果加總在一起 ,分階梯的折線就會(huì)逐漸變成一條連續(xù)的曲線 ,這條曲線就是凱恩斯所講的資本邊際效率曲線。如圖 資本邊際效率曲線 (MEC) i i0 o r0 r MEC 13 四、投資邊際效率曲線 ? 西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為 , MEC曲線還不能準(zhǔn)確代表企業(yè)的投資需求曲線 ,因?yàn)楫?dāng)利率下降時(shí) ,如果每個(gè)企業(yè)都增加投資 ,資本品的價(jià)格會(huì)上漲 ,就是說公式中的 R(資本品供給價(jià)格 )要增加 ,在相同的預(yù)期收益情況下 ,r必然縮小 ,否則 ,公式兩邊無法相等。這樣 ,由于 R上升而被縮小了的 r的數(shù)值被稱為投資的邊際效率 (MEI) 14 由于投資的邊際效率小于資本的邊際效率。因此 ,投資邊際效率曲線較資本邊際效率曲線更為陡峭。 西方學(xué)者認(rèn)為 ,更精確地表示投資和利率之間關(guān)系的曲線 ,是投資的邊際效率曲線。 因此 ,西方經(jīng)濟(jì)學(xué)著作一般都用 MEI曲線來表示利率與投資量的關(guān)系 ,投資需求曲線指的是 MEI曲線。如下圖 : 15 資本邊際效率曲線 (MEC)和 投資邊際效率曲線 (MEI) i i0 o r1 r0 r MEC MEI 16 五、預(yù)期收益與投資 ? 影響投資需求的另一個(gè)重要方面就是預(yù)期收益 ,即一個(gè)投資項(xiàng)目在未來各個(gè)時(shí)期估計(jì)可得到的收益 ,影響預(yù)期收益的因素主要有如下三點(diǎn) : ? ? ? 17 六、風(fēng)險(xiǎn)與投資 18 七、 托賓的“ q”說 ? 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯 .托賓提出了股票價(jià)格會(huì)影響企業(yè)投資的理論。他認(rèn)為 ,企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與其重置成本之比 ,可作為衡量要不要進(jìn)行新投資的標(biāo)準(zhǔn) ,他把此比率稱為 “ q”. ? q =企業(yè)的股票市場(chǎng)價(jià)值 /新建造企業(yè)的成本。 ? 如果企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值小于新建造成本時(shí) , q〈 1,說明買舊的企業(yè)比新建設(shè)便宜 ,于是就不會(huì)有投資。 ? 相反 , q 〉 1, ? 說明新建設(shè)企業(yè)比買舊的企業(yè)便宜 ,因此會(huì)有新投資。 ? 就是說 ,當(dāng) q較高時(shí) ,投資需求會(huì)較大 . ? 托賓的“ q”說 ,實(shí)際上是說 ,股票價(jià)格上升時(shí) ,投資會(huì)增加。 19 第二節(jié) IS曲線 20 一、 IS 曲線及其推導(dǎo) ? ? s=s(y) ?
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