【正文】 對期權(quán)期貨定價模型和相關(guān)研究 I 中文 5367 字 期貨期權(quán)定價模型和相關(guān)研究 The Structure Models for Futures Options Pricing and Related Researches 摘 要 基于期權(quán)定價（馮傣， 2021 年）和 偏態(tài)分布 （馮戴結(jié)構(gòu)模型， 2021），本文 設(shè)計了 一種新的期貨價格表達 方式 ， 介紹了不支付紅利期貨期權(quán) 的美國定價結(jié)構(gòu)模型，并給出了 三種買 賣平價關(guān)系 ， 在現(xiàn)貨的 看漲期權(quán)和看跌 期權(quán) ， 在期貨的看漲看跌期權(quán) ， 現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)， 它們是不同 于 歐 式 期權(quán) 的買賣平價關(guān)系 。我們證明解析 了在正向市場，期貨上的 一個美式看漲期權(quán)必須比 相 應(yīng)的現(xiàn) 貨 美式看漲期權(quán)更 有價值， 期貨的美式看跌期權(quán)的價值必須比在 現(xiàn)貨 市場上相應(yīng)美式看跌期權(quán) 價值小 ，在反向市場 正好相反 。最后實證研究也支持本文的結(jié)論。 關(guān)鍵詞 ： 價格 結(jié)構(gòu) ，美 式 期貨期權(quán)， 不支付紅利 ，解析公式， 買賣平價關(guān)系 對期權(quán)期貨定價模型和相關(guān)研究 II 目 錄 摘 要 ......................................................................................................................................... I Abstract ...................................................................................................... 錯誤 !未定義書簽。 1 簡 介 .................................................................................................................................... 1 2 對于資產(chǎn)的價格的基本假設(shè)和偏態(tài)分布 ............................................................................ 1 對資產(chǎn)價格的基本假設(shè) .............................................................................................. 1 偏態(tài)分布和標(biāo)的資產(chǎn)價格行為 .................................................................................. 2 3 期貨期權(quán)定價中的 DF 結(jié)構(gòu)模型 ......................................................................................... 3 期貨價格的分布概率 .................................................................................................. 3 定義和其表示 .............................................................................................................. 4 美式期權(quán)現(xiàn)貨的價格 DF 結(jié)構(gòu) .................................................................................. 6 現(xiàn)貨上看漲期權(quán)的當(dāng)前價是： ...................................................................... 6 現(xiàn)貨上看跌期權(quán)的當(dāng)前價是： ...................................................................... 6 美式期權(quán)在期貨上價格的 DF 結(jié)構(gòu) ........................................................................... 7 期貨上看漲期權(quán)的當(dāng)前價是： ....................................................................... 7 期貨上看跌期權(quán)的當(dāng)前價是： ....................................................................... 7 4 美式期權(quán)現(xiàn)貨和期貨市場的關(guān)系 ........................................................................................ 7 現(xiàn) 貨和期貨上美式期權(quán)之間的買賣平價價關(guān)系 ...................................................... 8 現(xiàn)貨上美式看漲看跌期權(quán)之間的買賣平價關(guān)系 .......................................... 8 期貨上美式看漲看跌期權(quán)之間的買賣平價關(guān)系。 ...................................... 8 現(xiàn)貨和期貨上美式期權(quán)之間的買賣平價關(guān)系。 .......................................... 8 期權(quán)在期貨和現(xiàn)貨上的價格關(guān)系 .............................................................................. 9 5 實證研究 .............................................................................................................................. 10 現(xiàn)貨和期貨上期權(quán)價格間的對比分析 .................................................................... 10 在正向市場（ 10）是正確的 ........................................................................ 10 在反向市場上，不等式 11 是正確的。 ....................................................... 10 期貨價格的適應(yīng)性 ................................................................................................... 15 6 總結(jié)和備注 .......................................................................................................................... 17 對期權(quán)期貨定價模型和相關(guān)研究 –1– 1 簡 介 在國際經(jīng)濟和金融工程理論研究，期權(quán)定價是一經(jīng)濟學(xué)家特殊關(guān)注重要的問題。在期權(quán)定價的研究 中 ，已經(jīng)有許多重大成果（ 1973年布萊克和斯科爾斯，默頓 1976年，夏普 1978年，惠利 1981年， Gesk 和 Roll1984）和美式看跌期權(quán)近似方法（麥克米蘭 1986年， Stapleton 和 Subrahmanyam1997年）。 “不幸的是， 對于不支付紅利的美式看跌期權(quán)至今還 沒有 做出 準(zhǔn)確的解析公式