01財務管理概述-文庫吧
2025-10-11 00:49 本頁面
【正文】 認為利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。 利潤是企業(yè)在一定時期內(nèi)全部收入和全部費用的差額，按照收入與費用配比原則計算。 可以直接反應企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少，而且也從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟效益的高低和對社會貢獻的大小。同時，利潤也是企業(yè)補充資本、擴大經(jīng)營規(guī)模的源泉。,優(yōu)點： 有利于整個社會經(jīng)濟效益的提高 有利于整個社會資源的合理配置 缺點： （1）沒有考慮利潤獲得的時間，不能體現(xiàn)資金的時間價值； （2）沒有考慮所獲利潤與資本投入間的關(guān)系，不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時期之間的比較； （3）沒有考慮獲取利潤與所承擔的風險之間的大小，高額利潤往往要承擔過大的風險； （4）片面追求利潤最大化會使財務決策帶有短期行為的傾向，即只顧實現(xiàn)目前的最大利潤。而不顧企業(yè)的長期發(fā)展。,如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關(guān)的風險也相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念（短期目標）。,（二）每股收益最大化 應把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來，用每股收益或權(quán)益資本凈利率來概括企業(yè)的財務目標。 每股收益=利潤額（凈利潤）與普通股股數(shù)的比值 優(yōu)點： 考慮了利潤與股東投入之間的關(guān)系，能夠說明企業(yè)的盈利水平，具有橫向和縱向的可比性，揭示其盈利水平的差異； 缺點： 1．未考慮時間價值 2．未考慮風險因素 3．不能避免短期行為,如果假設風險相同、時間相同，每股盈余最大化也是一個可以接受的觀念（評價業(yè)績的最重要指標）。,（三）股東財富最大 化 增加股東財富是財務管理目標，這也是本書觀點。 股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財富，其才會提供資金，若無權(quán)益資金，企業(yè)就不存在了。 股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量。股東財富的增加可用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，即權(quán)益的市場增加值，是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。 這種觀點反映了資本和獲利之間的關(guān)系，考慮了貨幣時間價值和所承擔的風險。,【提示】 （1）有時將財務目標表述為股票市價最大化。假設股東投資資本不變，股票市價最大化與增加股東財富有同等意義。 股價升降代表了投資大眾對公司股權(quán)價值的客觀評價。它以每股價格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系，受預期每股收益的影響，反映了每股收益的大小和取得的時間，受企業(yè)風險大小的影響，可以反映每股收益的風險。 但企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但不影響股東財富，如分派股利時股價下跌及回購股票時股價上升等。,假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富有同等意義。,（2）表述為企業(yè)價值最大化。 企業(yè)價值的增加，是由于權(quán)益價值增加和債務價值增加引起的。假設債務價值不變，增加企業(yè)價值與增加權(quán)益價值具有相同意義。,假設股東投資資本不變和債務價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。,優(yōu)點： 考慮了現(xiàn)金流量的時間因素和風險因素，因為現(xiàn)金流量獲得時間的早晚和風險的高低，會對股票價格產(chǎn)生重要影響。 在一定程度上能夠克服企業(yè)企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預期未來的利潤對企業(yè)股票的價格也會產(chǎn)生重要影響。 股東財富最大化反映了資本與收益之間的關(guān)系。 缺點： 只適合于上市公司，對非上市公司則很難適用。 只強調(diào)股東的利益，對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠。 股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的。,三種目標的比較,股東權(quán)利： 收益權(quán)、剩余財產(chǎn)索取權(quán)、知情權(quán),企業(yè)財務管理目標的協(xié)調(diào),股東投資，但不直接參與經(jīng)營,債權(quán)人借予款項,企業(yè),法人實體，營利性組織，股東的企業(yè),按照公 司章程,經(jīng)營者（職業(yè)經(jīng)理）,二、財務目標與經(jīng)營者 （一）經(jīng)營者的目標 股東的目標是使自己的財富最大化，經(jīng)營者也是最大合理效用的追求者； 經(jīng)營者的目標是： （1）增加報酬； （2）增加閑暇時間； （3）避免風險。 （二）經(jīng)營者對股東目標的背離,經(jīng)營者的目標和股東不完全一致，有可能為了自身的目標而背離股東的利益。這種背離表現(xiàn)在兩個方面： 道德風險：經(jīng)營者為自己的目標，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務管理的目標，源于經(jīng)營者的風險與收益不對等。 逆向選擇：經(jīng)營者為自己的目標，背離股東的目標，如借口工作需要亂花股東的錢。,股東現(xiàn)有利益,經(jīng)營者報酬,逆向選擇,道德風險,解決經(jīng)營者背離股東目標的方法： 1.監(jiān)督 經(jīng)營者背離股東的目標主要原因是雙方存在信息不對稱和利益沖突，因此，股東獲取更多信息并對經(jīng)營者進行監(jiān)督，在經(jīng)營者背離股東目標時，減少其報酬。 實務中——支付審計費由注冊會計師進行審計鑒定，但限于財務報表，不是全面審查所有管理行為人。 基于監(jiān)督成本的限制，不能解決全部問題。 2.激勵 使經(jīng)營者分享企
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