全面風險管理框架(ppt 49)-文庫吧
2025-02-26 16:30 本頁面
【正文】 度大于電解鋁價格跌幅，電解鋁 現貨氧化鋁價差將繼續(xù)處于歷史高位。隨著大量國內氧化鋁新建產能的逐漸投產，現貨氧化鋁供應大幅增長，價格已見頂，而同期電解鋁行業(yè)在宏觀調控下，其產量增長大幅下降，使得電解鋁供過于求的狀況遠小于氧化鋁市場，現貨氧化鋁面臨更大壓力。 鋁 行業(yè) 11 鋁 行業(yè) 資料來源：中金公司研究部， Brook Hunt 現貨氧化鋁價格跌幅遠大于原鋁價格跌幅 ? 現貨氧化鋁價格和原鋁價格彈性不同。 0510152025303540451995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 2023 2023 2023M B 氧化鋁價對L M E 現貨鋁價彈性2 . 712 鋁行業(yè) 中國電解鋁行業(yè)集中度進一步提高，行業(yè)討價還價能力加強 30000035000040000045000050000005/0105/0205/0305/0405/0505/0605/0705/0805/0905/1005/1105/12噸18000020230022023024000010萬噸以上廠商產量 10萬噸以下廠商產量（右軸）資料來源：《中國鋁業(yè)》、中金公司研究部 ? 行業(yè)集中度的提高有利于行業(yè)自律性的改善，包括未來在行業(yè)再次陷入虧損時，電解鋁企業(yè)聯合減產的可能性和執(zhí)行力 13 鋁 行業(yè) 資料來源：中金公司研究部 中國電解鋁閑置產能不會集中釋放 ? 長期來看，由于 03年 8月以后國內已無新建電解鋁項目上馬， 07年以后電解鋁產量增速將大幅下降。 ? 電解鋁總產能約為1050萬噸左右，閑置產能約 250萬噸，其中 10萬噸以上的閑置產能約 200萬噸，構成為，實際閑置產能約 100萬噸，在建產能為 24萬噸，未達產約為74萬噸。 生產商 總產能（萬噸） 在建產能 未達產產能 閑置產能中鋁青海分公司 37青銅峽鋁業(yè) 43 8蘭州連城鋁業(yè) 27 5蘭州鋁業(yè) 32 15青海橋頭鋁電 30 14 10白銀紅鷺鋁業(yè) 13銅川鑫光 15 7云南鋁業(yè) 30中鋁貴州分司 23四川其亞鋁業(yè) 15中鋁廣西分公司 14四川啟明星鋁業(yè) 13四川廣元啟明星鋁業(yè) 12河南豫港龍泉 40 9 0焦作萬方 29 7河南萬基鋁業(yè) 34 15河南神火集團 20 2河南豫聯能源 25 7 1 .7商電鋁業(yè) 25 13漢江丹江口鋁業(yè) 10撫順鋁廠 15 2包頭鋁業(yè) 27 1東方希望稀土鋁業(yè) 25 11山西關鋁 34 23霍煤通順 17 1 1 .5霍煤鴻駿 15 5 5山東信發(fā) 56 32南山集團 21 5科澳鋁業(yè) 14 1臨沂江泰鋁業(yè) 10中鋁山東分公司 8合計 726 24 74 10014 鋁 行業(yè) 資料來源：中金公司研究部 全球和中 國電解鋁供需情況 ? 全球電解鋁市場2023年繼續(xù)存在供求缺口 ? 長期來看，由于國家對電解鋁行業(yè)的宏觀調控， 07年以后電解鋁產量增速將大幅下降。 ? 中國電解鋁市場供過于求的狀況將發(fā)生改變， 2023年左右中國將進入供需基本平衡的狀況。 ? 2023年以后，中國將從電解鋁出口國轉為進口國。 15 鋁行業(yè) 全球氧化鋁產量、需求量和供需缺口 資料來源：中金公司研究部， Brook Hunt ? 全球氧化鋁市場2023年仍然存在供求缺口。 ? 2023年轉為供應過剩。 16 鋁行業(yè) 資料來源：中金公司研究部 中國氧化鋁在建產能巨大，產量迅速增長，符合我們去年預期 ? 14月份中國氧化鋁產量大幅上升，同比增長 48% 17 鋁行業(yè) 資料來源：公司數
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