公共項目投融資管理講義-文庫吧
2025-01-08 04:13 本頁面
【正文】 公共項目管理 17 項目融資的概念 ? 為一個特定經(jīng)濟實體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時，滿足于使用該經(jīng)濟實體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且滿足于使用該經(jīng)濟實體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障。 公共項目管理 18 什么是項目融資？ ? 項目融資是一種特殊的融資方式，它是依靠項目自身的未來現(xiàn)金流量為擔(dān)保條件而進行的融資。項目融資具有下列幾個特點： (1)至少有項目發(fā)起人、項目公司、資金提供方三方參與。 (2)資金提供方主要依靠項目自身的資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流量作為資金償還的保證。 (3)項目融資是一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，即如果將來項目無力償還借貸資金，債權(quán)人只能獲得項目本身的收入與資產(chǎn)，而對項目發(fā)起人的其他資產(chǎn)卻無權(quán)染指。 公共項目管理 19 項目融資的結(jié)構(gòu) 公共項目管理 21 項目融資的結(jié)構(gòu) (1) ? 定義：所謂項目投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計，是指在項目所在國家的法律、法規(guī)、會計、稅務(wù)等外在客觀因素的制約條件下，尋求一種能夠最大限度地實現(xiàn)其投資目標(biāo)的項目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。 ? 發(fā)展趨勢：目前融資項目多為由幾個投資者共同參與，出現(xiàn)這種趨勢原因是： （ 1）大型項目的開發(fā)有可能超出了一個公司的財務(wù)、管理或者圣賢承受能力，使用合資結(jié)構(gòu)，項目的風(fēng)險可以由所有的項目參加者共同承擔(dān)。 （ 2）不同背景投資者之間的結(jié)合有可能為項目帶來巨大的相補性效益。 （ 3）投資者不同優(yōu)勢結(jié)合，有可能在安排項目融資時獲得較為有利的貸款條件。 公共項目管理 22 項目融資的結(jié)構(gòu) (2) ? 設(shè)計投資所需考慮的幾個因素： (1)項目資產(chǎn)的擁有形式。 (2)項目產(chǎn)品的分配形式。 (3)項目管理的決策方式與程序。 (4)債務(wù)責(zé)任。 (5)項目資金流量的控制。 (6)稅務(wù)結(jié)構(gòu)。 (7)會計處理。 (8)投資的可轉(zhuǎn)讓性。 (9)對項目資金的選擇 公共項目管理 23 項目融資的結(jié)構(gòu) (3) ? 主要形式： ? 公司型合資結(jié)構(gòu) ? 有限合伙制結(jié)構(gòu) ? 非公司型合資結(jié)構(gòu) ? 信托基金結(jié)構(gòu) 公共項目管理 24 項目融資的結(jié)構(gòu) (4) ? 投資結(jié)構(gòu)對項目融資安排的影響 ? 項目融資中貸款銀行在處理融資的資產(chǎn)抵押和信用保證時一般包括： ? (1)對項目現(xiàn)金流量的控制 ? (2)對項目決策程序的控制 ? (3)對項目資產(chǎn)處置權(quán)的控制 公共項目管理 25 項目融資的結(jié)構(gòu) (5) ? 公司型合資結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)兩種主要的融資結(jié)構(gòu)安排融資會遇到的一些問題，包括： （ 1）貸款的分割。 （ 2）交叉擔(dān)保及其優(yōu)先序列。 （ 3）對債務(wù)追索權(quán)的限制。 （ 4）對項目資產(chǎn)的控制。 公共項目管理 26 項目融資的結(jié)構(gòu) (6) ? 合資協(xié)議中的關(guān)鍵性條款： （ 1）合資項目的經(jīng)營范圍。 （ 2）投資者在合資項目中的權(quán)益。 （ 3）項目的管理和控制。 （ 4）項目預(yù)算的審批程序。 （ 5）違約行為的處理。 （ 6）融資安排。 （ 7）優(yōu)先購買權(quán)。 （ 8）項目決策僵局的處理方法。 公共項目管理 27 項目融資的模式 公共項目管理 28 項目融資的模式 (1) ? 不同融資模式共性： ? 如何實現(xiàn)有限追索 ? 如何分擔(dān)項目風(fēng)險 ? 如何利用項目的稅務(wù)虧損來降低投資和融資成本 ? 如何實現(xiàn)投資者對項目百分之百融資金的要求 ? 如何處理項目融資與市場安排之間的關(guān)系 ? 如何結(jié)合吸納個體投資者的近期融資戰(zhàn)略和遠期融資戰(zhàn)略 ? 如何實現(xiàn)投資者非公司負(fù)債型融資的要求 公共項目管理 29 項目融資的模式 (2) ? 項目的基本融資模式主要有三方面的特征： (1)在貸款形式上 : ? 一個有限追索或無追索的貸款 ? 購買項目一定的資源儲量和產(chǎn)品 (2)在信用保證上 : ? 要求對項目的資產(chǎn)擁有第一低押權(quán)，對于項目的現(xiàn)金流量具有有效的控制； ? 要求把項目投資者一切與項目有關(guān)的契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行 ? 要求項目成為一個單一業(yè)務(wù)的實體，除了項目融資安排外，限制該實體籌措其他債務(wù)資金 ? 對于從建設(shè)期開始的項目，要求項目投資者提供項目的完工保證 ? 市場方面，要求項目具有類似“無論提貨與否均需付款”或“提貨與付款”性質(zhì)的市場合約安排。 公共項目管理 30 項目融資的模式 (3) ? 項目的基本融資模式主要有三方面的特征： (3)時間結(jié)構(gòu)上 :無論融資方案如何復(fù)雜，其包括的兩個階段是：項目的建設(shè)、開發(fā)階段；項目的經(jīng)營階段。幾種具有代表性的融資模式有： ? 投資者直接安排融資的模式 ? 投資者通過項目公司安排融資的模式 ? 以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式 ? 以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式 ? 以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的融資模式 ? 以“黃金貸款”為基礎(chǔ)的融資模式 ? BOT (BuildOperateTransfer)項目融資模式 公共項目管理 32 項目融資的模式 (4) ? 投資者通過項目公司安排融資模式的特點： ? 項目公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)項目的建設(shè)、生產(chǎn)、市場，并且可以整體地使用項目資產(chǎn)和現(xiàn)金流量作為融資的抵押和信用保證，在概念上和融資結(jié)構(gòu)上容易于為貸款銀行接受，法律結(jié)構(gòu)相對比較簡單。 ? 項目投資者不能直接安排融資，而是通過見解的信用保證形式支持項目公司的融資，投資者的債權(quán)債務(wù)均有明確表示，因此容易實現(xiàn)有限追索的項目融資和非公司負(fù)債型融資的目標(biāo)要求。 ? 可以利用大股東的優(yōu)勢獲得較優(yōu)惠的貸款條件，還能
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