鋼材貿(mào)易商套期保值方案-文庫(kù)吧
2025-10-11 07:13 本頁(yè)面
【正文】 對(duì)庫(kù)存量進(jìn)行增減。資金狀況企業(yè)認(rèn)為自身資金鏈足夠充裕，不存在問題。風(fēng)險(xiǎn)敞口分析總結(jié)企業(yè)的月均銷售量與月均采購(gòu)量基本相當(dāng)。但是，企業(yè)在螺紋鋼的采購(gòu)端和銷售端都跟隨現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)，因此面臨較大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是由于直接從鋼廠拿貨，而鋼廠的價(jià)格具有一定的滯后性，因此該企業(yè)采購(gòu)端面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大。此外，該企業(yè)常備5000噸甚至以上的庫(kù)存，按照4000元/噸的價(jià)格計(jì)算，占用資金達(dá)到2000萬(wàn)，面臨較大的庫(kù)存跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。因此對(duì)于該企業(yè)來(lái)講，其最終風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于三個(gè)方面：第一，企業(yè)采購(gòu)螺紋鋼面臨的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；第二，企業(yè)采購(gòu)螺紋鋼之后，面臨的市場(chǎng)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；第三，常備庫(kù)存面臨的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。套保方案設(shè)計(jì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)敞口分析得出的結(jié)論，結(jié)合企業(yè)具體實(shí)際，設(shè)計(jì)企業(yè)的套保方案通過對(duì)企業(yè)狀況進(jìn)行分析，我們可以知道企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要源自于面臨價(jià)格波動(dòng)而沒有套期保值的開口量。通用的計(jì)算公式為：開口量=常備庫(kù)存量+（當(dāng)期采購(gòu)量當(dāng)期銷售量）。其中常備庫(kù)存量主要是企業(yè)的庫(kù)存數(shù)量，儲(chǔ)存在企業(yè)倉(cāng)庫(kù)里；當(dāng)期采購(gòu)量主要是指向鋼廠的拿貨數(shù)量；當(dāng)期銷售量則是企業(yè)不定量的現(xiàn)貨銷售。那么實(shí)際上來(lái)看，我們可以將企業(yè)的采購(gòu)銷售活動(dòng)全部統(tǒng)一到庫(kù)存的管理中去，采購(gòu)的螺紋鋼首先成為庫(kù)存，產(chǎn)品未銷售之前首先也成為庫(kù)存之后才實(shí)現(xiàn)銷售。因此企業(yè)的整個(gè)套期保值活動(dòng)可以統(tǒng)一為對(duì)庫(kù)存的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)。企業(yè)月均采購(gòu)量和銷售量均為2000噸，但關(guān)鍵是每天的具體采購(gòu)數(shù)量和銷售數(shù)量不一致，導(dǎo)致每天的風(fēng)險(xiǎn)敞口不同。具體風(fēng)險(xiǎn)如下表所示。表1 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)明晰表月度量定價(jià)方式采購(gòu)20000噸鋼廠定價(jià)，且會(huì)退、補(bǔ)銷售20000噸現(xiàn)貨價(jià)格庫(kù)存5000噸常備，但經(jīng)常輪庫(kù)財(cái)務(wù)月度均價(jià)由于企業(yè)每日的產(chǎn)銷并不一定平衡，因此為了能夠每日對(duì)套保頭寸進(jìn)行調(diào)整，使套保更貼合企業(yè)實(shí)際狀況，我們可以按如下方式核算企業(yè)在第t日的敞口量：我們可以確定企業(yè)第1日的敞口量Q1為正數(shù)，因此第1日企業(yè)需要在期貨市場(chǎng)上賣出Q1的量來(lái)進(jìn)行套保。那么后續(xù)時(shí)間內(nèi)企業(yè)套保頭寸的調(diào)整將以Q1以及企業(yè)所擁有的庫(kù)存量為基準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行，第t日頭寸的調(diào)整量S為：當(dāng)St大于零時(shí)，說明第t日的風(fēng)險(xiǎn)敞口量大于第t1日的風(fēng)險(xiǎn)敞口量，說明企業(yè)銷售不足，需要增加賣出期貨套保頭寸，增量為St；如果St小于零，則說明第t日的風(fēng)險(xiǎn)敞口量小于第t1日的風(fēng)險(xiǎn)敞口量，意味著企業(yè)提前銷售，需要減少賣出期貨套保頭寸，減少量為St，此處的前提條件是減少St后持倉(cāng)量依然要大于或等于企業(yè)的原材料庫(kù)存量；若出現(xiàn)要減少的St量多于企業(yè)前一日所持有的賣單量，或者減少St后所持有的賣單量少于庫(kù)存量，則將多于庫(kù)存量的賣單全部平倉(cāng)，即持倉(cāng)量減少至庫(kù)存水平。期貨市場(chǎng)具體操作根據(jù)設(shè)計(jì)好的套保方案，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行具體操作2009年7月24日，企業(yè)的庫(kù)存總量為7000噸，庫(kù)存成本約在3800左右。當(dāng)天，企業(yè)首次進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作，擇機(jī)拋空。由于考慮現(xiàn)貨交割、流動(dòng)性、換月等問題，企業(yè)選擇了0900910合約，最終決定在0909上拋空400手，0911上拋空300手。同時(shí)，企業(yè)決定，如果當(dāng)持倉(cāng)向不利于自己的方向發(fā)展達(dá)到200個(gè)
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