【正文】 計(jì)劃2020 年 4 月 1 日按 10:3 增資配股，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤 1536 萬元。要求 ： 1)按計(jì)劃市盈率 20 倍計(jì)算普通股發(fā)行價(jià) ： 2)按凈資產(chǎn)溢價(jià) 2 倍計(jì)算普通股發(fā)行價(jià) 1)每股收益 =1536247。 [4000+400030%(12 4)247。 12]= 元 /股 ； 發(fā)行價(jià) =20= 元 /股 2)每股凈資產(chǎn) =32500(1 60%)247。 4000= 元 ； 發(fā)行價(jià) =2= 元 /股 某股份有限公司擁有普通股 2020 萬股，目前預(yù)計(jì)未來 3 年凈利潤分別為 800 萬 、 900 萬 、 1000 萬 ，公司準(zhǔn)備發(fā)行債券 3000 萬 ，用于新增投資項(xiàng)目，債券年利率 8%，每年計(jì)息一次，籌資費(fèi)率 2%，資金到位后建設(shè)流水線一條，當(dāng)年投入使用，期末預(yù)計(jì)無殘值。預(yù)計(jì)未來 3 年收入分別增長 2500 萬 、 4000 萬 、3000 萬 ，經(jīng)營成本分別增長 1000 萬 、 2200 萬 、 1300 萬 ，投資必要的收益率 10%，公司所得稅稅率 33%。要求分別計(jì)算： 1)債券資金成本 ； 2)預(yù)測公司未來 3 年增長的凈利潤 ； 3)預(yù)測公司未來 3 年的凈利潤 ；4)預(yù)測公司未來 3 年的現(xiàn)金凈流量 ； 5)預(yù)測公司未來 3 年的每股股利 (股利支付率為 50%)； 6)計(jì)算該投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值，如果投資報(bào)酬率 15%時(shí)，凈現(xiàn)值為負(fù) 萬元，計(jì)算內(nèi)部收益率 。 7)如果投資者必要報(bào)酬率也為 10%，并希望 3 年后以每股 36 元出售，計(jì)算股票投資價(jià)值 解： 1)債券資金成本 =[30008%(1 33%)]247。 [3000(1 2%)]=% 2)第 1 年： (250010003000247。 330008%)(1 33%)=(萬元 ) 第 2 年： (400022003000247。 330008%)(1 33%)=(萬元 ) 第 3 年： (300013003000247。 330008%)(1 33%)=(萬元 ) 3)第 1 年： 800+=(萬元 )。 第 2 年： 900+=(萬元 ) 第 3 年： 1000+=(萬元 ) 4)第 1 年： +1000+240=(萬元 ) 第 2 年： +1000+240=(萬元 ) 第 3 年： +1000+240=(萬元 ) 5)第 1 年： (50%) 247。 2020=(元 /股 ) 第 2 年： (50%) 247。 2020=(元 /股 ) 第 3 年： (50%) 247。 2020=(元 /股 ) 6)凈現(xiàn)值 =++ 3000=(萬元 ) 內(nèi)部收益率 =10%+()247。 (+)(15% 10%)=10%+%=% 7)股票價(jià)值 =++++36=( 元 /股 ) 假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4％，市場投資組合的預(yù)期報(bào)酬率為 10％，某股票的 其 他系數(shù)為 ，最近一次發(fā)放的股利為每股 元，預(yù)計(jì)股利每年遞增 8％ 。 要求： 1)計(jì)算該股票的必要收益率 ； 2)計(jì)算股票的交易價(jià)格 。 解： 1)必要報(bào)酬率＝ 4％＋ (10 ％－ 4％ )＝ ％ 2)交易價(jià)格＝【 (1+8 ％ )】 247。 (%8%)= 元 /股 甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有 M 公司股票和 N 公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知 M 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股 9 元，上年每股股利為 元，預(yù)計(jì)以后每年以 6%的增長率增長。 N 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股 7 元，上年每股股利為 元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為 8%。要求： 1)利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算 M、 N 公司股票價(jià)值。 2)代甲企業(yè) 作出股票投資決策。 解： 1) M 公司股票價(jià)值 =【 (1＋ 6%)】 247。 (8%－ 6%)=(元 ) N 公司股票價(jià)值 =247。 8%=(元 )、 2)分析與決策 ： 由于 M 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 9 元，高于其投資價(jià)值 元，故 M 公司股票目前不宜投資購買。 N 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 7 元，低于其投資價(jià)值 元，故 N 公司股票值得投資，甲企業(yè)應(yīng)購買 N 公司股票。 假定 A、 B 兩只股票最近 4 年收益率的有關(guān)資料如下： 年度 2020 2020 2020 2020 A 股票收益率（ %） 10 5 10 30 B 股票收益率（ %） 2 4 10 20 市場組合的必要收益率為 10%，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為 %，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 3%。假設(shè)市場達(dá)到均衡。 (計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù) )要求： 1)計(jì)算 A、 B 兩只股票的期望收益率、標(biāo)準(zhǔn)差以及標(biāo)準(zhǔn)離差率。 2)比較 A、B 兩只股票的風(fēng)險(xiǎn)大小。 3)計(jì)算 A、 B 兩只股票的β值。 4)計(jì)算 A、 B 兩只股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)。5)投資者按照 4： 6 的比例投資購買 A、 B 股票構(gòu)成證券組合，計(jì)算該組合的β系數(shù)、組合的必要收益率以及當(dāng)投資組合與市場組合的相關(guān)系數(shù)等于 1 時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)離差。 解 :1)A 股票的期望收益率 =(10%+5%+15%+30%)247。 4=10%； B 股票的期望收益率 =(2%+4%+10%+20%)247。 4=9% ② A 股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 =% B 股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 =% ③ A 股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率 =%/10%= B 股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率 =%247。 9%= 2)A、 B 兩只股票的期望收益率不同，所以要通過“標(biāo)準(zhǔn)離差率”比較風(fēng)險(xiǎn)大小 ： 由于 A 股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于 B 股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率，所以 A 股票的風(fēng)險(xiǎn)大于 B 股票 3)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ， A 股票 10%=3%+β (10%3%)，所以 β =1； B 股票 9%=3%+β (10%3%)， 所以 β = 4)A 股票與市場組合的相關(guān)系數(shù) =1 %/%= B 股票與市場組合的相關(guān)系數(shù) = %247。 %= 5)組合的β系數(shù) =40% 1+60% = 組合的必要收益率 =3%+ (10%3%)=% 當(dāng)相關(guān)系數(shù)為 +1 時(shí)，組合標(biāo)準(zhǔn)差 = =40% %+60% %=% 企業(yè)目前投資 a、 b、 c 三種股票，它們的 β 系數(shù) 分別為 、 、 它們的投資組合比重分別為 30%、50%、 20%，股票市場的平均收益率為 24%，國債的平均投資收益率為 8%，分別計(jì)算： 1)a、 b、 c 股票必要收益率 ； 2)組合 β 系數(shù) ； 3)風(fēng)險(xiǎn)收益率 ； 4)投資收益率 。 1)a 股票必要收益率 =8%+(24% 8%)=% b 股票必要收益率 =8%+(24% 8%)=% c 股票必要收益率 =8%+(24% 8%)=% 2)股票組合的 β 系數(shù) =30%+50%+20%=++0. 12= 3)股票組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率 =(24% 8%)=16%=% 4)股票投資收益率 =8% + (24% 8%)=8%+16%=% 如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 10%，市場平均收益率為 13%，某種股票的 B 值為 。求： 1）計(jì)算該股票的必要收益率； 2）若市場平均收益率增加到 15%，計(jì)算該股票的必要收益率。 解： 1） 股票必要收益率 K=10%+ （ 13%10%） =%； 2） 股票必要收益率 K=10%+ （ 15%10%） =17% 某 企業(yè)目前擁有債券 2020 萬，年利率 5%； 優(yōu)先股 500 萬，年股利率 12%； 普通股 2020 萬 ，每 股面值10 元?，F(xiàn)計(jì)劃增資 500 萬元，增資后的息稅前利潤為 900 萬元。如果發(fā)行債券，年利率 8%； 如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率 12%； 如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià) 25 元。企業(yè)所得稅率為 30%。分別計(jì)算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。 發(fā)行債券的 eps=[(90020205% 5008%)(1 30%)50012%] 247。 (2020247。 10)= 元 /股 發(fā)行優(yōu)先股 eps=[(9002020 5%)(1 30%)(500+500)12%] 247。 (2020247。 10)= 元 /股 發(fā)行普通股 eps=[(90020205%)(1 30%)50012%](2020 247。 10+500247。 25)= 元 /股 C 公司 2020 年 1 月 1 日發(fā)行 5 年期債券，面值 1000 元，票面年利率 10%，每年 12 月 31 日付息，到期時(shí)一次還本。要求： 1)假定 2020 年 1 月 1 日金融市場上與該債券同類風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是 9%，該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)當(dāng)定為多少較為合適？ (P/A,9%,5)= ； (P/F,9%,5)= ； (P/A,9%,4)=；(P/F,9%,4)=。 2)假定 1 年后該債券的市場價(jià)格為 元，該債券 2020 年 1 月 1 日的到期收益率是多少？ (P/A,8%,4)=， (P/A,8%,5)=； (P/F,8%,4)=。 3)該債券發(fā)行 4 年后該公司被揭露出會計(jì)賬目有欺詐嫌疑，這一不利消息使得該債券價(jià)格在 2020 年 1 月 1 日由開盤的 元跌至收盤的 900 元。跌價(jià)后該債券的到期收益率是多少 (假設(shè)能夠全部按時(shí)收回本息 )？ 1)發(fā)行價(jià)格 =100 +1000=( 元 )， 該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)當(dāng)定為 元較為合適。 2)=100(P/A,i,4)+1000(P/F,i,4) 用 i=8%試算： 100(P/A,8%,4)+1000(P/F,8%,4)= 用 i=9%試算： 100(P/A,9%,4)+1000(P/F,9%,4)= R = 1%=% 1100 3)900 = , R = % 1+R 某企業(yè)通過發(fā)行股票籌措資金，共發(fā)行 2020 萬股股票，每股面值 20 元，每股發(fā)行價(jià)為 42 元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為 4%， 預(yù)計(jì)該股票的固定股利率為 12%，企業(yè)的所得稅率為 35%，股票的資金成本為多少 ? 資金成本 =2012%/[42(1 4%)]=% 某企業(yè)通過發(fā)行普通股股票籌措資金，共發(fā)行普通股 4， 000 萬股，每股面值 1 元，發(fā)行價(jià)為每股 元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為 5%，發(fā)行后第一年的 每股股利為 元，以后預(yù)計(jì)每年股利增長率為 4%，則該普通股的資金成本為多少 ? 資金成本 =247。 [(1 5%)]+4%=% 某公司發(fā)行面值為 1 元的普通股 6000 萬股，發(fā)行價(jià)為 15 元，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)用率為 2%，第一年預(yù)計(jì)股利為 元 /股，以后每年股利增長率為 5%。該公司還將按面值發(fā)行 5 年期的債券 1000 萬元，票面利率為年利率 12%，發(fā)行費(fèi)用率為 3%，所得稅率為 33%。計(jì)算該普通股的資本成本及債券的資本成本。 解： 1）普通股的資本成本 =｛ (6000 )247。 [ 6000 15 (12%)]｝ 100%+5%=%。 2）債券的資本成本 =｛ [1000 12% (133%)]247。 [1000 (13%)]｝ 100%=% 企業(yè)負(fù)債的市場價(jià)值 4000 萬，股東權(quán)益的市場價(jià)值 6000 萬，債務(wù)的平均利率 15%， B 系數(shù) ，所得稅稅率 34%，市場的平均風(fēng)險(xiǎn)收益率 %，國債的利率 11%，計(jì)算加權(quán)平均資金成本。 解：股本資本成本 =11%+ (%11%)=%； 債務(wù)資本成本 =15% (134%)=%； 股本的權(quán)數(shù) :6000247。 (4000+6000)=； 債務(wù)的權(quán)數(shù) :4000247。 (4000+6000)=； 加權(quán)平均資本成本 =% +% =% 某企業(yè)發(fā)行債券籌資，共發(fā)行債券 200 萬份，每份面值為 1， 000 元，年利率 8%，發(fā)行價(jià)為每份 1， 040元，手續(xù)費(fèi)率為 6%,企業(yè)所的稅率為 33%，則該債券的資金成本為多少 ? 資金成本 =10008%(1 33%)247。 [1040(1 6%)]=% 某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行債券 4， 500 萬份，每份面值為 200 元，期限為 3 年，目前市場利率為 6%，而債券的票面利率 8%，籌資費(fèi)率為 2%，企業(yè)的所得稅率為 30%，則該債券的發(fā)行價(jià)和資金成本分別為多少 ? 發(fā)行價(jià) =200 + 16= 元 資金成本 =2008%(1 30%)247。 [(1 2%)]=% 某企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)為 94 元，面值為 100 元，期限為 1 年，到期按面值償還，籌資費(fèi)率為 4%,企業(yè)所得稅率為 33%，則該債券的資金成本為多少 ? 資金成本 =(10094) (1 33%)247。 [94(1 4%)]=% 某公司原資本結(jié)構(gòu)如下表所示： 籌資方式 金額（萬元） 債券（按面值發(fā)行，年利率 10%） 4000 普通股（每股面值 1 元，發(fā)行價(jià) 10 元，共 500 萬股） 5000 合計(jì) 9000 目前普通股的每股市價(jià)為 11 元，預(yù)期第一年的股利為 元，以后每年以固定的增長率 4%增長，不考慮證券籌資費(fèi)用，企業(yè)適用的所得稅稅率為 25%。企業(yè)目前擬增資 1000 萬元，以投資于新項(xiàng)目，有以下兩個方案可供選擇：方案一：按折價(jià) 15%發(fā)行 1000 萬元債券，債券年利率 8%，同時(shí)由于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的增加，所以普通股的市價(jià)降為 10 元 /股 (股利政策不變 )。方案二：按溢價(jià) 20%發(fā)行 340 萬元債券，債券年利率