【正文】 心未來“流單”，而且還擔心人才的流失?！敖灰咨虆f(xié)會成立評級公司需要有經(jīng)驗的專業(yè)人才，肯定會從現(xiàn)有的評級公司挖人?！鄙鲜鲈u級公司人士說。令這些評級公司望塵莫及的是，再評級公司不僅將涉足一般法人債評級，而且還有意介入主權評級。而這一評級屬于評級業(yè)內的最高產(chǎn)品級別，國內尚無評級公司涉足。消息人士透露，交易商協(xié)會準備和外管局聯(lián)手，對美國國債等國外的主權債進行評級。“此后，我國對美國國債等主權債的增持和拋售將根據(jù)自己的評級進行，不再受制于國外的評級機構?！鄙鲜鋈耸空f。對此，某評級公司高層認為，再評級公司的主權評級很難得到國際市場認同。他說，美國三大評級機構能在世界范圍內獲得壟斷地位與美元國際結算貨幣的地位分不開，目前人民幣還不是國際結算貨幣，中國在國際金融市場的話語權遠不及美國，主權評級要獲得市場的認可將是一段很漫長的過程。對于擬籌建的再評級公司，目前市場褒貶不一。再評級公司的“國營”背景成為討論焦點。交易商協(xié)會是銀行間市場自律組織，其主管部門是人民銀行，而其他擬招募股東也將是央企，因此再評級公司將成為國內首家大型國資背景的評級公司。中國社科院金融所所長助理殷劍峰對記者表示，評級是公開市場交易的準公共品。從經(jīng)濟學角度來看，完全由政府部門提供不合適，完全由市場化的評級公司來提供也不合適?！霸u級應該由具備政府背景、相對公立、沒有強烈商業(yè)動機的機構來做”。中央財經(jīng)大學銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說：“國內債券市場和評級市場尚處于培育階段，政府職能的延伸必不可少?！钡硎荆瑥拈L遠來看，再評級公司必須堅持市場化運作。相較于學者的淡定，評級業(yè)內已如臨大敵，且觀點與學者看法相左。某評級行業(yè)資深人士透露，各家評級公司高層曾經(jīng)就此事專門進行過討論，業(yè)界對交易商協(xié)會成立再評級公司均表示擔憂，他們認為政府主導的評級公司在世界范圍內尚未有先例，由于交易商協(xié)會實際承擔著債券市場的監(jiān)管職責，其成立的再評級公司的獨立性和公正性將受到質疑；同時，再評級公司成立之后，如何充分參與市場競爭是關鍵，如果依靠其強大的政府背景，有可能導致壟斷局面的出現(xiàn)。增信先行增信、評級、核準、承銷發(fā)行，是債券上市的四大步驟。目前，交易商協(xié)會在籌謀再評級公司之前，已經(jīng)進軍增信領域。2009年9月21日，中債增信公司成立。該公司接受人民銀行監(jiān)管，由交易商協(xié)會聯(lián)合6家銀行間市場成員單位共同發(fā)起設立，注冊資本60億元，其中交易商協(xié)會持股比例為1%。盡管占股微薄，但從公司籌備，到實際運營，交易商協(xié)會都是主導者?！肮镜某闪Ⅲw現(xiàn)了人民銀行的政策主張，而交易商協(xié)會雖然是獨立的事業(yè)團體法人，但是受到人民銀行監(jiān)管，其宏觀政策性與人民銀行保持一致?！敝袀鲂殴緢?zhí)行總裁徐浩說，公司成立以后完全市場化運作，“基本實現(xiàn)了幾家股東以及人民銀行當初的主張?！敝袀鲂懦闪⒅?，債券增信的很大一部分工作由商業(yè)銀行承擔，一般由銀行提供擔保。2007年10月，中國銀監(jiān)會發(fā)布《關于有效防范企業(yè)債擔保風險的意見》，要求各銀行自該意見發(fā)布之日起，一律停止對以項目債券為主的企業(yè)債券進行擔保，對公司債券、信托計劃、保險公司收益計劃等其他融資性項目原則上不再進行擔保，這使得增信主體由銀行轉移至其他機構或擔保公司。中債增信借此契機，成為專事債券增信的機構，而在本質上，該機構目前的業(yè)務性質與擔保公司基本一致。徐浩表示，中債信用增進公司當時成立的直接目的，是為了解決中小企業(yè)融資難的問題。由于中國機構投資者對風險的偏好，如果沒有專門的機構提供直接債務融資工具，中小企業(yè)很難通過發(fā)債進行融資。該公司因此被國務院相關部門作為解決中小企業(yè)融資難的探索途徑之一，給中小企業(yè)發(fā)債提供擔保和信用增級服務。但在實際運營過程中，由于中小企業(yè)集合債目前的發(fā)售存在種種掣肘，累計發(fā)行規(guī)模本身很小，在風險與收益綜合衡量后，導致中債增信的客戶范疇已經(jīng)發(fā)生微妙轉移，偏向大中型企業(yè)。截至2010年5月底，中債增信已經(jīng)為7只債券提供增信，債券規(guī)模91億元，其中包括兩只中小企業(yè)集合債，5只中期票據(jù)。近期將為3只短融和7只中票提供增信，另外還將為兩個中小企業(yè)提供信用增級，屆時，累計提供增進服務的債券規(guī)模將達到190億元。對于增信業(yè)務，公司規(guī)定：單一客戶的信用風險集中度不高于15%，增信杠桿率不高于10倍。公司的目標客戶信用評級標準在BBB以上。中債增信內部人士透露，未來的業(yè)務將不再局限于銀行間市場，而將業(yè)務延伸到企業(yè)債、城投債等增信服務?！爸袀鲂殴菊谂c發(fā)改委協(xié)商，將參與到企業(yè)債發(fā)行的增信中，而城投債方面，目前方案、對象都已經(jīng)有了?！毙旌普f。根據(jù)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，在業(yè)務發(fā)展初期，其業(yè)務對象主要為優(yōu)質中小企業(yè)、部分低信用級別的大型企業(yè)。但未來，隨著債券市場發(fā)展及公司內部風險控制機制的完善，中債增信將通過適當擴大增進服務范圍、創(chuàng)新信用增進手段等方式擴大服務范圍，逐步實現(xiàn)多方式全方位提供債券信用增進業(yè)務的經(jīng)營目標。徐浩表示，接下來，公司的重點是做風險分散和分擔機制，提供創(chuàng)新產(chǎn)品，這是公司的核心，同時也是公司的真正價值所在?！叭绻攮h(huán)境允許，市場需求旺盛，我們會很快推出一些新的產(chǎn)品，按照公司的規(guī)劃，今年將推出一兩個創(chuàng)新產(chǎn)品。”徐浩說。因此，風險管理部門成為中債增信的核心部門。在機構設置上，風險管理部下設兩個業(yè)務部門，分別是營運部和投資部。營運部目前主要負責增信服務，而未來債券保險、創(chuàng)新產(chǎn)品等推出之后，該部門將負責進行調查工作；投資部則主要負責債券投資，將來債券市場做交易對手方，做市商等也會由該部門負責。由于中債增信運作良好，其他部委已擬效仿。消息人士透露，別的部委也準備成立類似的公司。因此，中債增信的法規(guī)部目前正在牽頭制定一份行業(yè)標準和監(jiān)管標準，爭取獲得增信行業(yè)“話語權”。定位難題從債券發(fā)行前的增信、評級，到債券的核準，交易商協(xié)會為推動債券市場的發(fā)展，走上了快速的擴張之路。但業(yè)內人士卻認為，“它只顧了奔跑，忘記了自己是誰”。在交易商協(xié)會的網(wǎng)站上，談到其成立背景時指出：2007年5月13日國務院辦公廳發(fā)文規(guī)范行業(yè)協(xié)會發(fā)展，強調要“積極拓展行業(yè)協(xié)會的職能，各級人民政府及其部門要進一步轉變職能，把適宜于行業(yè)協(xié)會行使的職能委托或轉移給行業(yè)協(xié)會”；重申要加強市場自律，并明確“行政執(zhí)法與行業(yè)自律相結合，是完善市場監(jiān)管體制的重要內容”。正是本著上述精神，人民銀行將部分行政管理權下放給了協(xié)會行使。但隨著交易商協(xié)會參股成立中債增信，進而進軍再評級，在履行行業(yè)管理職能的同時，已經(jīng)介入實體運作，不再是一個單純的自律組織；而其一再貫徹的用“市場化”方式來運作上述公司，表明其不再是一個非盈利組織?！爸徊畛袖N，交易商協(xié)會就是全牌照