【正文】 產(chǎn)的利率，如各種中長期債券利率、各種中長期貸款利率等，是資本市場的利率。短期利率和長期利率對遠(yuǎn)期利率的影響1若短期利率變化，長期利率不變，遠(yuǎn)期利率相反方向變化2若短期利率不變，長期利率變化，遠(yuǎn)期利率與長期利率同方向變化。3當(dāng)短期利率與長期利率同方向變化，遠(yuǎn)期利率也呈同向變化○人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯指境內(nèi)機(jī)構(gòu)根據(jù)需要與外匯指定銀行協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期人民幣買賣合約，約定將來辦理買入或賣出的幣別，金額，匯率和期限的買賣業(yè)務(wù)。套利：在期初現(xiàn)金投入為零的條件下獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤交易策略。第五章 期貨工具歐洲美元：指存放在美國銀行的海外分行或存放在外國銀行的美元?！鹌谪浐霞s是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。特征：期貨合約均在交易所進(jìn)行。交易、雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。期貨合約的買者或賣者可在交割日之前采取對沖交易以結(jié)束其期貨頭寸（即平倉），而無須進(jìn)行最后的實(shí)物交割。期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的。期貨交易是每天進(jìn)行結(jié)算的。而不是到期一次性進(jìn)行的，買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀(jì)公司開立專門的保證金賬戶。 ○最小變動(dòng)價(jià)位，通常也被稱為1個(gè)刻度，是指由交易所規(guī)定的，在進(jìn)行期貨交易時(shí)買賣雙方報(bào)價(jià)所允許的最小變動(dòng)幅度?！鸨ＷC金，在證券市場融資購買證券時(shí)，投資者所需繳納的自備款。○結(jié)束期貨部位的三種方式一交割二沖銷，指進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的交易，使期貨合約恢復(fù)凈部位為0。三期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨?！鹌谪浭袌龅膬?yōu)勢流動(dòng)性強(qiáng)；清算效高；具有杠桿效應(yīng)；交易成本低。缺點(diǎn)欠缺靈活性，流動(dòng)性相對較差，有保證金負(fù)擔(dān)○套期保值(Hedging)，亦稱為對沖，是指為配合現(xiàn)貨市場上的交易，而在期貨市場上做與現(xiàn)貨市場相同或相近商品但交易部位相反的買賣行為，以便將現(xiàn)貨市場的價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)在期貨市場上轉(zhuǎn)移給第三者。套期保值比率指持有期貨合約的頭寸大小與需要保值的基礎(chǔ)資產(chǎn)大小之間的比率○基差就是指資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格減去用來為其保值的期貨價(jià)格?；铒L(fēng)險(xiǎn)則是指隨著時(shí)間的推移基差的變動(dòng)性，也就是指現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間的相對價(jià)格變動(dòng)，它反映了基差的變動(dòng)程度。（○期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系當(dāng)標(biāo)的證券沒有收益，或者已知現(xiàn)金收益較小、或者已知收益率小于無風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，期貨價(jià)格應(yīng)高于現(xiàn)貨價(jià)格如消費(fèi)價(jià)值商品。當(dāng)標(biāo)的證券的已知現(xiàn)金收益較大，或者已知收益率大于無風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，期貨價(jià)格應(yīng)小于現(xiàn)貨價(jià)格）一般來說，用以進(jìn)行套期保值的期貨合約與現(xiàn)貨證券在價(jià)格變動(dòng)上的相關(guān)性越低，則基差風(fēng)險(xiǎn)就越大?；铍S著到期日的臨近而縮小并最終等于零，這種現(xiàn)象叫做基差收斂○遠(yuǎn)期價(jià)格和期貨價(jià)格的關(guān)系1當(dāng)無風(fēng)險(xiǎn)利率恒定且對所有到期日都相同時(shí)，交割日相同的遠(yuǎn)期價(jià)格和期貨價(jià)格應(yīng)相等。 2當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率呈正相關(guān)時(shí)，期貨價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格。這是因?yàn)楫?dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，期貨價(jià)格通常也會(huì)隨之升高，期貨合約的多頭將因每日結(jié)算制而立即獲利，并可按高于平均利率的利率將所獲利潤進(jìn)行再投資。而當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)，期貨合約的多頭將因每日結(jié)算制而立即虧損，但是可按低于平均利率的利率從市場上融資以補(bǔ)充保證金。相比之下，遠(yuǎn)期合約的多頭將不會(huì)因利率的變動(dòng)而受到上述影響。在此情況下，期貨多頭比遠(yuǎn)期多頭更具吸引力，期貨價(jià)格自然就大于遠(yuǎn)期價(jià)格。3當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率呈負(fù)相關(guān)時(shí)，遠(yuǎn)期價(jià)格就會(huì)高于期貨價(jià)格?！鸪钟谐杀臼侵溉谫Y購買標(biāo)的物(即現(xiàn)貨)所需支付的利息成本與擁有標(biāo)的物期間所能獲得收益的兩者之間的差額，亦即投資現(xiàn)貨一段期間內(nèi)所須支付的凈成本○零息票收益率曲線是表示即期利率(零息票收益率率)與到期日之間關(guān)系的曲線./當(dāng)收益率曲線向上傾斜時(shí)的零息票收益率曲線、附息票債券的收益率曲線和遠(yuǎn)期利率曲線。遠(yuǎn)期利率曲線在零息票收益率曲線之上，而零息票收益率曲線又在附息票債券的收益率曲線之上。當(dāng)收益率曲線向下傾斜時(shí)，附息票債券的收益率曲線在零息票收益率曲線之上，而零息票收益率曲線又在遠(yuǎn)期利率曲線之上。○預(yù)期理論(expectation theory)。該理論認(rèn)為長期利率應(yīng)該反映預(yù)期的未來的短期利率。更精確地說，它認(rèn)為對應(yīng)某一確定時(shí)期的遠(yuǎn)期利率應(yīng)該等于預(yù)期的未來的那個(gè)期限的即期利率?！鹗袌龇指罾碚?market segmentation theory)。該理論認(rèn)為短期、中期和長期利率之間沒有什么關(guān)系。不同的機(jī)構(gòu)投資于不同期限的債券，并不轉(zhuǎn)換期限。短期利率由短期債券市場的供求關(guān)系來決定，中期利率由中期債券市場的供求關(guān)系來決定，等等?！鹆鲃?dòng)性偏好理論(liquidity preference theory)。該理論認(rèn)為遠(yuǎn)期利率應(yīng)該總是高于預(yù)期的未來的即期利率。這個(gè)理論的基本假設(shè)是投資者愿意保持流動(dòng)性并投資于較短的期限。而另一方面，長期借款的借款者通常愿意用固定利率。在沒有其它選擇的情況下，投資者將傾向于存短期資金，借款者將傾向于借長期資金。于是金融中介發(fā)現(xiàn)他們需用短期存款來為長期固定利率貸款融資。這將包含額外的利率風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，為了使存款者和借款者匹配，避免利率風(fēng)險(xiǎn)，金融中介將提高長期利率超過預(yù)期未來的即期利率。這將減少長期固定利率借款的需求，鼓勵(lì)投資者存更長期限的資金。○短期國債也被稱為貼現(xiàn)債券(discount instrument)。期間它不單獨(dú)支付利息，在到期日投資者收到債券的面值。第六章 互換工具互換是指交易雙方達(dá)成的在將來互換現(xiàn)金流的合約，在合約中，雙方約定現(xiàn)金流的互換時(shí)間及現(xiàn)金流數(shù)量的計(jì)算方法。特點(diǎn):,即不會(huì)引起資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)生變化,流動(dòng)性強(qiáng),. 功能:規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。盈利。籌資與投資管理。促進(jìn)原生金融市場的發(fā)展互換存在的基礎(chǔ)——比較優(yōu)勢理論在兩國都能生產(chǎn)兩種產(chǎn)品，且一國在這兩種產(chǎn)品的生產(chǎn)上均處于有利地位，而另一國均處于不利地位的條件下，如果前者專門生產(chǎn)優(yōu)勢較大的產(chǎn)品，后者專門生產(chǎn)劣勢較?。淳哂斜容^優(yōu)勢）的產(chǎn)品，那么通過專業(yè)化分工和國際貿(mào)易，雙方仍能從中獲益?；Q定價(jià)的方法：，建立在比較優(yōu)勢理論上2零息票互換定價(jià)，是把互換現(xiàn)金流看作買入一個(gè)債券同時(shí)賣出一個(gè)債券，或是把它看作一系列遠(yuǎn)期合約的組合，用零息票債券利率作貼現(xiàn)因子，以此計(jì)算互換現(xiàn)金流的現(xiàn)值，并根據(jù)套利理論使現(xiàn)金流入和流出的預(yù)期凈現(xiàn)值相等來進(jìn)行。利率互換（Interest Rate