【正文】 樣的效應(yīng)？通過國美的并購案例，對我國并購重組的現(xiàn)狀進行具體分析，同時也找出并購重組存在的問題。在國美并購后在中國家電銷售市場的地位，以及是否能夠打敗蘇寧電器成為中國家電行業(yè)的龍頭企業(yè)。（三）研究思路本文采用定量分析與定性分析相結(jié)合的研究方法，先介紹我國家電行業(yè)的的發(fā)展歷程以及行業(yè)背景。之后以國美并購永樂作為案例進行分析。本文將會從三個階段分析，第一當時的行業(yè)背景以及收購方與被收購方當時的狀況展開分析。其次分析其收購與被收購的動機。之后李云財務(wù)指標，分析國美并購前后的財務(wù)狀況與經(jīng)營管理狀況，最后之前所有的資料匯總，以及國美現(xiàn)在的發(fā)展狀況驚醒并購后的市場績效分析。二、 家電銷售行業(yè)分析及國美與永樂的概況（一）、家電業(yè)的市場分析 家電市場零售額增速放緩信息來源：中商情報網(wǎng)%，%。從7月份到10月份，企業(yè)家電類的銷售額的增幅速度大幅低于10年，雖然年末的兩個月在“搭政策末班車”的消費心理促使下，家電市場銷售額的增幅速度有所回升，但整體還是呈現(xiàn)一個下滑趨勢。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，%，%。 家電產(chǎn)量與出口增速減緩根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，11年度，%；%；%；%。由于國際經(jīng)濟不景氣，導致我國家電產(chǎn)品出口的增長腳步緩慢，尤其是從2011年9月份以后，我國家電出口總額一直走低增速。根據(jù)工業(yè)信息化部門的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2011年，%，%。 “家電下鄉(xiāng)、以舊換新”政策效果減弱在過去的兩年中，“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等政策為拉動家電消費起到了積極的作用。但從2011年第二季度開始，這種政策效果就沒有前兩年那么有效果，家電下鄉(xiāng)的零售量與銷售額同比都出現(xiàn)了下降趨勢。，其銷售額達到2641億元，%%，但平均增長速度卻與上一年度的130%和170%相比卻是在走下坡路線。 網(wǎng)購成為傳統(tǒng)零售業(yè)的競爭對手近年來網(wǎng)購愈發(fā)火熱，同樣家電方面的網(wǎng)購也在快速增長。粗略計算，中國家電網(wǎng)購市場規(guī)模2011年底達到400億元，%。網(wǎng)上銷售渠道的迅猛崛起，給傳統(tǒng)連鎖銷售渠道帶來巨大壓力，以京東商城為例，2009年銷售量僅為60億，2010年銷售額達到102億；而2011年的發(fā)展目標是260億，以翻倍甚至數(shù)倍的速度飛躍式增長。在整體家電市場銷售增速放緩態(tài)勢下，網(wǎng)上銷售高速增長，必將促使其與傳統(tǒng)連鎖零售渠道展開市場份額的爭奪，成為傳統(tǒng)零售渠道強有力的競爭對手。（信息來源：中商情報網(wǎng)） 經(jīng)濟環(huán)境在經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的前提下，居民消費水平也在呈上升趨勢。家電業(yè)是家庭生活中必不可少的物品，也是體現(xiàn)生活水平的重要指標之一。由此可以看出，我國的家電業(yè)的具有廣闊的潛力與前景。 技術(shù)環(huán)節(jié)進入電器城，各種電器琳瑯滿目。隨著人民生活水平的日益提高，對產(chǎn)品的質(zhì)量也在日益挑剔。家電產(chǎn)業(yè)如何在市場站穩(wěn)腳跟，那就要從技術(shù)上加大投資。近幾年，我國家電在科研開發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新上邊投入的經(jīng)費也在逐年增長。健康、節(jié)能、耐用等等已經(jīng)贏得了更多消費者的歡迎。與此同時同行業(yè)的競爭也日益激烈。在技術(shù)上有創(chuàng)新、有突破、有差異，在外觀上有新穎、有特點，那也就能行業(yè)站穩(wěn)腳跟（二）、我國及家電零售業(yè)的SWOT分析S（優(yōu)勢）l 消費者著較強的品牌認知。中國馳名商標,在中國老百姓心目中也已形成良好的品牌形象和企業(yè)形象l 規(guī)模經(jīng)濟。大量的零售終端提高了其銷售額，夠帶來采購價格、管理費用、運輸物流成本等方面的降低，從而降低零售價格；l 擁有消費者認可程度。W（劣勢）l 產(chǎn)品與服務(wù)差異化；l 供應(yīng)商戰(zhàn)略聯(lián)盟。零售商與供應(yīng)商之間的矛盾問題、法律訴訟，直接影響零售業(yè)的零售能力和核心競爭力；l 國內(nèi)家電零售業(yè)管理制度陳舊，管理工具比較落后。O（機會）l 我國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展,人民生活水平不斷提高，人們對家用電器的購買欲望也越來越大，家電消費市場潛力巨大。T（威脅）l 連鎖渠道之間各種各樣的促銷戰(zhàn)、價格戰(zhàn),嚴重擾亂了廠商的銷售戰(zhàn)略。l 隨著我國加入WTO后,零售連鎖行業(yè)將對外全面開放。一大批實力雄厚的國際家電零售企業(yè)將加快進入我國的步伐。（三）、國美公司簡介國美電器控股有限公司創(chuàng)立于1987年1月1日，在18年的發(fā)展過程中，不斷總結(jié)經(jīng)驗，形成了“商者無域，相融共生”的經(jīng)營理念；塑造了“謙虛的行業(yè)領(lǐng)袖”、“成本控制專家”、“消費行家和服務(wù)專家”、“供應(yīng)鏈管理專家”的品牌形象；形成了“選、用、育、留并重”的人才戰(zhàn)略。如今的國美電器，在連鎖化程度、管理水平、經(jīng)營業(yè)績和企業(yè)文化建設(shè)等方面已在同行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，成為中國家電零售業(yè)的第一品牌，位居全球商業(yè)連鎖22位，是中國最大的電器及消費電子產(chǎn)品零售連鎖企業(yè)，以及國內(nèi)外眾多知名家電廠家在中國最大的經(jīng)銷商。 2009年以來，國美電器全面推進以網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和提升單店盈利能力的戰(zhàn)略，以不斷調(diào)整變化的服務(wù)模式滿足客戶的需求，于2010年完成了新的未來五年戰(zhàn)略規(guī)劃并開始了全方位的實施與推進。國美電器持續(xù)的以滿足消費者需求為導向，進一步以網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和提升單店盈利能力為核心，進一步擴展網(wǎng)絡(luò)覆蓋保持有效規(guī)模增長，并注重精細化管理，領(lǐng)導中國家電零售市場。　　作為具有卓越競爭力的民族連鎖零售企業(yè)，國美電器堅持“薄利多銷，服務(wù)當先”的經(jīng)營理念，依靠準確的市場定位和不斷創(chuàng)新的經(jīng)營策略，引領(lǐng)家電消費潮流，為消費者提供個性化、多樣化的服務(wù)，國美品牌得到中國廣大消費者的青睞。本著“商者無域、相融共生”的企業(yè)發(fā)展理念，國美電器與全球知名家電制造企業(yè)保持緊密、友好、互惠的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，成為眾多知名家電廠家在中國的最大的經(jīng)銷商。 圖31 20012008年國美電器門店增加狀況 《中國連鎖經(jīng)營年鑒（2005）》[Z].（7）在1999年之前，黃光裕就已經(jīng)夯實了國美連鎖經(jīng)營的基礎(chǔ)，從企業(yè)文化、經(jīng)營模式，工作流程等方面，建立起了一個比較完善的管理架構(gòu)。隨后，國美就進入了“每隔30個小時開一家新店”的快速擴張時期。從上圖也可以看出03年年底到08年這段期間，國美的門店增長速度很快。根據(jù)資料顯示，國美在2008年3月的門店數(shù)量已經(jīng)超過了1200家。（四）、永樂公司簡介永樂電器銷售有限公司創(chuàng)建于1996年，前身為上海永樂家用電器有限公司，是一家凈資產(chǎn)數(shù)億元的股份制大型家電連鎖零售企業(yè)，年銷售額超過150億元。2004年底成功引入美國摩根士丹利戰(zhàn)略投資，公司跨入中國連鎖行業(yè)及中國商業(yè)零售業(yè)十強之一。在京、津、滬、浙江、江蘇、深圳、福建、廣東、四川、河南、陜西等地擁有連鎖大賣場，保持了年年超常規(guī)的發(fā)展業(yè)績，成為國內(nèi)家電連鎖業(yè)的領(lǐng)頭羊之一。隨著永樂電器上市后融資方面的成功，2004年永樂的總銷售額快速增長，僅次于國美與蘇寧，在行業(yè)中排名第三。（五）、國美與永樂的對比 企業(yè)名稱對比項目國美 永樂 門店570余家180余家市值股權(quán)結(jié)構(gòu)%Retail Management公司 %；MS %；%品牌價值￥￥05年銷售額￥498億￥151億三、 國美并購永樂的動機分析（一）、企業(yè)并購動機一切商業(yè)行為最根本的動機都是獲取利潤的最大化。從理而言，企業(yè)并購的最根本動機也是一樣。另外一個動機就是競爭的壓力。在市場的經(jīng)濟活動中，有競爭才會有進步，企業(yè)才會一直生機勃勃。這也是并購原因的原始動力。 再就是效率理論。效率理論認為企業(yè)并購對社會具有潛在的收益，可以獲得協(xié)同效應(yīng)，也就是我們常說的“1+12”。（二）、國美并購永樂的動機分析 企業(yè)運營角度并購的一個普遍動機就是改進目標公司的管理，如果一家公司的業(yè)績在行業(yè)中處于下游，就有可能成為收購的目標 克里舍G佩普保羅M（第二版）[M].北京：；476 .。就管理效率而言，永樂的營業(yè)成本一直比國美要高(圖4—1)。從2006年的數(shù)據(jù)表明，永樂電器每平米的銷售管理費用要比國美高，這種差別，對國美而言，在并購后如果用了每平米的管理費用按照國美的標準去實施，那么永樂的成本將會節(jié)省一大筆，也就會實現(xiàn)利潤最大化的目標。圖41國美與永樂每平米銷售管理費用狀況（單位：元） 圖表來源《高盛全球投資研究（中國：零售業(yè)）》，高盛（亞洲）2007年2月9日再從廣告宣傳費用來看。兩家公司在合并以前，廣告宣傳費用這一塊支出很大，合并后成為一家公司，廣告費用就可以統(tǒng)一宣傳，節(jié)省了一大筆廣告開支，又降低了成本。 圖42 20042006年國美與永樂廣告宣傳支出占收入的比例% 圖表來源：根據(jù)國美、永樂20042006年的年報整理再從增強核心能力方面講，并購后，國美已經(jīng)和同行業(yè)最大