【正文】 我國主要的金融衍生工具。 ? 權(quán)證：期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品 ①基礎(chǔ)資產(chǎn) —— 股權(quán)類 權(quán)證 、債券類 權(quán)證以及其他權(quán)證。目前，我國推出的權(quán)證均為股權(quán)類權(quán)證。 ②基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源（ 權(quán)證行權(quán)所買賣的標的股票來源 ） —— 認股權(quán)證【基礎(chǔ)證券的發(fā)行人】、備兌權(quán)證【投資銀行】 ③持有人權(quán)利 —— 認購權(quán)證【看漲期權(quán)】、認沽權(quán)證【看跌期權(quán)】 ④行權(quán)的時間 —— 美式 權(quán)證【失效日之前任何交易日行權(quán)】、歐式權(quán)證【失效日當日行權(quán)】、百慕大權(quán)證【失效日之前一段規(guī)定時間內(nèi)行權(quán)】 ⑤權(quán)證的內(nèi)在價值 —— 平價權(quán)證、價內(nèi)權(quán)證、價外 權(quán)證 ? 可轉(zhuǎn)換公司債券 —— 債權(quán)、選擇權(quán) ? 分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券 —— “認股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券”公司債券 +認購權(quán)證 ? 股指期貨 ①與股票的區(qū)別 —— 股指期貨合約到期 日，不能無限期持有；股指期貨交易采用保證金制度；在交易方向上，股指期貨是雙向交易；在結(jié)算方式上，股指期貨采用當日無負債結(jié)算制度。 ②股指期貨除具備一般衍生工具可以跨期交易、杠桿效應(yīng)和價格發(fā)現(xiàn)等特征外，還具有：系統(tǒng)風向規(guī)避功能、資產(chǎn)配置功能。 ? 資產(chǎn)證券化。廣義：實體資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化和現(xiàn)金資產(chǎn)證券化 狹義：信貸資產(chǎn)證券化→產(chǎn)生現(xiàn)金流的證券化資產(chǎn)的類型不同，住房抵押貸款證券化 MBS（最早的證券化類型）、資產(chǎn)支撐證券化 ABS。 （二）金融衍生工具的功能 套期保值功能 價格發(fā)現(xiàn)功能 投機功能（杠桿性） 套利功能（一價定律） 第三節(jié) 證券市場運行 一、證券發(fā)行市場的運行 （一）證券發(fā)行市場的定義和構(gòu)成 證券發(fā)行市場的定義?！耙患壥袌觥薄俺跫壥袌觥? 作用： ?為資金需求者提供籌措資金的渠道?為資金供應(yīng)者提供投資和獲利的機會，吸引社會暫時閑置的貨幣資金，實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化?形成資金流動的收益導向機制，促使資金流向最能生產(chǎn)效益的行業(yè)和企業(yè)，達到促進資源配置不斷優(yōu)化的目的。 證券發(fā)行市場的構(gòu)成：證券發(fā)行人、證券投資者和證券服務(wù)機構(gòu)。 （二）我國證券 發(fā)行制度和發(fā)行方式 證券發(fā)行制度。注冊制（實行公開管理原則）、核準制（實行實質(zhì)管理原則） 我國的股票發(fā)行實行核準制 《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》證監(jiān)會（ 實施） 采用證券發(fā)行上市保薦制度 —— 責任體系（責任落實制和責任追究制） 2020 年 1 月 1 日修訂《證券法》在發(fā)行監(jiān)管方面明確了公開發(fā)行和非公開發(fā)行的界限；規(guī)定了證券發(fā)行前的公開披露信息制度，強化社會工作監(jiān)督；肯定了證券發(fā)行、上市保薦制度，進一步發(fā)揮服務(wù)機構(gòu)的市場服務(wù)職能；將證券上市核準權(quán)賦予了證券交易所，強化了證券 交易所的監(jiān)督職能。 證券發(fā)行方式。 ?股票發(fā)行方式。我國股份公司首次公開發(fā)行股票和上市后向社會公開募集股份采取對公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。 ①首次公開發(fā)行股票的發(fā)行方式。 向戰(zhàn)略投資者配售、向參與網(wǎng)下配售的詢價對象配售、向參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者配售 ②發(fā)行新股，可公開，也可非公開。 公開發(fā)行新股（不特定對象）：向原股東配售股份“配股”【網(wǎng)上定價發(fā)行】、向不特定對象公開募集股份“增發(fā)”【上網(wǎng)定價發(fā)行與網(wǎng)下配售相結(jié)合 {網(wǎng)下按機構(gòu)投資者累計投標詢價結(jié)果定價并配售 ,網(wǎng)上對公眾投資者定價發(fā) 行 }、網(wǎng)下、網(wǎng)上同時累計投標詢價 {網(wǎng)下對機構(gòu)投資者累計投標詢價與網(wǎng)上對公眾投資者累計投標詢價同步進行 }】 非公開發(fā)行新股：上市公司采用給公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為。 ?債券發(fā)行方式。定向發(fā)行【私募發(fā)行、私下發(fā)行，屬直接發(fā)行】、承購包銷【承銷團】、招標發(fā)行【標的物 —— 價格招標、收益率招標和繳款期招標；中標規(guī)則 —— 荷蘭式招標 {單一價格中標 }、美式招標 {多種價格中標 }】 證券承銷方式。自銷、承銷 一般情況下，公開發(fā)行證券以承銷方式為主。 ?包銷。全額包銷、余額包銷 ?代銷。超過 5000 萬應(yīng)由承銷團承 銷 （三）我國證券發(fā)行價格的確定 股票發(fā)行價格。定價方式主要有協(xié)商定價方式、一般詢價方式、累計投標詢價方式以及上網(wǎng)競價方式等。 ?首次公開發(fā)行股票的詢價與定價。首次公開發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價結(jié)果確定發(fā)行價格，不再進行累計投標詢價。 ?上市公司發(fā)行新股的詢價與定價。 債券發(fā)行價格。平價發(fā)行、折價發(fā)行、溢價發(fā)行 定價方式已公開招標最為典型。 招標標的：價格招標、收益率招標 價格決定方式 —— 以價格為標的美式招標 {各自投標價格；認購價格不同 }、荷蘭式招標 {最 低中標價格作為最后中標價格；中標價格是單一的 } 以收益率為標的美式中標 {各個價位上中標收益率作為中標者各自的最終中標收益率；認購成本不同 }、荷蘭式招標 {最高收益率作為最終收益率；所有中標者認購成本是相同的 } 二、證券交易市場的運行 （一）證券交易方式 現(xiàn)貨交易 遠期交易和期貨交易 回購交易。具有短期融資屬性 債券回購的期限一般不超過 1 年，從性質(zhì)上，可歸屬于貨幣市場 信用交易（融資融券交易）。保證金買空、保證金賣空 必須經(jīng)中國證監(jiān)會批準 《證券法》（修訂）取消證券公司 不得為客戶交易融資融券的規(guī)定。 （二）場內(nèi)市場運行 證券交易所。 ? 證交所的定義。 上交所 深交所 ?證交所的特征①固定的交易場所和交易時間②會員資格，經(jīng)紀制③交易的對象限于合乎一定標準的上市證券④公開競價決定交易價格⑤具有較高的成交速度和成交率⑥“公開、公平、公正”原則 4 ?職能 具體：①提供證券交易的場所和設(shè)施②制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則③接受上市申請、安排證券上市④組織、監(jiān)督證券交易⑤對會員進行監(jiān)管⑥對上市公司進行監(jiān)管⑦管理和公布市場信息⑧中國證監(jiān)會許 可的其他職能 禁止：①以營利為目的的業(yè)務(wù)②新聞出版業(yè)③發(fā)布對證券價格進行預測的文字和資料④為他人提供擔保⑤其他 ?證交所的組織形式。 ①組織形態(tài)。 公司制：以營利為目的 ,但不參與證券交易、組織形式是股份有限公司、公司資本實行證券化、管理方式是開放型管理、實行“公示主義” 會員制：財產(chǎn)所有權(quán)為全體會員公有 ,并共同使用、自律關(guān)系、非營利性法人社團、一切交易責任由買賣雙方自負 ②我國證交所的組織機構(gòu)。會員大會、理事會、經(jīng)理機構(gòu)? 總經(jīng)理、副總經(jīng)理由中國證監(jiān)會任免，不得由國家公務(wù)員兼任，連續(xù)任期不超過兩屆 ?證交所 的運作系統(tǒng)：交易系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、監(jiān)察系統(tǒng) 證券交易的原則和規(guī)則 ?證券交易的原則。公開 {信息公開原則 }、公平 {平等機會 }、公正 ?證券交易的承銷及規(guī)則 ①開戶階段。 ②委托階段。正確填寫委托單或輸入委托指令是投資決策得以實施和保護投資者權(quán)益的重要環(huán)節(jié)。 ③成交階段。價格優(yōu)先、時間優(yōu)先 集合競價方式、連續(xù)競價方式 {9:15～ 9:25,深收盤三分鐘 }→全部成交、部分成交、不成交 ④結(jié)算階段。清算 {資金清算、證券清算 }、交收 證券指數(shù)。 ?定義。選擇樣本股→選定某基期 ,并以一定方法計算基期平均 股價或市值→計算計算期平均股價或市值 ,并作必要的修正→指數(shù)化 ?國外的證券指數(shù)介紹。道瓊斯平均指數(shù)、納斯達克綜合指數(shù)、金融時報指數(shù)、日經(jīng)指數(shù) ?我國的證券指數(shù)介紹。 ①證券指數(shù)。滬深 300 指數(shù)、上證 180 指數(shù)、上證 50 指數(shù)、深證成分指數(shù)、深證 100 指數(shù)、上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、中小板指數(shù)、香港恒生指數(shù) ②債券指數(shù)。中國債券指數(shù)、中證全債指數(shù)、上證國債指數(shù)、上證企業(yè)債指數(shù) ③基金指數(shù)。 中證基金指數(shù)系列 { 中證開放式基金指數(shù)、分類指數(shù)（中證股票型基金指數(shù) 60%、中證混合型基金指數(shù)、中證債券 型基金指數(shù) 80%）基日 基點 1000 簡單平均加權(quán) ,除數(shù)修正法 (基金分紅、份額拆分、樣本調(diào)整、其他 )8 月、 2 月定期審核并作定期調(diào)整 } 上證基金指數(shù) {派許指數(shù)公式計算 正式發(fā)布 ,基日 基日指數(shù) 1000} 深證基金指數(shù) {派許加權(quán)綜合指數(shù)法計算基日 基日指數(shù) 1000} （三）場外交易市場簡介“柜臺市場”“店頭市場” “電話市場”“網(wǎng)絡(luò)市場” 代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。 非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點。 銀行間債券市場。 中國人民銀行 標志著機構(gòu)投資者進行債券大宗批發(fā)交易的場外市場 —— 銀行間債券市場的正式啟動 第四節(jié) 證券投資的收益與風險 一、證券投資的收益 （一）股票投資收益 股息收入。具體形式 —— ?現(xiàn)金股息?股票股息 稅后利潤分配順序 :彌補以前年度的虧損、提取法定公積金、提取任意公積金、支付優(yōu)先股股息、支付普通股股息 資本利得。買入價與賣出價之間的差額 公積金轉(zhuǎn)增股本。 公積金來源：①股票溢價發(fā)行時 ,超出股票面值的溢價部分②依據(jù)《公司法》規(guī)定，每年從稅后凈利潤中按比例提存部分法定公積金③股東大會決議后提 取的任意公積金④公司經(jīng)過若干年經(jīng)營以后資產(chǎn)重估增值部分⑤公司從外部取得的贈與財產(chǎn)。 （二）債券投資收益 債券的利息收益。一次性付息 (以單利計算、以復利計算、已貼現(xiàn)計算 )、分期付息 資本利得。 再投資收益。 二、證券投資風險 （一）系統(tǒng)性風險“宏觀風險” 政策風險 經(jīng)濟周期波動風險 利率風險。 利率風險室債券的主要風險；利率風險對長期債券的印象大于短期債券 。 購買力風險。“通貨膨脹風險” 實際收益率＝名義收益率－通貨膨脹率 （二）非系統(tǒng)性風險“微觀風險”“可回避風險” 信用風險“ 違約風險” 經(jīng)營風險 財務(wù)風險 三、證券投資收益和風險之間的關(guān)系 收益與風險的基本關(guān)系：收益與風險相對應(yīng)。分析與收益共生共存，承擔風險是獲取收益的前提；收益是風險的成本和報酬。 預期收益率＝無風險收益＋風險補償 在短期國庫券作為無風險利率的基礎(chǔ)上 —— 第一，同一種類型的債券，長期債券利率比短期債券高，這是對利率風險的補償。 第二，不同證券的利率不同，這是對信用風險的補償。 第三，在通貨膨脹嚴重的情況下，債券的票面利率會提高或是會發(fā)行浮動利率債券，作為對購買力風險的補償。 第四，股票的收益 率一般高于債券。 5 第二章 證券投資基金概述 第一節(jié) 基金的概念和特點 一、證券投資基金的概念 證券投資基金，是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人、基金管理人管理，以投資組合的方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。 基金是一種間接投資工具。一方面，基金以股票、債券等金融債券為投資對象；另一方面，基金投資者通過購買基金份額的方式間接進行證券投資。 美國“共同基金” 英國、香港“單位信托基金” 歐洲“集合投資基金”“集合投資計劃” 日 本、臺灣“證券投資信托基金” 二、基金的特點 （一）集合理財、專業(yè)管理 （二）組合投資、分散風險 （三）利益共享、風險共擔 （四）嚴格監(jiān)管、信息透明 （五）獨立托管、保障安全 三、基金的分類 法律形式：契約型基金、公司型基金 基金份額是否固定：封閉式基金、開放式基金 投資目標：成長型基金、收入型基金、平衡型基金 投資對象：股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場基金 投資理念：主動型基金、被動（指數(shù)）型基金 募集方式：公募基金、私募基金 特殊類型基金：保本基金、交易型開放式指數(shù)基金（ ETF）、上市開放式 基金（ LOF） 四、基金與其他金融產(chǎn)品的比較 （一）基金與股票、債券比較 基金與股票、債券反映的經(jīng)濟關(guān)系不同。 G 所有權(quán)關(guān)系 Z債權(quán)債務(wù)關(guān)系；基金本質(zhì)上反映的是一種信托關(guān)系，是一種收益憑證，投資者購買基金份額就成為基金的受益人。 基金與股票、債券所籌資金的投向不同。 GZ 直接投資工具，主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域；基金是一種間接投資工具，主要投向有價證券等金融工具。 風險收益特征不同。 G 高風險高收益； Z 低風險低收益；基金風險相對適中、收益相對穩(wěn)健 （二）基金與銀行儲蓄存款比較 性質(zhì)不同?；鹗且环N受益憑證，基 金財產(chǎn)獨立于基金管理人，基金管理人致使代替投資者管理基金，通常并不承擔投資損失風險。銀行儲蓄表現(xiàn)為銀行的負債，是一種信用憑證。 風險收益特征不同。一般情況下，基金并不保證本金的安全（保本基金除外），存在虧損的可能性；銀行存款利率相對固定，幾乎沒有損失本金的可能，但需面對通貨膨脹的風險。 信息披露程度不同。銀行吸收存款之后，不需要向存款人披露資金的運用情況；基金管理人必須定期向投資者公布基金投資運作情況。 （三）基金與保險投資產(chǎn)品比較 保險投資產(chǎn)品與基金的投資目標不同。保險投資產(chǎn)品是以獲得保障為主 要目標的理財產(chǎn)品，而基金是以獲取投資收益為主要目標的產(chǎn)品。 保險投資產(chǎn)品與基金的預期收益不同。部分保險投資產(chǎn)品在獲得保障的同時兼具投資功能，但更注重資金的安全性，預期風險和收益水平低于基金。 與基金相比，保險投資產(chǎn)品的流動性、靈活性相對較差。