財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第一章-文庫吧
2025-12-08 22:59 本頁面
【正文】 慮無知的投資者 ,即財(cái)務(wù)報(bào)表信息不必用過于簡(jiǎn)單的方式表達(dá) ,以致任何人都能理解 . (3)如果市場(chǎng)有效 ,那么證券價(jià)格是隨機(jī)波動(dòng)的 ,因此對(duì)所有投資者來說都是一個(gè) ” 公平的游戲 ” ,投資者無法利用過去和現(xiàn)有的信息獲得任何超額收益 . 有效市場(chǎng)的含義 我們可以發(fā)現(xiàn)對(duì)有效市場(chǎng)的討論存在著矛盾 .有效性意味著證券的市場(chǎng)價(jià)格總是能正確地反映為公眾所知的有關(guān)證券的信息 .那么是什么促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格有這般 ” 正確反映 ” 的特征呢 ?答案是那些掌握信息的投資者所采取的行動(dòng) ,他們總是竭力獲取并處理信息以做出正確的買賣決策 .但是如果價(jià)格充分反映了可獲取的信息 ,投資者將沒有動(dòng)機(jī)去獲取信息 ,這樣證券價(jià)格也就不能充分反映可獲取的信息 . 有效市場(chǎng)的會(huì)計(jì)悖論 這種邏輯的不一致給會(huì)計(jì)理論提出了潛在的警示 ,即財(cái)務(wù)報(bào)表信息對(duì)投資者是否有用 . 實(shí)際上 ,我們?cè)诂F(xiàn)實(shí)中看到除了理性的掌握信息的投資者的買賣決策以外 ,還有其他影響證券供求關(guān)系的因素 .有些投資者會(huì)受到眾多不可預(yù)測(cè)的原因而買賣證券 ,這些人被成為噪音交易者 .他們的買賣決策并不是建立在相關(guān)信息的理性評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上 ,這就導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格受到他們買賣決策的影響而不再具有充分的信息含量 ,從而被錯(cuò)誤的定價(jià) . 技術(shù)面（基本面）和資金面，投資者心理預(yù)期 因此有效證券市場(chǎng)并不意味著證券價(jià)格在任何時(shí)點(diǎn)都對(duì)可獲取的信息具有充分的信息內(nèi)涵 . 實(shí)際上證券價(jià)格反映了噪音交易者的盲目性和理性投資者和分析師分析能力之間的一種平衡關(guān)系 .而理性投資者和分析所要做的就是通過對(duì)會(huì)計(jì)政策選擇以及其他任何可獲得的信息進(jìn)行分析 ,最終發(fā)現(xiàn)定價(jià)有誤的證券 .此外 ,還存在著 內(nèi)部信息的 問題 . 證券市場(chǎng)的功能失效 在證券市場(chǎng)研究中 “ , 功能鎖定假說 ” (Functional Fixation Hypothesis ,以下簡(jiǎn)稱 FFH) 是與 “ 有效市場(chǎng)假說 ” ( Efficient Market Hypothesis ,以下簡(jiǎn)稱 EMH) 相競(jìng)爭(zhēng)
醫(yī)療健康相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1