[經濟學]金融合作的新發(fā)展-文庫吧
2024-12-20 19:23 本頁面
【正文】 ；②債券市場能夠為銀行提供管理流動性風險的工具，使銀行在遇到流動性壓力時，無須停止貸款或提前收回貸款；③債券市場能夠為非居民投資者提供分散風險的有效選擇，改變非居民投資者在危機中一味抽逃資金的局面。 一些觀察者發(fā)現，亞洲地區(qū)的資本沒有在地區(qū)內得到有效利用：一方面，一些國家（地區(qū)）在地區(qū)外成熟國際金融市場上大量借入短期外幣資金；另一方面，一些國家（地區(qū)）又在地區(qū)外成熟金融市場上大量購買長期政府證券。 這相當于亞洲向地區(qū)外出口安全性金融資本，同時進口風險性金融資本。 為什么不能將亞洲的資本用于亞洲？一些倡議者提出，通過發(fā)展一個地區(qū)性債券市場，將地區(qū)內資本充裕國家的資本轉移到地區(qū)內資本缺乏國家，以此促進亞洲地區(qū)經濟發(fā)展，同時提高亞洲地區(qū)投資者收益。 ? 亞洲債券的范疇 學術界比較認同的看法是 ， 亞洲債券是亞洲地區(qū)的國家或公司在亞洲發(fā)行的由亞洲投資人持有的債券 。 按照上述定義 ， 亞洲債券市場就既包括亞洲各國 （ 地區(qū) ）的國內債券 （ 境內發(fā)行 ， 居民持有的債券 ） 市場 ， 也包括亞洲區(qū)域債券 （ 亞洲地區(qū)內跨國或地區(qū)發(fā)行的債券 ）市場 。 但是 ， 由于討論是在金融合作框架下進行的 ， 因而 ， 當前亞洲債券市場發(fā)展建議主要集中于區(qū)域債券市場的發(fā)展問題 。 ? 主要建議 在一定收益水平下 ,亞洲債券投資者愿意承擔的風險可能高于債券的實際風險 ,這是亞洲債券市場發(fā)展的潛在障礙。 倡議者們提出，有必要利用擔保來縮小信用差距：①有效利用當前擔保體系。鼓勵 ADB、各國政府、各國政府機構為發(fā)行亞洲債券擔保； ②建立地區(qū)性擔保機構。為彌補當前擔保機構的局限性，可以考慮建立地區(qū)性擔保機構。此外，地區(qū)性擔保機構還可以承擔貨幣互換、證券化和造市功能。倡議者們還指出，隨著亞洲債券市場發(fā)展，為減少道德風險，公共部門應當逐步退出擔保體系。 國際評級機構在亞洲金融危機前后的表現已經證明，由于對亞洲地區(qū)的經濟、社會情況不熟悉，現有的國際評級機構不能真實反映地區(qū)證券的價值。 亞洲債券的倡議者們提出，要發(fā)展熟悉亞洲經濟、社會情況的債券評級機構 :：①鼓勵亞洲各國（地區(qū)）評級機構展開合作。在 ADB的幫助下，亞洲評級協(xié)會于 2021年 9月在馬里拉建立，亞洲 15個評級機構目前已經開始在評級方法方面廣泛交換意見 。② 由于各國（地區(qū)）評級機構目前還沒有涉及跨國債券的評級業(yè)務，有必要建立地區(qū)性評級機構為亞洲債券發(fā)行、交易服務。 鑒于亞洲地區(qū)一些高等級公司并沒有被地區(qū)內投資者所熟悉，亞洲債券的倡議者們提出，有必要建立一個信息披露網來解決這個問題。 由于跨境交易費時長、風險高，亞洲債券的倡議者們還提出，有必要在健全的法律和先進的技術基礎上，在地區(qū)內協(xié)作建立一個更有效率的債券清算系統(tǒng) :：①加強各國債券清算系統(tǒng)的建設，關鍵是要加強債券支付與資金支付之間的聯(lián)系性，各國都應建 DVP(delivier versus payment)債券清算系統(tǒng) 。② 各國清算系統(tǒng)都要便于國際連接，以利于創(chuàng)建一個地區(qū)性清算系統(tǒng)。 一種建議主要以泰國、菲律賓、香港、新加坡為代表，這些國家公開宣稱希望用美元發(fā)行亞洲債券。 另一種觀點主要以日本為代表 , 日本認為亞洲債券市場的主要任務是使亞洲資本用于亞洲，也就是說，使亞洲有發(fā)展?jié)摿Φ墓灸茉诘貐^(qū)范圍內更有效地利用當地資本，因而亞洲債券應該用亞洲貨幣來發(fā)行。 為了分散 、 轉移亞洲債券的金融風險 ， 使亞洲債券的風險收益特征符合亞洲投資者和發(fā)行者的需求 ， 亞洲債券的倡議者們還提出了各種金融風險的技術處理方案 。 在 ASEAN+3“培育亞洲債券市場 ” 高級研討會上 ， 韓國學者提出了通過證券化和信用增級技術來發(fā)展亞洲債券的全面性建議 。 該方案的具體思路是：亞洲資本缺乏國家 （ 地區(qū) ） 政府 、 公司用本國 （ 地區(qū) ） 貨幣發(fā)行債券 ， 從而消除發(fā)行者的匯率風險；在資本充裕國家建立 SPV (中間商 ,Special Purpose Vehicle)；亞洲資本缺乏國家 （ 地區(qū) ） 政府 、 公司將用本國 （ 地區(qū) ） 貨幣發(fā)行的債券轉移到 SPV； SPV依托這些債券在資本充裕國家用該國貨幣發(fā)行債券；在這個過程中 ， 資本充裕國家的政府或地區(qū)組織可以提供擔保與貨幣互換 。 ? 發(fā)展亞洲債券市場的實踐進展 目前， 5個地區(qū)
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1