【正文】 其它因素的影響，生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)無法全部進(jìn)入股份公司，或部分非經(jīng)營性資產(chǎn)剝?nèi)牍煞莨?，這都需要在剝離前予以確定。 ?改制上市中并購重組的目標(biāo) ?塑造上市主體，確定擬上市的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、股權(quán)范圍，使上市主體順利進(jìn)入輔導(dǎo)期 ?原則上在股份公司成立前，進(jìn)行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、股權(quán)調(diào)整。 確定 并購重組 基準(zhǔn)日。 基準(zhǔn)日是 并購重組 的界點(diǎn)，是審計(jì)、評估以及各種財(cái)務(wù)報(bào)表編報(bào)的時(shí)間依據(jù)。其確定應(yīng)盡可能為最近一期財(cái)務(wù)報(bào)告的編報(bào)時(shí)間。 為了解決擬上市公司獨(dú)立性的資產(chǎn)重組 （ 1）解決關(guān)聯(lián)交易的資產(chǎn)重組 （ 2）解決同業(yè)競爭的資產(chǎn)重組 企業(yè)同一控制人的重組與公司控制 同一控制下資產(chǎn)合并重組 ?《 首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法 》 第十二條發(fā)行人最近 3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化的適用意見 證券期貨法律適用意見第 3號(hào) ?一 、 發(fā)行人對同一公司控制權(quán)人下相同 、 類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組 ， 有利于避免同業(yè)競爭 、 減少關(guān)聯(lián)交易 、 優(yōu)化公司治理 、 確保規(guī)范運(yùn)作 ， 對于提高上市公司質(zhì)量 ， 發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置功能 ， 保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益 ， 促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展 ， 具有積極作用 。 ?二 、 發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在對同一公司控制權(quán)人下相同 、 類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組情況的 ， 如同時(shí)符合下列條件 ， 視為主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化：（ 一 ） 被重組方應(yīng)當(dāng)自報(bào)告期期初起即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制 ，如果被重組方是在報(bào)告期內(nèi)新設(shè)立的 ， 應(yīng)當(dāng)自成立之日即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制； （ 二 ） 被重組進(jìn)入發(fā)行人的業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前的業(yè)務(wù)具有相關(guān)性 （ 相同 、 類似行業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游 ） 。 重組方式遵循市場化原則 ， 收購股權(quán) 、 資產(chǎn) 、 增資 、 業(yè)務(wù)合并都可以 。 ? 三 、 發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在對同一公司控制權(quán)人下相同 、 類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組的 ， 應(yīng)關(guān)注重組對發(fā)行人資產(chǎn)總額 、 營業(yè)收入或利潤總額的影響情況 。 發(fā)行人應(yīng)根據(jù)影響情況按照以下要求執(zhí)行：被重組方重組 前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末 的 資產(chǎn)總額 或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的 營業(yè)收入或利潤總額 達(dá)到或超過重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目 100%的 ， 為便于投資者了解重組后的整體運(yùn)營情況 ， 發(fā)行人重組后運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請發(fā)行 。 同一控制下合并及資產(chǎn)重組 ?并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn) 247。 擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn) ?并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入 247。 擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入 ?并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的利潤總額 247。 擬上市公司的企業(yè)的利潤總額 ?三者中其中之一 : ? 超過 100%的要運(yùn)行一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度； ? 在 50%100%的把并購重組入的企業(yè)納入盡職調(diào)查范圍； ? 在 20%50%的申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表至少需包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負(fù)債表 。 非同一控制下合并及資產(chǎn)重組 ?并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn) 247。 擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn) ?并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入 247。 擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入 ?并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的利潤總額 247。 擬上市公司的企業(yè)的利潤總額 ?（ 內(nèi)部規(guī)定 ， 尚未出臺(tái)適用意見 ） ?業(yè)務(wù)相關(guān)的 ， 三者中其中之一 : ? 超過 100%的要運(yùn)行 36個(gè)月以上； ? 在 50%100%的要運(yùn)行 24個(gè)月以上； ? 在 20%50%的要運(yùn)行一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度 。 非同一控制下合并及資產(chǎn)重組 ?并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn) 247。 擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn) ?并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入 247。 擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入 ?并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的利潤總額 247。 擬上市公司的企業(yè)的利潤總額 ?（ 內(nèi)部規(guī)定 ， 尚未出臺(tái)適用意見 ） ?業(yè)務(wù) 不 相關(guān)的 ， 三者中其中之一 : ? 超過 50%的要運(yùn)行 36個(gè)月以上； ? 在 20%50%的要運(yùn)行 24個(gè)月以上； ? 低與 20%的 ， 不論業(yè)務(wù)是否相關(guān) ， 不要求考察期 。 （六）關(guān)于實(shí)際管理人重大變動(dòng)問題 公司法和證券法都規(guī)定一個(gè)公司董、監(jiān)、高發(fā)生重大調(diào)整和變化達(dá)到三分之一的都屬于公司股東會(huì)的決議事項(xiàng)。 2020年中國證監(jiān)會(huì) 《 首次公開發(fā)行股票公司改制重組指導(dǎo)意見 [公開征求意見修改稿（十九） ] 》 第三條 公司申請首次公開發(fā)行股票并上市，其經(jīng)營資產(chǎn)和業(yè)績的主體部分必須在同一管理層下持續(xù)經(jīng)營至少三年。 本條所稱同一管理層是指公司董事、監(jiān)事、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、技術(shù)負(fù)責(zé)人或核心技術(shù)人員、營銷負(fù)責(zé)人在每一自然年度累計(jì)未發(fā)生 1/3以上變異。 案例分析： 華致酒行被否原因中，除公司向關(guān)聯(lián)企業(yè)采購金額比重逐年上升外，另一原因即公司董事會(huì)、高管在近三年內(nèi)大面積變更。公司最新一期董事會(huì) 11名董事中，除董事長吳向東近三年未發(fā)生變動(dòng)、一直擔(dān)任副總的彭宇清在 2020年 9月兼任董事外，其余 5名董事和 4名獨(dú)董均在 2020年 9月至 11月間“集中”履新，其中包括公司董事譚志強(qiáng)、副董事長陳臻。此外， 10名高管中，除副總彭宇清、財(cái)務(wù)總監(jiān)賀會(huì)鋒任職時(shí)間超過 3年，另兩名副總為老員工，在 2020年 1月正常升遷外，其他高管均于 2020年任職。值得一提的是，公司董事會(huì)的“大洗牌”是基于 2020年股東的變更。類似的案例還有高威科電氣。該公司在 2020年 3月前，董事會(huì)由 6人組成，后經(jīng)過 3次調(diào)整增加至 9人。除去 3名獨(dú)立董事外， 3年內(nèi)董事會(huì)僅實(shí)際控制人張潯、劉新平兩人未發(fā)生變化。表面看，上述公司上會(huì)被否直接原因是因?yàn)楣芾韺拥娜耸聞?dòng)蕩，但細(xì)究發(fā)現(xiàn)，兩公司近三年內(nèi)新任董事均系通過股權(quán)變更而“集中”更換，皆伴隨有創(chuàng)投突擊入股或者大比例股權(quán)轉(zhuǎn)讓。 （七）企業(yè)運(yùn)作與上市主體資格的完備性要求 證券法對此的原則性規(guī)定 ? 具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)； ? 具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好； ? 最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為； ? 經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。 案例： ? 有的公司在最近三年內(nèi)存在違法違規(guī)問題，財(cái)務(wù)資料存在虛假記載。具體包括非法內(nèi)部集資、設(shè)立時(shí)虛假出資或?qū)?shí)物資產(chǎn)沒有進(jìn)行評估、環(huán)保受到處罰，偽造或篡改納稅報(bào)表等。 山西同德化工股份有限公司前身為山西同德有限公司為建設(shè)國防科工委批復(fù)給其的生產(chǎn)能力為 4000噸 /年的粉狀乳化炸藥生產(chǎn)線，通過職工集資的方式籌集資金設(shè)立粉乳公司，涉及資金 1060萬元，年利率 %。這違反了國務(wù)院以及人民銀行的有關(guān)規(guī)定。雖然同德有限公司于 2020年 9月與粉乳公司簽訂收購協(xié)議，收購粉乳公司所有資產(chǎn)，粉乳公司按照有關(guān)的法律程序予以注銷，但這屬于最近三年的違法違規(guī)行為，且存在被有關(guān)部門處罰的可能性，因此其首發(fā)申請被否。 ? 股份公司，持續(xù)經(jīng)營 3年以上 ? 持續(xù)經(jīng)營時(shí)間連續(xù)計(jì)算的條件：原帳面凈資產(chǎn)折股整體變更 ? 注冊資本足額繳納，主要資產(chǎn)無重大權(quán)屬糾紛 ? 生產(chǎn)經(jīng)營合法合規(guī) ? 3年內(nèi)，主營業(yè)務(wù)、董事、高管無重大變更，實(shí)際控制人沒有變更 ? 股權(quán)清晰，無重大權(quán)屬糾紛 案例（ 1）： 云南變壓器電氣股份有限公司 IPO未過會(huì)原因： 2020年 3月 7日訊云南變壓器電氣股份有限公司 (云變電氣 )首發(fā)今日上會(huì)。然而金融界網(wǎng)站獲悉，就在今日上午，云變電氣遭競爭對手在杭州市中級(jí)人民法院起訴其專利侵權(quán)，上市前景也因此蒙上一片陰影。 據(jù)金融界網(wǎng)站了解，本案原告為長沙順特變壓器廠（以下稱 “ 長沙順特 ” ）及專利持有人、長沙順特總工程師郭欲平。云變電氣被訴專利侵權(quán)的產(chǎn)品是其主要產(chǎn)品 —— 電氣化鐵道牽引變壓器。 杭州中院已于今日上午向郭欲平和長沙順特開具民事案件受理通知書，案號(hào)為 “ （ 2020）杭民三初字第 57號(hào) ” 。 在起訴書中，長沙順特請求法院責(zé)令所有被告立即停止侵權(quán)行為，銷毀全部侵權(quán)制成品；責(zé)令云變電氣刊登賠禮道歉聲明，消除影響，并賠償賠償經(jīng)濟(jì)損失 1000萬元。 案例（ 1）： 注意競爭對手關(guān)系的處理： 云變電器招股說明書第 111頁表示，“ 90年代，牽引變壓器市場主要有云變電氣、長沙順特和銀川臥龍三家廠。長沙順特早先在技術(shù)上要強(qiáng)于銀川臥龍，但近年來由于改制、資金緊張等原因，其競爭力在逐漸下滑。近年來， ?? 本公司在未來的電氣化鐵路市場中真正的競爭對手是特變電工、西安中特和銀川臥龍三個(gè)廠 ??” 案例（ 2）： 2020年 7月 16日中國證監(jiān)會(huì)發(fā)審委2020年第８１次會(huì)議審核南京石化 IPO未獲通過。此次南京石化擬發(fā)行２７００萬股，占發(fā)行后總股本的２５．１４％，在深交所上市，保薦機(jī)構(gòu)為華泰證券。本來準(zhǔn)備赴港上市?？毓扇斯饢|以資產(chǎn)６億元上過 《 新財(cái)富 》 五百富人榜之化工業(yè)排名榜 。郭氏兄弟四處投資。從招股說明書上看，南京石化的歷史沿革有些問題，資產(chǎn)權(quán)屬、歷史沿革的法律障礙等而這是證監(jiān)會(huì)最敏感的地方。從招股說明書的表述中可以看出，預(yù)審反饋意見至少涉及到大股東占用擬上市公司資金、大股東控股子公司與擬上市公司的同業(yè)競爭、行業(yè)優(yōu)勢地位不明顯、公司及控股子公司與關(guān)聯(lián)方之間存在資金相互占用及貸款或信用證擔(dān)保。 案例（ 3）： 中國證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行審核委員會(huì) 2020年第 38次會(huì)議浙江報(bào)喜鳥服飾股份有限公司(首發(fā) )未獲通過。 “ 報(bào)喜鳥 ” 的上市歷程已長達(dá) 4年之久： 2020年開始上市輔導(dǎo)，于2020年 8月通過輔導(dǎo)驗(yàn)收并上報(bào)首發(fā)申請材料，由于恰逢資本市場進(jìn)行股權(quán)分置改革暫停而擱置，直到 2020年下半年發(fā)審委重核發(fā)行才被重新提上議事日程。報(bào)喜鳥未過會(huì)的真正原因是其主體公司（即浙江報(bào)喜鳥服飾股份有限公司）股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，產(chǎn)生的公司財(cái)務(wù)治理不合規(guī)定有關(guān)。 65%，吳志澤、吳真生、陳章銀、吳文忠、葉慶來等 5名集團(tuán)自然人股東分別持有公司股份 %、 %、 %、% 和 %.發(fā)行后， 5名自然人股東直接間接持股比例分別為 %、 %、%、 %和 % ，合計(jì)持股 72%.而公司公開發(fā)行股票比列為 28%.這樣的股權(quán)分布結(jié)構(gòu)意味著除去公開發(fā)行的 28% 股份，其余股份全部為 5名大股東持有。在此結(jié)構(gòu)下，上市公司被 5名大股東控制風(fēng)險(xiǎn)明顯。 由于股權(quán)集中，母體與上市公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)制衡及公司管理制度等方面將存在著嚴(yán)重的委托代理關(guān)系，在證監(jiān)會(huì)看來，這將產(chǎn)生 “ 內(nèi)部人控制 ” 現(xiàn)象。具體的表現(xiàn)為，母體相關(guān)主體可以通過財(cái)權(quán)的流動(dòng)和分割，達(dá)到對上市主體的控制行為，致使資本市場和相關(guān)法律法規(guī)缺乏對上市主體的約束和制約。外部力量對公司干涉極弱，而股權(quán)集中容易導(dǎo)致主要股東經(jīng)營自主權(quán)的無限擴(kuò)大，而違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律甚至產(chǎn)生財(cái)務(wù)治理作弊。 案例（ 4）： 首發(fā)審核中，涉嫌非法發(fā)行的公司將很難通過，而一些因各種原因?qū)е鹿蓶|人數(shù)超過 200人的公司，在首發(fā)申請前必須通過各種途徑將股東人數(shù)控制在 200人以內(nèi)，否則將不予通過。 與此同時(shí)，一些非法證券活動(dòng)猖獗的地區(qū)，其公司上市申請也將被從嚴(yán)審核，因?yàn)槠鋵儆?“ 不誠信區(qū) ” 。 （八）對上市主體完整和獨(dú)立性（ 2個(gè)完整 4個(gè)獨(dú)立）方面的要求 ? 發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力。 （八）對上市主體完整和獨(dú)立性（ 2個(gè)完整 4個(gè)獨(dú)立）方面的要求 ? 發(fā)行人的資產(chǎn)完整。生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨(dú)立的原料采購和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)；非生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與經(jīng)營有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及相關(guān)資產(chǎn)。 （八）對上市主體完整和獨(dú)立性（ 2個(gè)完整 4個(gè)獨(dú)立）方面的要求 發(fā)行人的人員獨(dú)立。發(fā)行人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書等高級(jí)管理人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)，不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)領(lǐng)薪；發(fā)行人的財(cái)務(wù)人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職。 （八）對上市主體完整和獨(dú)立性（ 2個(gè)完整 4個(gè)獨(dú)立）方面的要求 發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系，能夠獨(dú)立作出財(cái)務(wù)決策，具有規(guī)范的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和對分公司、子公司的財(cái)務(wù)管理制度；發(fā)行人不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶。 （八）對上市主體完整和獨(dú)立性（ 2個(gè)完整 4個(gè)獨(dú)立）方面的要求 發(fā)行人的機(jī)構(gòu)獨(dú)立。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)，獨(dú)立行使經(jīng)營管理職權(quán)，與控股股東、實(shí)際控制