【正文】 財(cái)政作擔(dān)保 ,靠大量舉債來填補(bǔ)城建資金的大量缺口 ,財(cái)政信用風(fēng)險(xiǎn)上升較快 ,而且連年舉債 ,財(cái)政融資的現(xiàn)有空間已經(jīng)不大。因此 ,改革現(xiàn)行財(cái)政資金的投入方式勢(shì)在必行。改革財(cái)政資金的投入方式 ,首先必須改變過去認(rèn)為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是“只投入不產(chǎn)出”或“多投入少產(chǎn)出”的純公益性事業(yè)的看法 。然后按城市基礎(chǔ)設(shè)施提供的產(chǎn)品和服務(wù)的性質(zhì) ,對(duì)城建項(xiàng)目進(jìn)行分類 ,進(jìn)而確定投資主體。 （四）擴(kuò)大資金運(yùn)籌總量以拓寬投融資渠道 . 充分動(dòng)員國(guó)內(nèi)財(cái)力 ,提高投資的統(tǒng) 籌能力一是適當(dāng)加大可支配投資用于城市基礎(chǔ)設(shè)施的比重 ,提高財(cái)政性投統(tǒng)籌能力 ,同時(shí)適時(shí)調(diào)整財(cái)政性投資支出結(jié)構(gòu) ,增強(qiáng)政府對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施投資的調(diào)控能力 。二是堅(jiān)持基金制的發(fā)展方向 ,繼續(xù)完善關(guān)于建立基本建設(shè)基金 ,并成立城市基礎(chǔ)設(shè)施投資公司來管理有關(guān)基金 ,堅(jiān)持各項(xiàng)基金集中使用、定向使用和征管用適當(dāng)分離的原則 ,搞好基金的運(yùn)營(yíng)管理。 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者所有 ) 第 6 頁(yè) 共 34 頁(yè) 積極培育資本市場(chǎng) ,吸引社會(huì)閑散資金 ,擴(kuò)大直接融資規(guī)模要努力擴(kuò)大城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模 ,拓寬企業(yè)債券發(fā)行空間 ,完善債券交易市場(chǎng) ,增強(qiáng)企業(yè)債券的流動(dòng)性 。積極發(fā)展和健全股票市場(chǎng) ,繼續(xù)加快 對(duì)國(guó)有城市基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)進(jìn)行規(guī)范的公司制改制 ,加大對(duì)國(guó)有企業(yè)及具備條件的非國(guó)有企業(yè)的上市推薦力度 ,擴(kuò)大地方融資規(guī)模 。圍繞結(jié)構(gòu)調(diào)整 ,加快發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng) ,合理配置資金結(jié)構(gòu)。通過努力 ,使城市基礎(chǔ)設(shè)施直接融資比例到“十五”末達(dá)到 30%。 57尋求城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌融資的有效途徑 拓寬引進(jìn)、利用外資渠道其中包括 :從多邊機(jī)構(gòu) (如世界銀行和亞洲開發(fā)銀行 )取得貸款 。爭(zhēng)取出口信貸機(jī)構(gòu)的出口信貸 。增加合資企業(yè)中外方的股本投資 。爭(zhēng)取本省企業(yè)到國(guó)外發(fā)行股票獲取外國(guó)公眾的資金 。選擇一些效益好的建設(shè)項(xiàng)目 ,到國(guó)外發(fā)行建設(shè)債券 。采用包括 ＢＯＴ、ＴＯＴ在內(nèi)的多種項(xiàng)目融資方式 ,等等。對(duì)利用外資建設(shè)的項(xiàng)目 ,可以采取合資、參股或獨(dú)資多種方式 ,對(duì)合資參股企業(yè) ,可以放寬對(duì)我方控股權(quán)的要求。同時(shí) ,還應(yīng)制定相關(guān)政策 ,吸引跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)。 四、積極發(fā)展信托業(yè)，支持城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 目前，國(guó)內(nèi)居民的存款利用率不足 30%，還有 70%以上的空間有待開發(fā)。而近年來，面對(duì)央行一再調(diào)低人民幣存款利率，國(guó)債收益率已逐漸向儲(chǔ)蓄利率靠攏，股票市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，風(fēng)險(xiǎn)較大，以及社會(huì)閑散資金少有投資產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的情況，信托業(yè)可向社會(huì)宣傳和推廣投資理財(cái)業(yè)務(wù)，發(fā)揮自身專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)。 信托業(yè)只有不斷創(chuàng)新 ,推出符合國(guó)情的信托品種 ,借助高質(zhì)量的信托資產(chǎn)管理和多元化的資金運(yùn)用手段 ,才能實(shí)現(xiàn)新的飛躍。 （一）進(jìn)一步改善信托業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境。 在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，繼續(xù)實(shí)施政府的優(yōu)惠政策，加大對(duì)信托業(yè)的扶持力度。《中華人民共和國(guó)信托法》和《信托投資公司管理辦法》雖然已頒布實(shí)施，但缺乏與之相配套的法規(guī)和制度。因此，制定地方性法規(guī)或規(guī)章，信托投資公司為城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資或融資的標(biāo)準(zhǔn)、程序，以及信托投資公司的權(quán)利和義務(wù)作出明確規(guī)定，建立和規(guī)范信托投資公司參與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，營(yíng)造有序競(jìng) 爭(zhēng)的市場(chǎng)氛圍，保證信托投資公司的正當(dāng)權(quán)益勢(shì)在必行。信托業(yè)在我國(guó)有一定的發(fā)展，但由于其發(fā)展極不連續(xù)，又缺乏法律規(guī)范，致使社會(huì)對(duì)信托的了解遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。因此，我們應(yīng)該大力宣傳，從培養(yǎng)國(guó)民的信托觀念入手，培育我國(guó)自己的信托文化。 （二）加強(qiáng)信托公司內(nèi)部機(jī)構(gòu)和人才建設(shè)。 加快信托公司股份制改造，建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度。信托投資公司要按企業(yè)的基本屬性建立現(xiàn)代金融制度，改變信托投資公司基本是國(guó)有獨(dú)資的企業(yè)制度，允許社會(huì)公眾對(duì)信托投資公司投資持股，建立保證資本充足率制度；完善公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，包括建立和完善以公眾 利益為核心的股東責(zé)任制，以股東利益為核心的委托代理制，以法人代表及高級(jí)管理人員利益為核心的法人治理結(jié)構(gòu)及內(nèi)部授權(quán)制度，強(qiáng)化公眾、股東、法人代表及高級(jí)管理人 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者所有 ) 第 7 頁(yè) 共 34 頁(yè) 員之間的責(zé)權(quán)利關(guān)系及相互制約，按謹(jǐn)慎會(huì)計(jì)原則建立財(cái)務(wù)制度，真實(shí)反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況。完善信托投資公司的內(nèi)控制度，提高其防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。信托投資公司要下功夫加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)，要通過靈活的機(jī)制吸引國(guó)內(nèi)外人才，人才的培養(yǎng)要堅(jiān)持“走出去”與“請(qǐng)進(jìn)來”相結(jié)合，提高信托從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)和職業(yè)道德素質(zhì)，增強(qiáng)理財(cái)能力，提高信托投資公司的競(jìng)爭(zhēng)力。信托業(yè)整個(gè)行業(yè)水平的提高，可 以更好地為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)服務(wù)。 （三）加快信托產(chǎn)品創(chuàng)新步伐，使之與國(guó)際市場(chǎng)接軌。 從目前的市場(chǎng)需求看 ,以推進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為目的而創(chuàng)新信托產(chǎn)品可以從幾方面尋找突破。一是國(guó)有資產(chǎn)信托品種方面。信托投資公司可根據(jù)國(guó)有資產(chǎn)的不同特點(diǎn)和需要推出不同的信托品種 ,如針對(duì)國(guó)有股權(quán)的管理 ,推出表決權(quán)信托；對(duì)國(guó)有財(cái)產(chǎn)管理則采用財(cái)產(chǎn)信托和專項(xiàng)資金信托。另外 ,在國(guó)有企業(yè)改組、破產(chǎn)清算、收購(gòu)兼并、債務(wù)托管等一系列事項(xiàng)中 ,信托公司也都大有可為。二是基礎(chǔ)設(shè)施信托品種方面?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目具有資金需求量大、有政策扶持或優(yōu)惠、有穩(wěn)定的 收益或今后可能有巨大收益、市場(chǎng)影響大等特點(diǎn)?；A(chǔ)設(shè)施信托品種還存在很大的開發(fā)空間，一方面我們應(yīng)該借鑒國(guó)外已有的經(jīng)驗(yàn)為我所用，另一方面我們更應(yīng)該根據(jù)國(guó)情開發(fā)適合我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的信托品種。三是投資基金信托業(yè)務(wù)方面。投資基金業(yè)務(wù)是真正的受托理財(cái)業(yè)務(wù)。其特點(diǎn)是 :集分散資金為整體；專家理財(cái) ,共同收益；組合投資 ,分散風(fēng)險(xiǎn)。四是公益信托品種方面，我國(guó)有大量公益事業(yè)的基金會(huì) ,如教育基金、扶貧基金、醫(yī)療保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等 ,在國(guó)外 ,專項(xiàng)基金管理大多由信托機(jī)構(gòu)管理，我國(guó)可以推出養(yǎng)老金信托為突破口。 參考文獻(xiàn) ： 1．于吉海、秦立生、劉瑩、耿浩川，《發(fā)展我國(guó)信托業(yè) 開辟投資新渠道》，《發(fā)展論壇》 2020/2 2. 趙俊強(qiáng)、劉濤，《論國(guó)有資產(chǎn)信托》，《商業(yè)研究》 2020/9 3．李海濤，《中國(guó)信托業(yè)：規(guī)制與發(fā)展》，《財(cái)經(jīng)問題研究》 2020/4 4．鄧剛、陳宇劍，《關(guān)于發(fā)揮信托投融資功能，推進(jìn)上海城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的建議》，《上海綜合經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)報(bào)》轉(zhuǎn)載 5．陳超，《信托：個(gè)人投資新渠道》，《國(guó)際金融報(bào)》 2020/8/12 6．宋焱 ，《對(duì)我國(guó)基礎(chǔ)建設(shè)融資問題的思考》，《山西建筑》 2020/01 7． 朱兆全，《上海國(guó)投將投出首個(gè)股權(quán)信托產(chǎn)品》，《上海證券報(bào)》 2020/09/05 8．肖子拾、梁文潮，《中西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資問題探析》，《科技進(jìn)步與對(duì)策》 2020/01 9．張文燕，《基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資難的原因及對(duì)策》，《廣東工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)》 2020/01 10．楊軼，《地方政府利用債券融資促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)探析》，《當(dāng)代財(cái)經(jīng)》 2020/07 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者所有 ) 第 8 頁(yè) 共 34 頁(yè) 金融 2020 級(jí) 14 班第 3 組研究性學(xué)習(xí)成果 全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理研究 程欣、范晨鳴、鄒敏、葉青、鄧婷 摘 要： 社會(huì)保障基金的保值增值是社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展的最終 目標(biāo)，而且根據(jù)世界各國(guó)普遍采納的退休職工“分享社會(huì)發(fā)展成果”的原則，基金增值也成為客觀需要。本文通過對(duì)新加坡中央公積金制度的分析，總結(jié)出西方國(guó)家社會(huì)保障基金投資管理的基本原則和對(duì)我國(guó)社?；疬\(yùn)作的啟示。根據(jù)西方國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，我們提出了社會(huì)保障基金通過證券投資基金進(jìn)入資本市場(chǎng)的建議，并且分析了其可行性。 關(guān)鍵詞： 全國(guó)社會(huì)保障基金 中央公積金制度 資本市場(chǎng) 證券投資基金 全國(guó)社會(huì)保障基金是指全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理的由國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以及其他方式募集的資金 及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。社會(huì)保障基金是從事社會(huì)保障活動(dòng)的基礎(chǔ)，也是社會(huì)保障制度賴以生存、發(fā)展、發(fā)揮功能的重要條件和保證。我國(guó)社會(huì)保障體制改革的目標(biāo)就是建立多層次的社會(huì)保障體系，而全國(guó)社會(huì)保障基金正是多層次保障體系中的重要組成部分。 中國(guó)的社會(huì)保障基金主要采取財(cái)政部總監(jiān)督下的部門分管模式。它主要通過財(cái)政部、勞動(dòng)與社會(huì)保障部、民政部行使基金管理職能，衛(wèi)生部、教育部等政府職能部門及一些半官方機(jī)構(gòu)、民間團(tuán)體亦在自己職責(zé)范圍內(nèi)行使著對(duì)一些基金的管理權(quán)。在行政管理機(jī)構(gòu)方面，實(shí)行的是一種“部門分工 、適度統(tǒng)管”的體制。 截至 1999年底，我國(guó)的社會(huì)保險(xiǎn)基金累計(jì)節(jié)余已近 1000億元。如何管理好規(guī)模日益增大的社會(huì)保障基金，使其在動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)中保值、增值，是社會(huì)保障制度正常運(yùn)行的前提條件。我們認(rèn)為，改革社?；鸬墓芾砟Ｊ?，拓寬社?；鹜顿Y渠道是關(guān)鍵所在。 一、 新加坡中央公積金制度及其啟示 （一）新加坡的中央公積金制度及其發(fā)展 新加坡現(xiàn)行的社會(huì)保險(xiǎn)制度，也稱中央公積金制度（ CPF），是一項(xiàng)包括養(yǎng)老、住房、醫(yī)療等社會(huì)保障項(xiàng)目在內(nèi)的完全積累的強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄計(jì)劃，由政府的中央公積金局直接管理。按照制度規(guī)定，由雇主和雇員每月繳納 一定比例的工資作為公積金，參加者以后可獲得住房、醫(yī)療保健及退休養(yǎng)老等方面的社會(huì)保障。公積金存入政府依照《中央公積金法令》為每位參加者確立的帳戶中，個(gè)人帳戶資金歸個(gè)人所有。在政府下屬的中央公積金局統(tǒng)一管理下，公積金回報(bào)率和安全系數(shù)相對(duì)較高。中央公積金計(jì)劃繳費(fèi)成員形成的基金主要投資于政府債券。政府債券的利率與中央公積金的利率相當(dāng)，中央公積金的利率是按照新加坡本地銀行12 個(gè)月的定期存款利率（ 80%權(quán)重）和活期存款利率（ 20%權(quán)重）進(jìn)行加權(quán)求和的。新加坡政府通過發(fā)行國(guó)家債券對(duì)中央公積金進(jìn)行利用。中央公積金的投資可以 得到安全保證，每年的回報(bào)率超過 %，這確保了中央公積金的增值、安全與完整。 近年來，新加坡的公積金制度開始有了開放的傾向。一是開放基金市場(chǎng)，允許具備相應(yīng)條件的公積金管理者進(jìn)入基金管理行業(yè)，以形成競(jìng)爭(zhēng)；二是放開公積金的投資管制，允許一部分基金投資于國(guó)內(nèi)股票、一些指定國(guó)家的股票以及亞洲以外的資本市場(chǎng)。 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者所有 ) 第 9 頁(yè) 共 34 頁(yè) （二）新加坡中央公積金制度的啟示 新加坡中央公積金制度成功的關(guān)鍵因素有很多，最值得我們借鑒的就是政府在整個(gè)基金運(yùn)營(yíng)中的作用。政府介入社會(huì)保障有其合理性又有其必要性。市場(chǎng)機(jī)制本身存在難以克服的制度殘缺，需要一種 外部力量來彌補(bǔ)和矯正市場(chǎng)機(jī)制下收入分配的缺陷，一是要有雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)并為公共目標(biāo)服務(wù)，二是要用立法強(qiáng)制國(guó)民收入再分配的順利進(jìn)行，政府恰恰具備這兩個(gè)條件。另外，政府介入社會(huì)保障可以減少基金管理中的成本和費(fèi)用，政府可以通過法律、法規(guī)的形式對(duì)籌集資金的對(duì)象、依據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)作出明確規(guī)定，并以立法的形式強(qiáng)制執(zhí)行，從而有效降低特定對(duì)象的給付標(biāo)準(zhǔn)，避免企業(yè)、慈善機(jī)構(gòu)、社會(huì)團(tuán)體等多頭主辦社會(huì)保障而造成的機(jī)構(gòu)重疊、人員冗余等問題。 二、 全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理模式的構(gòu)建 全國(guó)社會(huì)保障基金是處于中央政府統(tǒng)一集中的這一層面上的基金，是政 府參與社會(huì)保障，調(diào)控經(jīng)濟(jì)的一種手段，全國(guó)社會(huì)保障基金的這種特點(diǎn)和性質(zhì)這是決定了全國(guó)社會(huì)保障基金管理模式選擇的基本方向 —— 公共管理模式，即政府集中管理模式。同理，為了提高全國(guó)社會(huì)保障基金的投資動(dòng)作水平和投資收益率，應(yīng)該引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，委托專業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)全國(guó)社會(huì)保障基金的投資營(yíng)運(yùn)，增強(qiáng)全國(guó)社會(huì)保障基金保值增值的能力。 建立一個(gè)合理有序的組織結(jié)構(gòu)，明確各方當(dāng)事人的職責(zé)、職權(quán)，對(duì)于提高管理效率，降低管理成本，使社?；鸬靡员Ｖ怠⒃鲋稻哂兄匾饬x。全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)作為資產(chǎn)所有者的法人代表行使全國(guó)社會(huì)保障基金和管 理決策職能，負(fù)責(zé)社保基金的籌集和日常相關(guān)事務(wù)的管理等，選擇符合一定資格和條件的基金托管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)保管社?；鹳Y產(chǎn)，選擇符合一定資格和的基金管理公司或?qū)I(yè)投資管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)社?；鹳Y產(chǎn)的投資管理和運(yùn)作，向社會(huì)公布社會(huì)保障基金的 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者所有 ) 第 10 頁(yè) 共 34 頁(yè) 資產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等情況；全國(guó)社會(huì)保障基金的投資管理人是受社?；鹄硎聲?huì)的委托作為社保的投資管理的代理人執(zhí)行“專家理財(cái)”的職能，投資管理人應(yīng)履行按照投資管理政策及社保基金委托資產(chǎn)管理合同，管理并運(yùn)用社保資產(chǎn)進(jìn)行投資，并建立社?；鹜顿Y管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，編制社?；鹞匈Y產(chǎn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，出具 社?；鹞匈Y產(chǎn)投資運(yùn)作報(bào)告等職責(zé)；全國(guó)社會(huì)保障基金托管人是受社?；鹄硎聲?huì)的委托作為社保基金理事會(huì)的保管代理人執(zhí)行基金托管的職能，社保基金托管人應(yīng)該履行保管社?；鸬耐泄苜Y產(chǎn)，執(zhí)行社?；鹜顿Y管理人的投資指令，負(fù)責(zé)辦理社保基金名下的資金結(jié)算，監(jiān)督社保基金投資管理人的投資運(yùn)作，完整保存社保基金會(huì)計(jì)賬簿等職責(zé)。 全國(guó)社會(huì)保障基金的投資管理模式的組織結(jié)構(gòu)關(guān)系可以參看圖 1： 圖 1：全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理模式運(yùn)作流程圖 被保障人 全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì) 調(diào)劑